投资赚的是什么钱？

来源：睿远FUND

投资赚的是什么钱？

有一种说法是赚市场的钱，还是赚企业的钱。赚市场钱的投资者往往认为市场是一个零和游戏，通过和市场上其他参与者博弈，在股价的波动中实现获利。

赚市场钱的模式，并没有为资本市场创造真正的价值增长，这也是其为什么不能持久的主要原因。也因此，赚企业盈利的钱，才有可能成为持续为我们创造收益的一种路径。

这背后的逻辑是什么？

企业和个人都是以不同的方式参与到增量和存量货币的分配。优质企业，会持续带来稳定的股东回报甚至更高的利润增长。持有股票回报的路径也比高价变现多了很多，比如上市公司分红率、增长率、市盈率变化，这些也终将体现在股票的长期价格上。相比之下，投资的胜率自然就高了很多。

如果我们把2005-2019年间全市场上市公司的投资收益率和企业净资产增速放在一起，我们会发现市场的投资收益率约等于企业净资产的增速，但在这期间指数的波动远比企业的基本面要大。

数据来源：Wind，

2005-2019年每季度Wind全A指数增速

及Wind全A净资产增速（ROE）

估值的波动幅度大于企业盈利变动的幅度，还体现在沪深300指数年度上涨的贡献拆分。

数据来源：Wind，中金公司，

2005-2019年度沪深300指数估值

PE-TTM变动、EPS变动、收盘价

我们可以看到每年因为风险偏好导致的估值波动要大于企业价值的波动。

如果投资者在市场某一年由于估值变动剧烈而离场，有可能错过接下来的估值修复并造成永久性损失。

指数的波动远比企业的基本面要大，但万变不离其宗，最终价格还是震荡向上，并且收敛于企业的基本面。

由此可见，试图通过波动赚市场钱非常困难且不可持续，而赚企业增长的钱才是真正在市场上可持续的赚钱模式。市场虽然难以预测，但只要我们知道钱是怎么赚的，就能够更好地制定自己的策略。