当前市场研判与策略

当前，国内的股票市场，我个人认为，有四大特征。

第一，沪深300估值处于历史中位，既谈不上太低，也谈不上太高，从股债性价比的角度看，处于合理估值附近。

第二，成交量大幅萎缩。

2020年7月时，两市成交额，曾持续多日维持在1.5万亿以上，最高达到1.74万亿。

今年一二月份，两市成交额，曾持续多日维持在1万亿以上，最高达到1.29万亿。

进入4月份以来，市场的成交额，总体维持在0.65至0.75万亿之间，相较于此前的高点，萎缩了一半以上。

成交量是市场最直接、最客观、最真实的声音，成交量萎缩掉一半，说明，此前行情火热时，一半的资金，已经不玩了。

第三，市场普遍悲观。

这从股指期货、股指期权的贴水情况，就可以看出来。

贴水，指的是远期合约的价格，低于现货的价格，通常，只有市场普遍认为未来会下跌时，才会出现较大幅度的贴水。

第四，经济基本面，处于近年来最好的时刻。

这是我个人的看法，我个人认为，目前国内的经济基本面，处于2017年以来，最好的时刻，而且比2017年时，更为健康，这从各项经济数据、上市公司的整体的财报数据中，都可以验证。

我一直以来的习惯是，当市场普遍谨慎或悲观时，我反而会倾向于乐观。

从这个背景出发，我个人认为，对于大多数的投资者而言，当前投资股票类资产，最适合的策略，就是坚持定投沪深300指数基金，但还未到可以一次性大笔买入的程度。当然，定投沪深300的前提是，能承受剧烈波动，并能坚持五年以上。

未来适合一次性大笔买入时，我会在公众号里再做说明，具体可参考2018年底时，我的文章：《当前，投资最重要的事》。

未来如果沪深300出现过热，不再适合定投，我也会在公众号中说明。

可能有朋友会问，现在先不定投，等将来市场极度低估时，一次性大笔买入「沈潜300增强精选」怎么样？

我只能说，这个希望是美好的，但现实中，执行难度较大，具体原因有以下三个：

1、沪深300不需要大幅下跌，只要维持现在的点位三年，就会达到成立20年来的最低估值，因为沪深300的成分股，利润是在持续增长的。

2、对于一个编制合理的指数来说，底部会随着上市公司盈利提升，不断抬高。

以沪深300为例，2008年大熊市的底部，高于2005年大熊市的底部；2014年大熊市的底部，又高于2008年的底部；2016年熔断后的底部，又高于2014的底部；2018年的底部，又高于2016年的底部；2020年疫情期间的底部，又高于2018年时的底部。

3、「沈潜300增强精选」持有的全部都是指数增强基金，大概率会有持续稳定的增强收益。

「沈潜300增强精选」持有的基金，过去一年，相对于沪深300的超额收益，平均在15%以上。

我们做一个悲观假设，假设「沈潜300增强精选」未来每年相对沪深300，只有3%的超额收益。

那么，未来三年，沪深300指数保持不动，估值达到历史最低位，但那时，「沈潜300增强精选」仍然要比现在高9%以上。

因此，未来沪深300还会有极度低估的区间，但点位可能比现在还要高，而「沈潜300增强精选」也会比现在的净值更高。

投资中的好机会，往往是可遇而不可求，所以，我更建议大家先根据自己的实际需求，做好资产配置。

如果未来确实有值得有一次性大笔买入的机会，那就好好珍惜，没有的话，也不要紧，安心定投即可，而且，坚持定投与等待机会一次性大笔买入，两者之间也并不矛盾。