投资经典《巴菲特之道》(连载21)

作者:罗伯特·哈格斯特朗

译者:杨天南

第三章购买企业的十二个坚定准则

根据巴菲特的说法,买下整个企业的股份和买一个企业的部分股票,实际上没有根本性的不同。二者之间,他倾向于直接拥有一个企业,因为这可以让他能对于企业的最重要事务具有决定权,这个重要事务就是资本配置。仅仅购买企业的部分股票有个很大的不利,因为作为二级市场的小股东,你无法控制企业。

但这个缺点被两个突出的优点抵消了,巴菲特解释说:第一,选择不控制的企业的舞台——股市——大的多得多。第二,股市可以提供更多发现便宜货的机会。无论在哪种案例中,巴菲特遵循同样的策略是不变的。他寻找那些能看懂的企业,有着长期的光明前景,有着诚实且能干的管理者,以及,最为重要的是具有吸引力的价格。

“当投资时,”他说,“我们以企业分析师的眼光,而不是市场分析师的眼光,也不是宏观经济分析师的眼光,更不是股票分析师的眼光。”这意味着,巴菲特首先是以一个企业家来着眼,他审视企业的历史、测试各种管理方面的数量和质量、财务状况、和它的购买价格。

如果时光倒流,回顾那些巴菲特曾经的案例,寻找其间的共性,可能会发现一系列基本的原则,或准则,这些指导了他的决策。如果我们将这些准则抽取出来,仔细观察,会发现它们可以分为四个大类:

一,企业准则 —— 三个基本的企业特点。

二,管理准则 —— 三个重要的高管质素。

三,财务准则—— 四个至关紧要的企业必须维持的财务决策

四,市场准则 —— 两个相关的成本指导。

并非所有的巴菲特投资案例都体现这12个准则,但总而言之,这些准则构成了他股票投资方法的核心。

这12个准则同样作为巴菲特管理伯克希尔公司的原则,他希望每天走进公司时,会看到自己的公司也具有同样的标准。

巴菲特投资方法十二准则

企业准则

企业是否简单易懂?

企业是否具有持续的运营历史?

企业是否有良好的长期远景?

管理准则

管理层是否理性?

管理层对股东是否坦诚?
管理层能否抵抗惯性驱使?

财务准则

关注净资产回报率,而不是每股盈利。

计算“股东盈余”。

追求公司的高利润率。

每一美元的留存利润,至少创造一美元的市值。

市场准则

什么是市场价值?

相对于公司的价值,能否以折扣价格购买到?

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