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普利制药公司概况

普利制药始建于1992年，是专业从事化学药物制剂研发、生产和销售的高新技术企业，已通过中国医药企业制剂国际化先导企业认证。擅长于药物缓控释制技术、掩味制剂技术和难溶性注射剂技术，公司主要产品地氯雷他定片为国家级火炬项目，地氯雷他定干混悬剂为海南省高新技术产品，并获海南省科学技术三等奖，双氯酚酸钠肠溶缓释胶囊获海南省科学技术二等奖。

经过多年的发展，普利建立起了“聚焦、扁平、高效”的营销网络体系，打造出了一支专业精干的销售团队。现在销售网络遍及全国各地，并在解热镇痛、抗过敏消化、皮肤等多个领域积累了完善的销售渠道和市场终端资源，培育出“芙必叮”、“诺福丁”等国内知名品牌，同类竞争产品中奠定了具有优势的市场地位。同时，为满足产能需求和市场开拓，杭州目前在建符合CGMP标准的特色制剂产能基地，项目建成投产后，未来有望进一步提高仿制药的产量以及市占率。

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主营业务分析

公司是国内仿制药的领先企业，主要收入包括心血管类药物、抗生素类药物、抗过敏药物、消化道药物、非甾体抗炎类药物、皮肤病类药物等，而心血管类药物贡献近30%，在当下心血管病例快速增加的情况下，这一部分已经成为公司最要的收入来源。

目前在研发中的品种超70多个，并且公司的盐酸二甲双胍缓释片获得了国家一致性评价，对于公司后市仿制药的发展空间将产生积极的意义。在第五批全国集采中，公司的普利舒舒奇注射用阿奇霉素（500mg)顺利中标，中选的省份为广东、湖南、内蒙古、新疆、宁夏，后续有望对公司产生增量利润。

另外，海外业务不断传来喜报，近期多个品种在国外获得上市许可，例如注射用阿奇霉素获得新西兰上市许可、注射用比伐芦定获得美国FDA正式批准、注射用泮托拉唑钠获加拿大销售资格等，随着国外市场份额逐渐向中国和印度转移，公司仿制药产能进一步加紧，而当下扩产是公司迅速抢占国内外市场份额的重要时机。

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行业前景分析

仿制药是在原研药的基础上发展开来的，其药效与原研药品的质量和疗效一致，而获得仿制药一致性评价则是药品质量的重要保证，随着仿制药技术的提高，未来将有越来越多的药品通过国家的仿制药一致性评价，并且具有重要的现实意义。

首先，有利于提高药品的有效性。百姓用药必须实现安全、有效、可及。通过一致性评价工作，我国仿制药质量能够得到大幅提升，百姓用药的有效性也能随之得到保障。

其次，有利于降低百姓用药支出，节约医疗费用。通过一致性评价的仿制药，其质量跟原研药一样。临床上优先使用这些“可替代”的仿制药，能够大大降低百姓的用药负担，减少医保支出，提高医保基金的使用效率。

第三，有利于提升医药行业发展质量，进一步推动医药产业国际化。仿制药一致性评价，将持续提高我国的药用辅料、包材以及仿制药质量，加快我国医药产业的优胜劣汰、转型升级步伐，提升我国制剂生产水平，进一步推动我国制剂产品走向国际市场，提高国际竞争能力。

最后，有利于推进供给侧结构性改革。产品质量是供给侧问题，是如何更好地满足市场需求的问题，也是结构性问题。仿制药质量提高了，临床上实现与原研药相互替代，就能够推动药品生产领域的结构性改革，改变现原研药在有的大医院药品销售比达到80%的局面，有利于降低医药总费用支出，有利于淘汰落后产能，提高仿制药的竞争力。

综上所述，仿制药的发展前景乐观，市场空间庞大。普利制药目前紧抓时代的步伐，同时拓展国内国外双向市场，未来公司的成长空间非常可观。

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财务分析

1. 资产负责表

整体来看，公司近年来负债水平逐步上升，但相对于行业的平均水平要低很多，而负债比率在30%~50%是一个比较合理的水平，在适当的范围内通过借钱为公司补充资金，这样或许更有利于公司持续健康的发展。

2.现金流量比率

现金流量比率逐年下降，证明公司抵偿流动负债的能力也降低，其对应的是上图负债的增加，并且现金流量增长的比率小于资产负债增长的比率；其次就是投入到研发或厂房建设上的资金增加，最终导致可流动的现金减少；最后，公司收到的现金远低于行业的水平，主要与其市场份额有关，后面国内集采中标以及国外销售获批，或许能较好的解决这个问题。

3.营业收入

市场份额决定了营收的范围，同样期待后面集采中标以及国外市场带来的份额提升，目前整体还是呈现比较好的发展趋势，基本面支撑较强。

4.净利润

净利润在全部数据中表现是最好的，2019年和2021年，公司的净利润已经超过了行业的平均水平，在营收增速放慢的情况下，净利润能取得如此的成就，证明公司的规模经济效应显著、经营管理等非常到位，若延续着当下国内外双向突破的发展攻势，未来成长更可期。

5.毛利率

毛利率2018年见顶回落，直至2020年，已经跌至2015年前的水平，但在主营业务收入增加的情况下，只有营业成本增加才会导致毛利率的下降，所以公司的成本可能来自这几方面，首先是研发费用增加，其次是原材料成本的上升等。

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总结

总的来说，普利制药近年来的各方面数据表现还是挺不错的，无论于基本面或者技术面而言，都是比较适合投资的标的之一，后面随着中标药品出货以及海外市场扩大，为公司带来的增量利润空也非常可期，因此建议可以积极关注。

但与此同时，还需注意核心制剂品种流标或销售额不及预期、汇率波动、订单交付波动性、医药监管政策变化等风险。

来源：逻辑选股师

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