企业汇率避险：DF（外汇远期）与NDF（无本金远期外汇远期） 介绍

DF—远期结售汇
概念：远期结售汇简称DF(远期外汇契约，Foreign Exchange Forward Contract)。具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇(企业将外汇卖给银行)或售汇(银行向企业出售外汇)的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

DF的方式：
1、选择固定期限交易。在设定交割日后有3个工作日的宽限期，在宽限期内办理的交割仍然视同如期交割，并仍然按照原合同规定的汇率进行交割。
2、择期交易，即由企业选择在未来某段时间内确定交割日。

DF的特点：
1、远期结汇可锁定收益，避免了汇率波动带来的损失。
2、办理远期结售汇业务，企业不需要支付手续费等额外费用，银行按照不同的交易期限，向客户收取占交易金额一定比例的保证金或要求企业提供其它担保措施。
3、外汇牌价的“一日多价” 。远期结售汇的汇率计算，采用国际市场远期外汇交易所通用的方法，远期汇率取决于即期汇率、外币与人民币的利率以及交割期限的长短。

NDF—无本金交割远期外汇交易
概念：无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法(或目的)的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币(一般为美元)，无需对 NDF的本金(受限制货币)进行交割。

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NDF的发展现状：
1、NDF交易从1996年左右开始出现，人民币NDF市场之所以出现是因为随着中国的经济发展，中国成为世界上最大的资本输入国之一，数量众多的跨国公司需要一种工具来规避人民币的汇率风险。
2、市场成交量：由于人民币的升值预测增强，因此导致NDF的交易量逐渐攀升，由原来最初的每日几千万美元，增加到2亿美元左右的水平，再发展到目前10亿美元左右的规模。
3、受管制情况：虽然中国政府是明确禁止境内中资和外资企业从事NDF交易的，但操作NDF交易并不涉及人民币和外汇的跨境流动，企业交给银行的外汇担保，无需汇到境外，只是作为这些银行通知其境外分行进行 NDF交易的一种凭证；赚取的利润也只需存到境外银行的账户即可。因此中国国家外汇管理局在执行监控的过程中的难度较大，实际上NDF受到的管制较小。

NDF的计算方法：
1、双方的损益在交割日以美元轧差结算。
2、当X>Y时，银行向我司支付美元轧差金额，计算公式：美元交易金额*（X-Y）/X
3、当X<Y时，我司向银行支付美元轧差金额，计算公式：美元交易金额*（Y-X) /X
其中，X为汇率决定日北京时间上午9：15国家外汇管理局公布的美元/人民币中间价为准，Y为成交汇率。

DF和NDF的组合套利实例：

实 例 一
2006年4月5日签一笔200万美元的DF和NDF
2006年4月5日的报价：一年的远期结汇价为：7.7475，一年的NDF报价为：7.7375，交割日为2007年4月6日，汇率为7.7251，汇差为=7.7475-7.7375=100点
1、如果没有做DF和NDF，我们结汇得到的人民币为：2,000,000.00*(7.7251-0.0040)=15,442,200.00
2、做DF和NDF的结果：到期得到的人民币数为=7.7475*2,000,000.00=15,495,000.00
因到期汇率7.7251<NDF的成交价7.7375，
所以我司向银行支付轧差金额为：2,000,000.00*(7.7375－7.7251）／7.7251=3,210.31

实 例 二
2006年4月6日签一笔200万美元的DF和NDF
2006年4月6日的报价：一年的远期结汇价为：7.7415
一年的NDF报价为：7.7231
交割日为2007年4月9日，汇率为7.729
汇差为=7.7415-7.7231=184点
1、如果没有做DF和NDF，我们结汇得到的人民币为：2,000,000.00*(7.729-0.0040)=15,450,000.00
2、做DF和NDF的结果：到期得到的人民币数为=7.7415*2,000,000.00=15,483,000.00
因到期汇率7.729>NDF的成交价7.7231，
所以银行向我司支付轧差金额为：
2,000,000.00*(7.729－7.7231）／7.729=1,526.72

NDF的影响：
1、造成美元贷款的需求增加，同时相应提升了银行对美元存款的需求，造成国内外汇理财业务泛滥成灾。
2、国内某些大银行对内推出的NDF的理财产品，加剧了国内人民币升值的压力，增加了央行维护汇率稳定的成本 。
3、由于跨国机构可以通过NDF交易进行避险，因此一定程度提高了对债券的需求。