芯片产业链剖析——谁是芯片封测行业国家队选手？
01
封测简介及技术发展历程
1.封测介绍
半导体封测是在晶圆设计、制造完成之后，对测试合格的晶圆进行封装检测得到独立芯片的过程。半导体封测是集成电路产业链中不可缺少的一部分，起到保护芯片免受损毁，与外部电路进行电气连接，实现芯片功能的作用。
2.封测技术发展历程
半导体封测从20世纪80年代至今，封装技术不断进步，经历了插装式封测、表面贴片封装、面积阵列式封测和先进封装。芯片封装技术分为传统封装和先进封装。传统封装和先进封装的主要区别在于有无外延引脚。
传统封装分为三个时期：
第一时期：20世纪80年代以前的插孔式封装，主要类型有SIP、DIP、LGA、PGA等；
第二时期：20世纪80年代中期的表面贴片封装，主要类型有PLCC、SOP、PQFP等，相较于上一时期，表面贴片封装技术的引线更细、更短，封装密度较大；
第三时期：20世纪90年代的面积阵列时代，主要封装技术有BGA、PQFN、MCM以及封装标准芯片级封装（CSP），相较与前两个时期，完成从直型引脚、L型引脚、J型引脚到无引脚的转变，封装空间更小，芯片小型化趋势愈发明显。
目前正处于第三时期，主流封装技术还是BGA等，部分先进厂商为了满足新的芯片需求，研发出先进封装技术，例如芯片倒装、WLP、TSV、SiP等先进封装技术。
先进封装包括倒装芯片（FlipChip）、硅通孔（TSV）、扇入（Fan-In）/扇出（FanOut）型晶圆级封装、2.5D/3D、系统级封装(SIP)等形式，相比于传统封装技术，芯片密度更高、功耗更低。
半导体行业的发展遵循着摩尔定律，先进制程每两年更新一代，随着摩尔定律极限的逼近，工艺突破难度加大，各大厂商为追求低成本，高性能，将突破点聚焦在封测技术上，先进封测技术取代趋势显著。
02
半导体封测市场概况
全球半导体封测市场缓慢上升。2018年，全球半导体封测规模达到560亿美元，占全球半导体市场4688亿美元的11.95%，同比增长5.10%。2011-2018年，全球半导体封测规模从455亿美元增长至560亿美元，年复合增长率为3%，全球半导体封测市场小幅稳定上升。
全球先进封装营收增速大于传统封装。根据Yole最新预测，从2018-2024年，全球半导体封装市场的营收将以5%的复合年增长率增长，其中，传统封装市场的营收CAGR为2.4%，而先进封装市场将以8.2%的复合年增长率增长。
先进封装市场规模快速扩大。2018-2024年，先进封装市场规模复合增长率预计为8.2%，到2024年将增长至436亿美元。其中，3D硅通孔技术和扇出型封装是所有先进封装中增速最大的，CAGR分别为29%和15%；而占据先进封装市场主要市场份额的倒装芯片（Flipchip）封装，将以约7%的CAGR增长。与此同时，扇入型晶圆级封装（Fan-inWLP）主要受到消费电子市场驱动，也将以7%的复合年增长率增长。
03
封测行业竞争情况
2019年全球封测前十市占率超过80%，市场主要被中国台湾、中国大陆、美国占据。中国台湾日月光公司(不含矽品精密)营收达380亿元，居全球半导体封测行业第一名，市场占有率达20%。美国安靠、中国长电科技分居二、三位，分别占14.6%、11.3%。前十大封测厂商中，有三家中国大陆公司，分别为长电科技、通富微电和华天科技。
我国A股中有多家上市公司处于半导体封测领域，包括长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技、环旭电子等典型公司，其中晶方科技、环旭电子在部分封装领域优势明显。国内封测前三厂商不断扩大规模，相继进行并购，长电科技并购星科金朋、华天科技并购Unisem、通富微电并购AMD封测厂。
（一）长电科技——全球第三
长电科技在国家大基金大扶持下，上演“蛇吞象”，一举成为全球第三大封测厂商。2015年收购星科金朋后，营收规模再翻番。2019年长电科技总营收235.26亿元，遥遥领先于国内其他封测企业。
长电科技封测能力位列全球OSAT（外包封测厂商）第一梯队，提供高中低封测技术全面覆盖。公司在拥有当前全球最先进封测技术，包括FC（倒装）、eWLB（嵌入式晶圆级球栅阵列）、TSV（硅通孔封装技术）、SiP（系统级封装）、PiP（堆叠组装）、PoP（堆叠封装）、Fanout(扇出)、Bumping（凸块技术）等，在先进技术覆盖度上与全球第一的日月光集团旗鼓相当，部分超越全球第二名的安靠。
（二）通富微电——国内第二，全球第六
通富微电通过并购通富超威苏州和通富超威槟城，与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式。通富微电是第一个为AMD7纳米全系列产品提供封测服务的工厂。通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD最主要的封测供应商，其业务规模也将呈现高速增长。通富微电在技术上填补了我国CPU、GPU封测领域的空白，也为国内客户的研发与量产提供了支持。
通富微电的客户涵盖国际知名半导体企业，下游产品应用领域广泛。不同于其它封测企业的客户相对分散，公司第一大客户AMD占公司收入比例接近50%，因此公司获利情况受AMD影响较大。其它客户方面，通富微电是联发科在大陆重要的封测合作伙伴，也是英飞凌的车载高端品的国内唯一的封测供应商，公司与华为海思积极开展合作，有望受益于华为海思订单向国内转移。
（三）华天科技——国内第三，全球第七
华天科技主要从事半导体集成电路、MEMS传感器、半导体元器件的封装测试业务。产品主要应用于计算机、网络通讯、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。2020年第一季度封测行业按营收规模划分，华天科技处于国内第三位，全球第七位。
华天科技在昆山、西安、天水三地全面布局主基地，各地定位不同，兼顾了生产成本和人才优势。西安基地目前是公司的中坚力量，在高端SiP封装领域积累多年，2019年贡献了21.6亿元的营收，占全公司总营收的26%，净利润高达1.4亿元，占全公司净利润的48%。而昆山基地主攻高端技术，2019年完成新建厂房建设，满足CIS产品扩产及FC产线建设需要，是公司未来发展的重点。
华天科技要约收购Unisem公司后形成以中国大陆为中心，以美国凤凰城、马来西亚怡保、印度尼西亚巴淡为境外封测基地的分布格局，进一步完善公司全球化的产业布局，扩张海外市场，提升公司全球市场竞争力。
（四）晶方科技——CIS芯片封装龙头
晶方科技成立于苏州，是一家致力于开发与创新技术，为客户提供可靠的，小型化，高性能和高性价比的半导体封装量产服务商。晶方科技的CMOS影像传感器晶圆级封装技术，使高性能，小型化的手机相机模块成为可能。现今已有近50％的影像传感器芯片可使用此技术，大量应用于智能手机，平板电脑，可穿戴电子等各类电子产品。
专注于晶圆级封装，毛利率远高于同行。晶方科技专注于传感器领域的晶圆级封装，同时具备8英寸、12英寸晶圆级芯片尺寸封装规模量产能力，是国内该领域的龙头企业。晶方科技封装产品中，以晶圆级封装为主。2019年公司晶圆级封装实现收入4.67亿元，非晶圆级封装收入0.59亿元，晶圆级封装占比88.75%。晶圆级封装具有较高的技术壁垒，同时也具有较高的毛利率水平。2019年晶方科技毛利率达39.03%，远高于国内三大封测厂的毛利率水平。
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总结
长电科技发展迅猛，未来或挑战日月光与安靠龙头地位，通富微电、华天科技近几年发展形势良好，国内龙头厂商已进入国际第一梯队。贝壳投研（ID:Beiketouyan）建议关注封测行业景气回升，受益5G终端发展、业绩表现优异的半导体封测公司。（ty003）