将“弱者思维”像钉子一样嵌入投资体系 我们个人投资者普遍有一些通病，比如情绪化，精力少，研究不深等。...

我们个人投资者普遍有一些通病，比如情绪化，精力少，研究不深等。相对机构，我们明显处于弱者的地位。

不过我们周围很多投资者，无论入市多久，资金规模多大，表面上多么谦虚，内心都是迷之自信的，相信自己能精准判断企业基本面的发展趋势，把握住企业困难反转的机会，内心是不接受“自己是弱者”，这何尝不是投资的一种反人性。

其实，这就是典型的强者思维，认为自己的深度研究能看透所有方面，能让所有盲区消失。结果就是用强者思维和真正的强者拼刺刀，一直处于被吊打的被动局面。就好比，明明是绵羊，非要来到饿狼面前要过招，不被吃干净都是命大的。

敢于承认自己是弱者，就是放下自负的心，不急功近利，把自己当作能力有限的普通投资者。既然是弱者，那么我们构建的投资体系也要匹配弱者这个身份。

弱者的投资体系就是假定自己在信息获取、商业洞察力、行业个股分析方法、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于市场的弱者地位，依靠时间、赔率与常识等，构建起整个投资框架。

这是一种以退为进的打法，也是现任高毅资产董事总经理冯柳的著名理论。

结合我的思考，将弱者思维融入到自身投资体系，形成以下的理解。

一、与预期匹配

所谓匹配，就是要有自知之明。要假定自己一定会犯错，假定自己无法把握最好的那一类机遇，先想想如何保全自己活下来。

既然是弱者，还奢望高收益，这本身就是一种不匹配。从逻辑上说，弱者不应有超额收益，因而强调的是防御而不是进取，从长期来看也许不会有特别大的不可逆损失，但不一定有持续的超额收益。即便有时会有超额收益产生，那可能只是阶段性的偶然。

要放低预期，跑赢无风险利率（债券、定期存款收益），跑赢基准指数（如沪深300），长期回报高于基准指数3-5个点即可。

二、与认知匹配

1、 避开认知劣势

避开认知劣势就是要做好资产配置。不要老想着通过股票投资获取超额收益，基于资产配置也能获取市场平均收益，利用资产价格的非相关性平抑整个组合的波动。比如完全按照50：50的股债投资，股票的比例通过再平衡，其中债产生现金流，属于守正，股收益率可能更高，能抗通胀，属于出奇。

避开认知劣势就是不要轻易跨出能力圈。比如避开会导致灾难性后果的事。查理·芒格常引用的一个农夫谚语所说：如果我知道自己会死在哪里，我就不去哪里。比如避开超出自己能力范围的事，查理-芒格从来不投资制药行业和高科技行业，因为这些行业在查理·芒格看来，都属于太难理解的项目。

很多投资者非得在行业里挑出那个可能的胜出者。面对自己看好的行业，如果没有研究透，往往一个也不会买，结果错失行业的风口。当大家面红耳赤争论京东和阿里巴巴谁会灭掉谁的时候，如果两家都投资那么也都大赚了。当大家面红耳赤争论美的好还是格力好的时候，如果两家都投资那么都大赚了。

避开认知劣势就是要留足安全边际。做到即使是股市上的钱全部赔完也不要影响正常的生活，规划好现金流，这样在短期波动剧烈时才能做到理性思考，才能做到别人恐惧时贪婪。

2、避开情绪劣势

人们往往容易受人性弱点控制，在投资尤为明显。华尔街“投机之王”杰西·利弗莫尔说：

“华尔街从来没有新鲜事，因为人性永不变。”

当市场对你不利时，你每天都希望这是最后一天亏损，守着不卖，反而亏得越多。当市场对你有利的时候，你会害怕第二天利润就没了，于是着急退出，因为心存恐惧，你错失了本该赚到的钱。这样的贪婪与恐惧不断上演，所以金融市场也就没什么新鲜事。

为了避免这种未经过大脑思考就非理性的操作，我们要用清单来约束自己，因为我们是弱者，这是合情合理的。编制清单被证明是简单有效的方法，这点在复杂的航空、工程一再被验证。在《机长的一万天》中，作者田口美贵夫提到，

飞行员之间的对话，有两句特别高频，第一句是“手册怎么说的”，第二句是“这个操作有依据吗”。对于飞行员来说，最重要的就是熟悉所有操作规则，并且熟练到要可以不假思索、立刻执行的程度。人手几大本的各种飞行手册，一定是飞行员登上真正的飞机前，必须熟悉的救命宝典。

“让你怎么飞，你就怎么飞”，几乎是所有飞行员在学校里学习的时候都会听到的话，这是因为能够被飞行员手册以及各种规章制度规定下来的，都是经过实践检验、有过经验教训的成熟方案。不按照规定方案驾驶，即使最终结果不错，其实也是重大的冒险。

有时不按清单操作，比如临时拍脑袋的买进卖出操作，哪怕明明结果很好，还是要深刻反思。关键就在于，不按清单操作，给投资系统增加了非常大的危险。

所谓投资清单上的规定都是别人和自己以真金白银为代价换来的，不按规定操作，成功是小概率，而要付出的代价却是不能承受的。

这个世界上很多问题都已经被前人解决过了、吃过亏了，不需要自己重新发明，只需要有效利用前人的智慧，就能大幅节约时间，保障安全。

三、与操作匹配

1、 避免All in

既然是弱者，那么All in一只股，就是个股选择上的严重不匹配。哪怕是强者，All in一只股也是相当有风险，毕竟没给自己留余地。

一旦看错，其实最大的损失不是本金，而是巨大机会成本的丧失。因此，做好资金组合是很有必要的。

要兼顾不同行业，建立由3-6个行业构成的股票组合。因为不同的行业，其行业景气程度在不同的阶段都会有差异。投资组合的有效性，是看组合中个体间的相关性，需要的是弱相关性，最好是负相关性，从而有效提高防范黑天鹅事件风险的能力，将这一风险降低到可以接受的范围。

兼顾不同定位的股票品种。股票的定位有白马（价值股、防御型股票）、黑马（成长股、进攻型股票）之分。白马股具有低风险高确定性的特性，这是守正，黑马股往往具有低风险高不确定性的特性，这是出奇。

2、避免一次就梭哈

既然是弱者，那么一次就梭哈，全部子弹打光，这是个股操作上的严重不匹配。因为我们的判断可能会受到我们情绪的影响，也可能受到我们认知的限制，比如低估了市场的恐惧和贪婪，估值可能长时间在低位或高位徘徊。

因为是弱者，所以就很难保证一次就买卖在最高点或最低点。那么，比较好的做法是：坚持科学合理的分批、分期买入卖出。比如买入操作，进入预定低估价格区间，试探性建仓，越跌越买，一次比一次买入的资金多。

要给弱者思维找一个核心要素，我认为是：降低预期收益率核心。有了这样的预期，接下来的认知也好，操作也罢，逻辑全通了。比如分散的前提是给自己定一较低的年化目标，这样就不会重仓压一只股票了。

大智若愚，有时把自己的姿态放得低一些，不同的视角，反而看到不用的风景和机会。比如作为父母，当我们蹲下来时，才能体会到孩子仰望父母聊天是，是多么的辛苦。

弱者思维体现了慢慢变富的宗旨，不求每次多么精准把握所有机会，但求每次都有确定性赚钱的机会。

当然，弱者思维体现在投资系统中，应该是方方面面，文章的这点思路，只能算是抛砖引玉，希望能给大家带来一些启发。（文/静气）