全球通胀：钢、铜创新高，纸浆疯涨，纸业要垮了？
从去年疫情开始，全球主要央行大放水，大宗商品上游价格一再上涨，在经过一段调整期后，最近两月全球大宗商品又开始“躁动”，国际铜价连续创历史新高，近日铁矿石、螺纹钢也都创出了历史新高，今天开盘双双就触及了涨停。除了工业能源等大宗商品，农产品中的大豆、玉米、豆粕饲料等也一路上扬。
到今年2季度，涨价潮从工业品向消费品传导，正在悄然影响我们的日常消费与生活，虽然日常消费农产品涨价相对“低调”，但鸡蛋、牛奶、生活用纸、白酒、啤酒等企业也纷纷提价，少数未涨反降的只有猪肉、苹果等有限的几类农产品。
大宗商品、原材料的涨价将对制造业企业的盈利造成压力，特别是原料成本占比高，又没有提价权的企业。对于猪企来说压力也比较大，饲料成本上涨的同时猪肉价格在回调，今年除了牧原股份还算是坚挺，其他猪队友都成了废材。
我们的资深分析师光头君谢玉璘多年研究生猪养殖、纸业等消费行业，前段时间写了几篇纸业的深度研究报告，对中顺洁柔的股价表示了乐观的看法，他的研究内容和观点在业内经常被引用和转载。前几日腾讯棱镜针对生活用纸涨价的话题对谢玉璘进行了采访，下面是他对这个行业的看法。
最近一个月，我们长期关注的中顺洁柔也是屡创新高，感兴趣的朋友可以回顾我们之前的几篇文章。另外，我整理了贝瑞研究以往关于顺周期资产配置的文章，供大家参考。
5、《中顺洁柔（下）：“纸巾”涨价！会成为下一个“猪肉”吗？》
以下部分转载自腾讯新闻棱镜，作者：李星野，读者可点击文末“阅读原文”查看全文：
中游小厂难于价格传导
一片涨价声中，处于产业链中游的中小企业，正在承受压力。
以纸品行业为例。根据贝瑞研究资深分析师谢玉璘向作者提供的数据，中国是世界纸浆最大进口国，高质量的木浆主要依靠进口，木浆进口依赖度超过60%。2019年，国内木浆生产量占全球的17.59%，但是消费量占全球的37%，这之间的差额靠进口补齐。
作为重要大宗商品之一，纸浆价格自2020年四季度起一路高歌猛进，纸制品价格也因此飞涨。例如白卡纸，2021年3月底250g-400g的平张白卡纸价格，较年初上涨36.95%，比去年同期上涨了62.34%。
设计公司老板王亮起初认为，白卡纸9200元/吨的价格已是天价，但实际上，涨价却仍在持续。4月21日，白卡纸的市场出货价达到10000-10500元/吨。面对史无前例的五位数价格，下游用纸企业普遍在观望。
“9000多元已经是我们做印刷这些年见过的最高价了，2014年至2015年时最高到过8000多元，但很快降了下去，去年都是在6400到6500元左右。我们的利润更薄了，之前的利润率就到不了20%，现在只敢赚10%。” 王亮对作者表示，其公司最赚钱的产品是礼盒包装，报价在数元至三四十元不等，近期原料价格上涨，让他在报价时很为难，想覆盖原料成本涨幅，又怕客户不接受。
纸制品价格为何在短时间内暴涨？谢玉璘对作者分析道，从去年情况看，出于防通胀的目的，全球资源类大宗商品都在不同程度上获得资金认可，而纸浆处于低位已经有两年时间，相较于其他商品的上涨显然属于“后知后觉”，到去年12月时还具备低估值的优势，这是暴涨的基础。
相较于敢向下游传导涨价、原料库存又高的大厂，每次行业周期波动，小厂受到的冲击更为剧烈，同时，也成为了行业集中度提升的窗口期。
5月6日，经济学家任泽平就撰文表达了对中小企业困境的担忧：“原材料价格上涨对中下游企业利润冲击已经开始显现，对于尚未完全恢复的小型民营企业更是雪上加霜。”
任泽平依据市场调研数据指出，空调行业所用的原材料包含硅钢、铜、铝等涨价商品，导致生产成本上涨10%，基本挤压了全部利润；玻璃、铝材加工等行业也面临价格大幅波动问题，导致订单下降、经营困难。他表示，“最近中小企业普遍反映订单减少、成本挤压利润等现象，值得重视。”