阿里再出手打折出售美团点评老股？难打压后者估值

雷帝网 雷建平 9月5日报道

华润入股美团点评一事过去不到2个月，又传出阿里巴巴在打折出售美团点评股权。

日前，亿舟资产官网发布公告称：我公司推出的“亿舟资产-独角兽股权投资基金3号-新美大”私募基金第4个开放期已于2016年08月19日募集结束，于2016年08月22日成立。

亿舟资产官网还显示，本基金受让阿里巴巴老股份额的估值价格为124.5亿美元，为本轮融资估值150亿美元的8.3，安全边际高于市场同期同类型产品。

不仅仅是亿舟资产，包括有道资本、恒天融泽资产管理公司也在出售类似产品。产品介绍中对新美大的估值均为150亿美元，实际售价则打了8.3折。

而在2016年1月，美团点评宣布获新一轮33亿美元融资时估值为180亿美元，投资方为腾讯、红杉、DST等。若是按照为180亿美元计算，打折幅度甚至达到6.9折。

一时之间，阿里巴巴出售美团点评股价，甚至还引发美团点评估值下降的质疑。但从两者的业务竞争格局看，阿里此举并不意外，更多是打压对手之意。

阿里与美团点评早已失和

值得注意的是，在美团点评合并后，美团点评明显倾向了腾讯，与阿里巴巴也从原来的暧昧走向了全面对抗。早在美团点评合并之初，阿里巴巴就传出要出售所持美团的老股。

造成这方面的原因是，王兴希望美团点评保持独立发展，掌握对公司的控制权，这违背了阿里一贯寻求绝对控股权的诉求，而腾讯并不要求对点评美团新公司的控制权。

因此，美团点评和腾讯开始走得更近，与阿里渐行渐远。据投资行业人士透露，美团点评当初合并，便没有获得原美团股东阿里的支持，是王兴和红杉等其他股东达成一致后强行通过。

阿里巴巴早已开始应对与美团点评的决裂。最明显的例子是，2015年6月，阿里巴巴与蚂蚁金融合资成立本地生活服务平台口碑，专注于协助本地生活服务的转型与升级。

阿里巴巴与蚂蚁金服各自注资30亿元，一共60亿到这家合资公司，并各占50%股权。阿里巴巴旗下的餐饮服务平台淘点点，与蚂蚁金服的线下业务资源及团队，成口碑核心力量。

2016年4月，饿了么宣布与阿里巴巴及蚂蚁金服正式达成战略合作协议，获得12.5亿美元投资。其中，阿里巴巴投资9亿美元，蚂蚁金服投资3.5亿美元。

手机淘宝和支付宝将与饿了么进行合作，支持饿了么为更多用户提供优质外卖服务。目前，同时，口碑平台的外卖服务也由饿了么提供运营支撑。

阿里巴巴推口碑、投资饿了么，针对的是美团点评核心业务——团购，及新兴业务美团外卖。这就使得原本可以结束的团购、外卖的烧钱竞争，又开始无限期的延续下去。

阿里巴巴在与美团点评的斗争中并非没代价，截至2016年6月30日，阿里巴巴来自分享股权投资公司的损失为14.68亿元（2.21亿美元），较上一季度损失7.12亿元增长了106%。

这其中，来自口碑的投资亏损为2.45亿元（3700万美元），较上一季度亏损7.62亿元有大幅收窄。但由于口碑是阿里和蚂蚁金服共同投资，各占股50%，这意味着口碑亏损4.9亿元。

老股打折是常态 不影响美团点评估值

最近，美团点评CEO王兴在亚布力夏季峰会发言时透露，美团点评终于到了新起点。2016年7月份，美团点评除在高速增长、需要大力投入的外卖业务外，其它业务已实现整体盈利。

“我们没有中场休息时间的，已经在场上了。”王兴认为，对于美团点评这样一个历史的公司来讲，完成了合并、初步完成了融合，中间没有中场休息，目前正处在下半场的开始。

在释放其他业务盈利的同时，美团点评宣布进入下半场，也更注重互联网+。

王兴说，美团点评要做的不是互联网颠覆，而是互联网+，美团点评愿意与各行各业优秀的企业合作，利用互联网技术、数据、工具为行业赋能，帮助行业互联网转型，实现共赢。

美团点评的几个具体策略是：

1，美团点评作为一个最大的互联网餐饮平台，要利用互联网+，需要深度融合才能帮助商户整体转型，而不是停留在简单的通过互联网去导流。

2，海外有很大的市场，中国互联网企业应该往海外走。而“互联网+”可能是中国互联网企业进行全球化最好机会。

有传闻称，华润2个月前投资美团点评可能只是美团点评近期融资的一部分。同时，美团点评的多业务盈利也给继续烧钱的阿里和百度系带来了一定的压力。

此番外界传闻阿里巴巴要打折出售美团点评的股权，某种程度上就是要遏制住美团点评的发展势头。

又如何理解阿里巴巴打折出售美团点评股权一事呢？实际上，这并不影响美团点评的估值。

原因在于，美团点评在上一轮融资中向投资人提供了棘轮条款（Equity Ratchet），这也就意味着如果首次公开招股发行价未达到特定数值，投资人能够获得额外的股票补偿。

所谓棘轮条款是对投资者有利的反稀释工具，也是投资方最常用的反摊薄保护形式。稀释是指融资后导致每股净账面价值下降，反稀释则意味着资本结构的重新调整。

这意味着，阿里巴巴所持的这部分美团点评股份并不享受棘轮条款保护。另一方面，公司在未上市过程中，老股东出售老股一般不会按照最新的估值折算，而是会有一定的折扣。

从未来的趋势看，阿里巴巴很大程度上会出售所持的美团点评价值7亿美元的股权。未来美团点评和阿里巴巴在电商和O2O方面还会有更激烈的竞争。

—————————————————

雷帝触网由资深媒体人雷建平创办，其为头条签约作者，若转载请写明来源。