配置牛：告别粗放式投资拉动时代，进入消费科技创新驱动时代
业绩牛还未来，经济增速还在回落;行业存在结构性反转行业（TMT+基建+军工）
改革牛长期释放，长期红利短期确定性低;（国企改革，管资本强化竞争中性）
水牛结构性放水支持科技创新，利率中性利于创新，不会放大水，结构性支持新兴硬科技行业;
配置牛真金白银增量资金来自理性的结构投资者，A股国际化与国内家庭资产透过机构投资者入市，增量投资者比较理性，跌多了会买，涨多了不会追高。核心有壁垒占领赛道公司受益。
科创板打造qunaq
科创板硬科技+上市公司分拆，关注研发投入比较高拥有硬科技公司。
1.牛市是需要在回调中才能确认的。
2.真改革才有真牛市，但是改革红利释放是一个长期过程，不存在一概就马上就到未来支撑牛市的。比较有说服力的逻辑是人民币升值，其他逻辑（流动性宽松）都是宏观经济的附属产品。
3.关于牛市的争论不绝于耳，有争论有分歧市场情绪上升的表现是好事（原来市场是万马齐喑戚戚然;现在部分投资群情激奋称牛市。）
4.从康波经济萧条看全球经济核心问题（老龄化代级更迭+超前消费带来的通缩风险）仍旧没解决，新的消费浪潮（2020年或2023年会来）还未到来，只有中国的需求（可以持续到2025年，人口总量大，人均收入中，储蓄总量大）具有比较优势而比较确定。
5.中国进口替代产业升级是确定性需求的核心，欧美需求的不确定仍旧横亘在我们面前（中国消费降级确实发生了:1.房地产挤出，不能再炒房地产2.升级到了国外先进高品质商品与服务，产业升级将消费留在国内）。
6.虽然大家都希望美国硬着陆不发生，但是美国债务与美元体系的灰犀牛却一直在哪里。康波萧条就是在说美国经济面临的各种红利退却的表现，康波研究的是核心国（美国）。
7.全球不陷入硬着陆的路径只有中国以及发展中国国家的需求增加对冲掉美国需求的下滑），这样有利于全球市场与经济。
8.中国此次政策配合+资金引导管理非常成功，中央政策制定与下面执行效率都非常高。政策不得不说是拉了偏架（国家永远是多头），毕竟市场涨起来你好我好大家好，政策腾挪空间也加大了。
9.这一次政策+市场的投资者预期管理非常成功，当然任何牛市都是有比较好的政策策动与资金推动。
10.如果真的是牛市，不是业绩牛×，不是改革牛×，不是水牛×，最多算配置牛√。牛不牛需求真刀真枪干出来，真金白银买出来。底部就是不断的买与不断的卖中形成的。此次放量后大级别缩量回踩将会确认牛起点。
11.市场无论买方还是卖方研究水平都很高，聪明的资金太多了比较确定的舒服买点总是稍纵即逝。
【浙商环保】环保行业专题报告：垃圾焚烧行业发展迅速，优质公司将脱颖而出
行业：行业发展迅速，焚烧处理需求市场空间广阔；项目：垃圾焚烧项目经营风险小，业绩易于预测和把握；公司：主流上市公司在手订单规模均大幅增加，未来业绩有望快速增加。综合考虑估值后建议重点关注旺能环境、伟明环保、瀚蓝环境和上海环境。
[今日看点]重要经济数据(GMT时间)：
中国科创板并试点注册制主要规章正式发布，未纳入T0交易机制中国证监会周六凌晨发布实施《科创板首次公开发行注册管理办法》和《科创板上市公司持续监管办法》，上海证券交易所随后亦发布相关业务规则和配套指引，标志着科创板正式开闸。其中核心技术人员股份锁定期由征求意见稿中的三年缩短为一年，同时未纳入T0交易机制。证监会官网新闻稿称，修改完善后的注册管理办法主要内容包括：明确科创板试点注册制的总体原则，规定股票发行适用注册制；以信息披露为中心，精简优化现行发行条件，突出重大性原则并强调风险防控。
英国无序退欧可能造成“严重后果”--IMF总裁拉加德国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德周五对葡萄牙国务委员会表示，英国无序退欧可能造成“严重后果”，是英国经济面临的最大短期风险，尽管所有退欧结果都会有代价。她补充说，欧洲其他国家将因英国退欧而受到“不同程度”的影响。欧盟负责英国退欧事务谈判的首席代表巴尼尔周五表示，欧盟准备向英国进一步保证爱尔兰“保障条款”只是暂时的。据英国电讯报周日报导，英国检察总长考克斯已放弃争取让爱尔兰保障安排获得一项硬时限及单方面退出机制的努力。英国国际贸易大臣福克斯周日称，由于欧洲议会选举将至，欧盟不可能允许英国长时间推迟脱欧进程。
美国消费支出和制造业数据转弱，反映出首季经济驶入慢车道。美国1月个人所得逾三年来首次下滑，12月消费者支出降幅为2009年以来最大，反映出美国经济在第一季初增长疲弱。周五公布的其他数据显示，2月工厂活动触及逾两年低点，制造商报告新订单和招聘放缓，也表明经济增长前景转趋黯淡。随着1.5万亿美元减税计划和政府增加支出的刺激效应逐渐消退，美国经济增长正在减速。中美贸易战、加息、全球增长放缓以及英国退欧的不确定性使经济前景蒙阴。数据公布后，美元兑一篮子货币基本持稳。美国股市走高，美国公债价格下跌。
特朗普称强势美元损及美国竞争力美国总统特朗普周六再次出言抨击美国联邦储备理事会(美联储/FED)，称美联储的紧缩货币政策导致了强势美元，损及了美国的竞争力。“我们在美联储有一位先生，喜欢非常强势的美元，”他表示。“我想要强势美元，但我要的是对我们国家有利的强势美元，而不是强到让我们没法与其他国家做生意。”
众议院司法委员会启动调查特朗普是否涉及妨碍司法美国众议院司法委员会主席JerroldNadler周日表示，开始针对总统特朗普可能涉及的滥权及妨碍司法展开调查，将向逾60个组织和个人收集相关文件。他受访表示，该委员会要求司法部、特朗普儿子小特朗普和特朗普集团财务长AllenWeisselberg等相关各方提供文件。不过Nadler也说，是否考虑诉诸弹劾目前还言之过早。
[市场摘要]股市：--美国股市周五收高，标普500指数和道琼工业指数结束三日连跌的颓势，因市场乐观预计中美将达成贸易协议，这盖过美国和中国制造业数据疲弱带来的拖累。道琼工业指数收高110.32点，或0.43%，至26,026.32点；标普500指数上涨19.2点，或0.69%，至2,803.69点；纳斯达克指数收涨62.82点，或0.83%，至7,595.35点。欧洲股市升至五个月高位，3月开局表现强劲，尽管美国总统特朗普对与中国进行的贸易谈判表达担忧，但最新一批欧洲企业季报燃点风险意愿。泛欧STOXX600指数收高0.4%，稍早触及10月8日以来最高水平。英股富时100指数收高0.45%，德股DAX指数收升0.75%，法股CAC-40指数上涨0.47%。[.EUCN]汇市:--美元上涨，兑日圆触及10周高位，因全球一些主要经济体前景更加乐观，且中美两国有望达成贸易协议，扶助提振风险意愿。美元指数周五上涨0.4%，录得两周来最大单日百分比涨幅。美元兑日圆升0.5%，报111.93日圆，此前触及10周高位，创2月11日以来最大单日涨幅。英镑兑美元也下跌0.5%，报1.3193美元，为约三周来最大单日百分比跌幅。欧元兑美元回落0.1%，报1.1356美元。
债市:--美国公债收益率(殖利率)上扬，因寄望中美两国达成贸易协议，投资者抛售避险资产，并摆脱疲弱经济数据的影响。10年期公债收益率升4.4个基点，报2.755%，为一个多月来最高。短债和长债收益率均上涨。两年期公债收益率升4.5个基点，报2.557%，30年期公债收益率升4.2个基点，报3.126%。[US/NCN]--德国长期公债收益率近一个月来首次触及0.2%，料创下逾一年最大单周涨幅，反映出对全球经济增长前景和政治风险的担忧缓和。德国10年期公债收益率升至0.21%，为逾三周最高。10年期德债收益率本周上升9个基点，可能创2018年2月以来最大单周升幅，令德债收益率曲线变成三周来最陡。英国10年期公债收益率本周已跳升15个基点，接近录得2017年9月以来的最大周升幅。
油市:--油价收跌约2%，周线跌幅大约3%，因担忧全球需求增长，此前公布的美国制造业数据疲弱，盖过OPEC减产和对委内瑞拉及伊朗的制裁带来的支持。美国原油期货下跌1.42美元，或2.48%，收报每桶55.80美元，稍早触及11月中以来最高57.88美元。5月布兰特原油期货跌1.24美元，或1.9%，至每桶65.07美元。
金属市场:--金价跌逾1%，至1月以来最低，可能录得逾一年半来最大单周跌幅，因美元走强，且全球股市上扬激发风险意愿。现货金收盘报每盎司1,293.3123美元，1月28日以来首次跌破1,300美元的关键水准。本周下跌约2.6%，为2017年5月以来最大周度跌幅。美国期金收低1.3%，报每盎司1,299.2美元。[GOL/HCN]--锌价上涨，因库存下滑引发对供应短缺的担忧，但其他工业金属价格走软，因主要金属消费国--中国的工厂活动萎缩。LME指标期锌收高0.2%，报每吨2,784.50美元，今年迄今已累计上涨13%。期铜下跌0.5%，报每吨6,478美元。
注传感器类芯片（CIS等，韦尔股份）,
传输端有5G/UWB等新兴技术的加持，建议关注射频前端（GaN/PA等，三安光电/环旭电子/长电科技）/
模拟前端（AD/DA转化芯片/电源管理芯片，圣邦股份）；
处理环节建议关注FPGA（上海复旦/紫光国微）
以及边缘处理端的异构计算芯片（北京君正/富瀚微/全志科技）；
存储端建议关注新型存储器（MRAM等，兆易创新）的发展。
【传媒】三月策略：国企东财引领二月，关注超高清政策等催化剂带动。
上周业绩快报期，【平治信息】、游戏【游族网络、世纪华通、宝通科技、迅游科技】等增长靠前，其中游戏板块【宝通科技】一季度50~80%增长超市场预期，此外凯撒《龙珠觉醒》2月28日全渠道上线目前iOS畅销榜21名，完美《完美世界》3月6日上线等，三七互娱《一刀传世》带动一季度营收增长，游戏板块仍是低估值较高速成长板块，业绩估值匹配。
上周超高清视频产业发展行动计划出炉，本次政策突破在于硬件标准和设施建设，随着用户作为消费者加大支出，传媒作为内容应用的生产者是超高清大潮最终受益者之一，体育、游戏、影视都将受益。
【电子】周观点：推荐重视光学行业，科创重点在半导体。重视光学核心组件投资机会，超高清预计带动面板行业需求。3月1日，工业和信息化部、国家广播电视总局和中央广播电视总台关于印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》的通知。整体看该规划的内容主要重点有：（1）提出了超高清产业目标，（2）提出了重点突破的关键器件和重点产品，（3）提出了5G和超高清生态的结合，（4）提出了超高清内容和服务的重点突破行业应用，同时也提到鼓励“淘旧换新”政策，加快超高清终端的推广力度，我们认为后续相关补贴政策有望逐步落地。结合今年华为电视推出、手机终端4000万像素10倍光学变焦等，我们认为光学和面板行业有望集中受益，重点关注面板行业京东方A、TCL集团，光学元件行业欧菲光、水晶光电、联创电子、利达光电、联合光电、永新光学、福晶科技等。更多相关产业链及公司情况可参看我们多行业深度报告《超高清视频大时代》。
近期，5G和柔性OLED新产品密集发布，如三星GalaxyFold、华为MateX、OPPO5G手机，TCL折叠屏等。此外，各大厂商也纷纷推出柔性屏产品：三星发布QLED电视Q60、友达光电大力推出柔性显示屏、努比亚发布柔性屏新品努比亚α。我们认为，尽管目前相关技术尚不完善，有很大的成长空间，5G和折叠屏已成为移动设备创新的两大方向，将引领新一轮技术创新，而5G以及柔性屏上游产业链将受益。5G产业链方面，建议关注射频、PCB和天线等方面，相关标的为顺络电子、信维通信、立讯精密等；柔性屏产业链方面，建议关注面板龙头和OLED，相关标的为京东方A、欧菲科技等。此外我们还建议关注以下多个领域的低估值细分龙头公司：高频通讯和高端线路板：合力泰，生益科技；智能家居和家居AI：和而泰，东软载波，新北洋；新能源和智能汽车：万安科技，亿纬锂能；半导体：北方华创，富瀚微，士兰微；白马股：大族激光，海康威视，大华股份，三安光电，歌尔股份等；电子浆料和催化剂：国瓷材料；FPC：弘信电子、依顿电子；汽车电子：保隆科技
中航光电（002179）业绩快报点评：业绩符合预期，国际业务助力公司发展。2月27日公司发布业绩快报，2018年全年实现营业收入78.16亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润9.54亿元，同比增长15.56%；EPS为1.22元/股，加权平均净资产收益率为17.84%。公司业绩符合之前预期。
国内主要应用领域稳健增长，国际业务快速扩张。1）国内市场：数据传输与通信设备、新能源汽车、防务是公司产品主要应用领域，公司抢抓市场机遇、加强新市场开拓和新产品推广，预计上述三个领域国内市场全年收入增速约为25%；2）国际市场：公司与SAMSUNG、NOKIA、GE、特斯拉等国际企业建立了良好的合作关系，国际业务收入高速增长（复合增速约44%），随着传输与通信设备、新能源汽车等领域新产品在国际市场的推广，2018年上半年国际业务收入3.2亿元，同比增长25.08%，预计全年增速将达到50%，国际业务成为公司新的业绩增长点。
全年营收增速出现拐点，未来业绩将稳健增长。2018年全年实现营业收入78.16亿元，同比增长22.86%，营收增速同比提高14.2pct，营收增速显著提高。军改和“十三五”进入末期，公司军品业务将快速增长；5G、IDC、新能源汽车市场的快速发展，以及产品国际影响力的不断提升，民品业务将高速增长。公司2018年加权平均净资产收益率为17.84%，同比提高0.58pct，随着产品向高价值环节延伸以及股权激励计划的实施，公司盈利能力和经营效率将得到持续提升，未来公司业绩将稳健增长。
盈利预测与投资建议：公司是国内中高端军用、民用连接器龙头，未来将充分受益于连接器市场空间的增长及产业集中度的提升。预计2018-2020年公司营收分别为78.17/96.39/123.42亿元，归母净利润分别为9.34/12.05/15.69亿元，EPS为1.18/1.52/1.98元，当前股价对应PE分别为35/28/21倍，给予“买入”评级。
◆【计算机-胡又文】周报：计算机板块一季报前瞻
投资建议：临近2019年一季报发布期，我们对重点覆盖公司的业绩做了预测：
净利润增速超过50%：优博讯（100%）、万达信息（70%）、易华录（65%）、佳发教育（65%）、中新赛克（50%）；
净利润增速30%-50%：梦网集团（40%）、恒华科技（30%）、华宇软件（30%）、数字政通（30%）、苏州科达（30%）、新北洋（30%）、多伦科技（30%）；
净利润增速0-30%：科大讯飞（25%）、浪潮信息（25%）、恒生电子（20%）、赛意信息（25%）、东方国信（25%）、久远银海（20%）、汉得信息（20%）、神州数码（20%）、科远股份（20%）、用友网络（15%）、同花顺（10%）、太极股份（10%）、广联达（5%）、超图软件（5%）、东方财富（0%）、辰安科技（0%）、同有科技（0%）；
其他：启明星辰（亏损）、南洋股份（亏损）、中孚信息（亏损）。
风险提示：行业发展不及预期，行业竞争加剧。
◆【传媒-焦娟】周观点8期：市场对内容审核持续高关注度
本周投资观点：慈文传媒、鹿港文化已公告控股权转让给国有资本方，平治信息公告引入浙报集团战略投资，市场持续关注国有控股混合所有制公司未来的边际改善；已公布的业绩快报中，游戏板块整体业绩靓丽，关注业绩与估值修复。市场持续对互联网内容审核高关注度，我们认为第三方内容审核业务的空间大、增长潜力足。
本下周推荐标的：我们建议关注以下四条逻辑线：1）游戏板块——游族网络、完美世界、中文传媒、吉比特；2）业绩扎实、中长线发展逻辑清晰的龙头个股——万达电影、中国电影、北京文化、光线传媒、芒果超媒、分众传媒；3）弹性个股——华扬联众；4）关注出版及广电板块。
风险提示：资产负债表恶化超预期、收缩路径下带来的损益表恶化超预期。
◆【电新-邓永康】周报：静待政策落地：风光趋势不改，电解液深入探析
投资建议：1）特高压保持高速节奏，重点推荐主设备龙头公司。重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工；2）建议关注后期配网投资提速的情况。在特高压骨干网架逐步落地完善后，配网投资将是智能电网建设最为关键的环节，增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等公司配网业务占比也相对较高，若未来配网投资力度加大，这些公司相应也会直接受益。
风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。
本周组合：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、天赐材料、国电南瑞
◆【煤炭-周泰】周报：动力煤、焦煤、焦炭全部超预期上涨
动力煤港口价格本周大幅上涨。电厂日耗持续回升。动力煤的新旺季到来，季节性价格上涨确定。安全环保扰动，动力煤供给有望负增长。因此综合来看，预计2019全年秦皇岛Q5500动力煤均价将与去年持平，超出此前中枢下移的预期。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。
焦炭价格本周平稳。重污染天气持续，焦炭供给难言宽松。建议关注环保去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑，推荐金能科技。
港口焦煤价格本周上涨。炼焦煤供给收缩，宏观预期改善。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司。
风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。
◆【建筑-苏多永】周报：交通基础设施补短板持续推进，建筑业PMI维持高景气度
核心观点：建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
投资建议：基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等；主要地方路桥建设企业，安徽水利、山东路桥等；生态园林建设主要受益公司东珠生态、岭南股份等；民企融资政策主要受益公司，判断其因信用问题导致的估值折价有望得到一定程度修复，重点推荐苏交科、东方园林等重要标的；油价上涨趋势较为明确，油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加，重点推荐中国化学等。
风险提示：经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。