市场份额持续扩大，今年股价已大涨95%，新东方为何这么牛？

中国培训教育龙头新东方 (NYSE:EDU)在周二美股盘前公布了公司2019财年四季度及2019财年整体的业绩数据，此份财报可谓“喜忧参半”，不过市场对于公司的后市看法似乎更偏向于乐观。

数据显示，2019财年，新东方净收入同比增长26.5%至30.96亿美元，运营利润同比增长16.2%至3.05亿美元，非GAAP运营利润同比增长17.6%至3.76亿美元。

与此同时，当财年四季度，公司净收入为8.429亿美元，同比增长20.2%，超过分析师预期的8.3549亿美元；归属新东方的净利润为4320万美元，同比下滑33.5%，经调整每股收益60美分，超过分析师预期的53美分。

新东方2019财年四季度营收数据

新东方预计，2020财年第一财季（2019年6月1日到2019年8月31日）净营收为10.505亿美元到10.755亿美元，将同比增长22%到25%，分析师预期中值为10.5亿美元。

超出市场预期的营收数据，叠加管理层对于业绩前景的乐观指引，引领新东方在美股市场周二盘中大涨9.19%，报107.32美元。值得注意的是，该股今年以来已经累计大涨95.80%，远远超过美股大盘累计20%左右的涨幅。

新东方行情数据，来源：英为财情Investing.com

在累积了一段时间的上涨以后，公司目前市值达到了156亿美元，当前股价距离52周范围为50.3-109.9美元仅有一步之遥，同时也即将创出历史新高。这一表现相较于该股2018年总体累计跌幅高达41.69%来看，确实相去较远。

政策趋严利好头部企业

新东方市场份额有望持续扩大

影响新东方今年以来股价波动的因素涉及多个方面，在2018年监管密集出台对公司产生了短暂影响以后，今年以来，投资者对于中国教育行业监管趋严的负面舆情消化完成，所以这一行业个股都获得了喘息。

在新东方的财报电话会议上，公司管理层也表示，公司严格遵守政府提出的各项规范措施，政策趋严对于公司实质运营影响不大，相反，政策趋严利好头部龙头企业，公司获得了更多的市场份额和机遇。

从财报数据来看，公司2019财年四个季度的开店数量分别是，Q1新开19家、Q2新开25家、Q3新开39家、Q4新开69家，新东方很明显正在加速扩张。与此同时，新东方管理层对于公司2020财年第一季度的指引也较为乐观，高管表示，公司利润率将会持续上升，整体中长期看会维持在17%左右。

不过，需要注意的是，新东方本季度财报数据中的净利润下滑，也被一些投资者视作是监管趋严的“后遗症”，与此同时，持续加大的扩张速度也可能会让市场感到不安，毕竟，扩张速度加快确实是会对公司利润空间产生一定的压力。

持续加大对在线教育的投入

预计不会影响利润率

另一个受到投资者关注的重点是新东方的在线业务板块的发展情况。

新东方的财报显示，公司到2019财年末，已经在多个城市推出了新改版的泡泡少儿英语课程线上线下相结合的教育系统。

此外，到2019年第四季度末，新东方在大多数主要城市推出了包括雅思，托福和SAT课程在内的海外考试准备课程的线上线下相结合的教育系统，并对14个主要城市的产品进行了标准化。

同时，新东方首席财务官杨志辉也在电话会议中表示，后市会加大对新东方在线教育的投入力度。从财报数据上来看，新东方在本季度投资了3150万美元、全财年共计1.03亿美元，用于改善和维护线上与线下相结合的综合教育生态系统。

不过，在此前的电话会议中，管理层还表示，目前投入在线教育的成本主要集中在产品和内容研发、教师培训和营销投入，且公司对营销投入处于适当的范围内，不会通过在宣传上大规模的投入来树立品牌。管理层表示，在线教育的成本不会过多影响公司利润率，且随着FY20核心业务利润率的上升，整体来看未来2020年的利润率会有所上升。

华尔街分析师普遍看多

给予“买入”评级

总体而言，虽然新东方这份财报“喜忧参半”，但是，目前大部分覆盖该股评级的分析师都对其未来看好。

其中，瑞银分析师Edwin Chen就上调了新东方股票评级至“买入”，该分析师称，公司可能会出现利润率上升的周期。其指出，新东方的在线策略不那么注重营销，而且随着线下利用率的提高，中期利润率有望扩大。

同时，大和证券也将该股目标价从110.00美元上调至125.00美元。其表示，预计新东方将在夏季促销季实现更高客户保有率，这将帮助其2020财年第一财季收入增长25%。基于对收入增长的信心，大和将这家中国教育服务公司列为行业首选股。

此外，中信证券也给予了新东方“买入”评级，表示，看好新东方在中国在线教育行业集中度提升过程中的发展，公司有望凭借内容和品牌优势成为最终胜者之一。