明年（2021年）基金怎么买？

转眼间，2020年也到了年末，今年和去年其实都是股票型基金的“大年”，这两年坚定持有基金的小伙伴相信收益都不会差，那么明年的基金还会不会像这两年这么好呢？我最近看了一篇中银证券的研报《2021年度基金投资策略-巧借北上风，扬眉连三载》，觉得写的非常好，这里也简单聊聊这篇研报（本文第一部分“基金的优势在哪里”来自于对该篇研报的总结》。

这篇研报的中心思想其实可以表达为一句话“A股市场明年大概率继续结构性行情，而在结构性行情里面买基金是最优解”什么叫结构性行情呢，简单点说，就是股票并不会一起同涨共跌，而只是一部分股票表现地非常好，而大部分股票表现十分平庸，甚至亏钱。

（一）基金的优势在哪里？

废话少说，一图胜千言。我们先来看看2019年1月以来到现在，基金相对于股票地超额收益。可以十分直观地看出来，基金相较于股票有十分明显的超额收益。

2019年至今股票型基金表现

同时，为了拉长时间段来进行观察，这里还有一张从2005年开始的图，也可以看到基金相较于股票的明显超额收益。这是本文的第一个结论，也就是在A股市场，股票型基金长期来看相较于指数是有显著超额收益的。

2005年至今股票型基金表现

好了，知道了第一个结论之后，我们还需要关心一个问题，在哪种行情里面基金相较于指数是有超额收益的？我们再看看这一张图。

2005-2020公墓基金较沪深300的超额收益

过去十五年中在05，06，08，10，13，15，16，18，19，20基金都相较于沪深300指数有超额收益，而在有大行情的07年、09年、14年，则没有跑赢沪深300指数。这是本文的第二个结论，股票型基金在非全面性牛市行情中，跑不过指数，但是在结构性行情中，股票型基金会显著优于沪深300指数。

那为什么我们会看到上面的两个结果，后面的推动力又是什么？

这主要是因为，相较于个人投资者，基金在信息获取、调查研究、策略分析等方面相较于个人投资者有很大的优势，所以，当市场上不存在普遍性的机会时，基金的投资优势就会显现出来。而在全面性的行情当中，基金的优势就无法发挥优势，因为本来在牛市行情中，想要赚钱靠的不是专业而是胆大。

（二）对2021年行情的讨论

首先，我国目前的宏观经济有如下两个趋势：一是GDP增速中枢下移，当然明年的GDP增速大概率是会比2019、2020年要高的，但是总体的趋势仍然是增速下移；

2001-2019年中国GDP增速

二是人口出生率的持续走低，人力成本的增加也不支持粗放式的经济增长。再加上目前提出的“高质量发展”，那么想要有全面性的经济增长就会非常困难，更多的经济增长动能是体现在结构上面。这是我国经济的长期趋势。

中国人口出生率及年龄结构

从短期趋势来看，2021年市场的基本面组合大概率是“流动性收敛+盈利扩张”，流动性收敛会带来估值的降维，这也基本可以断定不会有全面性行情的存在；而盈利扩张可能会在某些特定行业体现地十分明显，而在某些行业又基本没有增长。所以，2021年的行情大概率会是结构性行情。

通过上面的讨论，其实回答了一个核心问题，就是2021年，股票型基金继续跑赢沪深300指数是大概率事件。

（三）如何选择基金

那么接下来的问题自然而然又是一个老生常谈的问题，如何选择基金？

首当其冲的，肯定还是老规矩，选择经验丰富、业绩过硬、久经市场考验的基金管理人，如果以量化标准来衡量，就是基金管理经验大于10年，并且基金年化收益率超过20%。满足上述要求的基金经理其实在A股屈指可数。这里先说几个，后面会专门用一篇文章来谈这个问题。

首先是傅鹏博，目前管理有一只基金，睿远成长价值混合（A类：007119，C类：007120），傅鹏博在来睿远之前，在兴全管理兴全社会责任，管理时间9年65天，管理回报427.22%。管理的兴全社会责任，年化收益为19.87%，管理的睿远成长价值，年化收益为48.19%。

然后如朱少醒，从2005年开始管理的富国天惠，目前的管理回报已经达到1951.09%，换句话说，如果2005年你买了一万的富国天惠，现在已经是20.51万了，回报水平可见一斑。富国天惠目前的年化收益为22.21%。

再如景顺长城余广，2011年开始管理景顺长城核心竞争力，目前回报497.60%，年化收益为22.06%。

为什么要以这样子的标准来选择基金经理呢？主要是因为我们需要基金管理经验来验证基金经理的经历，我们把钱交给基金经理肯定是希望他见多识广、历经几轮牛熊。年化收益率大于20%，其实是一个非常非常高的要求，我们所熟知的股神巴菲特，年化收益也是在这个水平。从业十年+年化超20%基本上就能够说明基金经理有能力持续为我们带来超额收益。

其次，打新基金也是值得关注的方向，尤其是以沪深300指数为底仓的打新基金。这里举两个规模比较合适的打新基金，安信量化精选沪深300指数增强（003957）、西部利得沪深300指数增强（673100）。

今天就先聊到这里，后面我会整理一个基金池出来，供大家参考。

声明：本文基于公开数据、研报进行交流，如有侵权，立马删除。本文对于行情的判断皆是作者的主观判断，一定不能作为你的投资决策。