解读沃尔玛：利润率承压，但电商业务后市可期？
全球零售巨头沃尔玛(WMT)周四公布最新季度财报显示，公司一季度营收和利润均上涨。
其中，总营收为1239亿美元，同比增长1%，非GAAP经调整每股收益1.13美元，高于市场预期的1.02%。同时，其美国同店销售同比增3.4%%，为九年来最佳第一季度表现，且连续四个季度高于3%。
此外，沃尔玛还宣布，每股股息为2.12美元，并将于5月16日举行股东周年大会。
财报公布后，沃尔玛周四盘中收涨1.43%，公司2019年以来累计上涨仅为8.76%，落后于美股大盘走势。
加拿大皇家银行和奥本海默的分析师均指出，投资者需要关注公司的盈利增长展现出的贫弱一面，后市或对股价产生压力。分析师预计，二季度公司每股收益或萎缩5.4%。
加拿大皇家银行的分析师Scott Ciccarelli指出，盈利增长乏力一直是我们推荐沃尔玛的阻力。该分析师指出，虽然电商业务和美国本土业务增长亮眼，但是，该公司本季度的营业利润和利润率从去年的4.2%下滑至了4%。
沃尔玛也在财报中披露，与去年相比，公司今年的综合毛利率下降了27个基点，主要因国际市场压力，以及公司在一些市场中扩大投入。
关税问题或将是沃尔玛后市面临的最大威胁
需要注意的是，在周四的电话会议中，沃尔玛的高管提示了公司对于关税问题的担忧。其首席财务官Brett Biggs表示，我们正在关注关税谈判，希望美国可以和贸易伙伴们达成协议。我们将继续竭尽全力保持低价，我们就是这样的公司，但提高关税会导致价格上涨。
同时，他安抚投资者称，公司正在寻找解决方法缓解这种压力，部份做法是从其他国家进口商品，并且和供应商一起致力于完善成本架构。
2018年10月，这家位于美国阿肯色州的零售巨头曾致函美国白宫贸易代表办公室，敦促政府重新考虑加征关税一事，并警告称这些关税可能导致公司不得不提高消费者的价格。
杰富瑞的分析师在沃尔玛公布财报的前一个交易日曾发布报告表示，沃尔玛在电子商务领域的投资非常成功，有助于其后市股价的上涨。但是，不得不否认的是，沃尔玛在今年剩下的季度里，面临的最大威胁之一将是美国的关税问题，特别是服装和鞋类。
不仅是沃尔玛，老牌零售商梅西百货（M）的首席执行官Jeff Gennette本周也曾表示，美国针对中国3000亿美元商品加征关税的举动将会对美国的消费者产生负面影响。
电商业务持续上涨
虽然，沃尔玛后市仍有较多问题需要解决，但，毋庸置疑的是，其电商业务正在朝着正确的方向前进。
摩根士丹利的分析师Simeon Gutman就认为，随着沃尔玛的电子商务业务的持续发展，该零售巨头的利润将会实现强劲增长。
从具体数据来看，沃尔玛此次业绩上涨主要是因其在线销售的持续增长，电商业务同比增长37%，主要由于食品杂货、家居和时装销售表现强劲。
在沃尔玛和亚马逊争夺电商市场份额的当下，这份财报吸引了投资者的广泛关注。投资机构Global Data Retail的分析师Neil Saunders表示，沃尔玛这个季度的财报数据再次证明了自己是目前电商市场中成长最快的成熟零售商。
他指出，这样的增长得益于公司在一季度，提高了运输效率，吸引了更多的新客户，而且，随着沃尔玛扩大电商服务，现有顾客的回购率也会随之上涨。这让沃尔玛成为了电商领域一股强大的竞争力量，将从亚马逊手里争夺到更多的市场份额。
值得关注的是，沃尔玛刚刚在上月宣布，无需缴纳会员费，消费者可享受"包邮一日送达"服务。公司表示，这一服务将首先从凤凰城和拉斯维加斯开始实行，随后扩展到南加州，并逐步扩张至最终覆盖全美75%的人口范围。
截至一季度，沃尔玛在美国本土拥有2450家门店和近1000家配送中心，公司预计今年年底，将会有3100家门店提供提货服务，1600家门店提供送货服务。
对于沃尔玛来说，大量的实体店让其可以在无需新增太多投资的情况下，轻松实现这一目标，美国投行Sanford Bernstein分析师Brandon Fletcher就指出，沃尔玛只需要在全美新建8个转运中心，再加上已投入使用的156个转运中心，就可以实现“包邮一日送达”服务。
虽然，在此之前，亚马逊刚刚宣布将会针对会员实行“包邮一日送达”的服务，但是，这一服务将耗费亚马逊近8亿美元的投资。
瑞银的分析师指出，扩建“次日达”服务或耗费沃尔玛2亿美元左右的资金，不过，公司已经拥有足够的基础设施，这让其在扩建过程中能把成本保持在可控范围内。
同时，瑞银预计沃尔玛的电子商务业务未来还有望增长35%，而其中在线杂货业务的扩张将会起到关键作用。
总 结
总体而言，沃尔玛的电商业务仍然处于正轨之上，虽然在技术方面的投入会在一定程度上挤压到利润率，但是，其通过扩大业务布局、加大科技投入，已经逐步完成了数字化改造的步伐，为后市和亚马逊竞争建立了基础。
目前，投行在评级方面，瑞银给与公司“中性”评级，目标价为105美元。奥本海默的分析师也给予公司“持平于市场表现”的评级，目标价105美元。FactSet调查的31位分析师中，沃尔玛股票的共识评级为增持，目标股价平均为109.32美元。
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