营收大幅下滑/主力业务受挫，均胜电子靠卖子公司盈利？
日前，均胜电子发布2020年年报显示，去年实现营业收入约为478.9亿元，同比下降22.38%；实现净利润约为6.16亿元，同比下降34.45%；扣除非经常性损益的净利润3.42亿元，同比2019年大幅下滑65.98%。
在2020年，均胜电子三大板块业务出现下滑，其中占比高达7成的汽车安全系统业务下滑约30%；若非去年出售子公司股份获得了十多亿的非经常性收益（财报显示处置子公司收获现金净额高达8亿元），公司整体净利润表现恐怕更加难看。
过去几年的大举并购，使得均胜电子一跃成为了汽车安全系统的全球巨头之一，同时还建立起了包括汽车电子、汽车智能车联等在内的较为完善的业务布局，但同时也带来了高额债务和商誉减值等风险。
传统业务的增长乏力，也将在一定程度上影响均胜电子面向汽车智能网联和新能源领域转型的压力。
一、主力业务下滑三成，经营压力巨大
在2020年，除了汽车电子系统业务坚挺，均胜电子其他各大版块均出现了业绩下滑。
其中，公司第一大业务板块安全系统业务营业收入约331亿元，营业收入比去年同期下降29.61%。毛利率为11%，比上年降低了4%；而在2019年，该板块业务营收为470.7亿元，比上年同期增长9.8%，
第二大业务板块汽车电子事业部在2020年实现了主营业务收入约76亿元，较去年同期上涨1.5%。其中新能源业务收入约16亿元，同比上升67.6%；
另外，功能件及总成业务实现业务收入约37亿元，同比下降4.3%；体量最小的智能车联系统业务收入约26.5亿元，比去年同比下降了1.05%。
均胜电子在报告中称，上述几大板块业务不同程度受到影响，主要原因是全球范围内的疫情所致。但从财报来看，均胜电子的问题不仅仅是业绩下滑或者市场环境因素影响。
在2020年下半年，均胜电子出售了旗下子公司宁波均胜群英汽车系统股份有限公司51%股份，交易金额为20.4亿元，此项交易确认了部分非经常性收益约18.2亿元（税前），其中截止期末股权交割并回款为12亿元。
如果利润中剔除包括上述在内的这部分直接收益，其净利润将由正转负。其去年三季报就显示，2020年前三季度公司的净利润为亏损2.82亿元，同比下降了140%。
均胜电子是通过并购杀出来的汽车零部件龙头， 从十年前开始了轮番并购，营收规模膨胀超过50倍，但随之而来的“三高”（高质押、高商誉、高负债）风险也一直备受质疑。
年报数据显示，2017年至2019年，公司的资产负债率分别为61.24%和69.35%和69.95%，2020年期末的资产负债率有所好转，下降为65.40%，但警报依旧没有解除。
在经营和债务压力下，均胜电子不仅以20亿元出售子公司均胜群英公司51%的股份，还在资本市场上动作频频。
2020年，这家上市公司通过非公开发行股票募集资金24.76亿元，同时下属公司均联智行引入战略投资者吸收投资约7.2亿元，才让其财务状况和财务风险有所改善。
二、智能车联业务利好，筹备独立上市
在年报中，均胜电子重点披露了子公司均联智行的业务进展。
按照此前拆分计划，均联智行旨在整合智能车联业务板块资源，并为自动驾驶、5G-V2X、车载信息系统和汽车数据服务等领域业务的进一步发展做好准备。
比如，智能车联业务在2020年新获订单全生命周期约10亿元，子公司均联智行也在扩大产品线，包括对激光雷达公司图达通(Innovusion)的战略投资，拿到蔚来ET7激光雷达的量产订单。
另外，均联智行还拿到了蔚来汽车5G-V2X平台项目定点，项目金额约6.6亿元，产品包含V2X的5G-TBOX和5G-VBOX；同时，该公司的第三代V2X平台产品也预计于2021年量产。
同时，均联智行的5G-V2X车载终端设备今年也将率先在华人运通即将交付的首款车型高合HiPhi X进行量产搭载。
不过需要指出的是，当前国内的5G-V2X市场还处于早期小规模导入阶段，在车端也仅有少数几款搭载此功能的高端车型量产（部分品牌采取了选装的策略），可以判断短时期装载量相对有限，业务短期内很难有大幅收入。
此外，报告期内，均胜电子智能座舱业务实现营业收入约60亿元，毛利率为18.5%，获得新订单全生命周期约116亿元。其还在报告中提到，DMS、3D-Switch，HUD等新产品陆续在通用、大众等车型上推广，成为新增订单的来源之一。
不过，根据《高工智能汽车研究院》数据来看，除了传统座舱信息娱乐业务，上述其他新产品线的整体前装搭载量同样非常有限，市场大规模爆发还需要时日。
按照高工智能汽车研究院发布的数据显示，2019年国内新车HUD搭载量为28.51万台，2020年则增长近1倍至58.01万台。不过，2020年国内新车HUD前装实际搭载渗透率仍仅为3.99%。
而善于资本运作的均胜电子，也在智能网联业务初步形成规模化的阶段开始了一系列战略调整。目前，均胜电子的公司市值仅为不到250亿元，而同期德赛西威的市值为470亿元。
数据显示，去年均胜电子的智能车联主营业务收入约26.5亿元，但占母公司整体营收比重仅有5.5%；但在2020年，均胜电子对均联智行的投资增加到了5.6亿元。
去年下半年均联智行进行了一轮增资扩股，引入了多家机构和个人投资者增资入股，合计金额约7.2亿元。股改后，均胜电子对均联智行直接持股47.99%，间接持股28.75%，其余9名投资者持有剩余股份。
去年底，均胜电子宣布均联智行整体变更发起设立为股份有限公司，改名为宁波均联智行科技股份有限公司，公司净资产为22.39亿元。这意味着，后续独立上市的路线已经基本确定。
均胜电子正身处在汽车产业转型升级与新市场爆发前的关键期，战略层面已经完成初步布局，只是整合与转型效益还未得到资本市场的认可。