余额宝不断下跌能反映啥经济问题?

余额宝的下跌分成二部分,一个是规模增速下跌。截至第三季度末,余额宝规模1.93万亿元,成为全球最大的货币基金,基金规模较2017年1.58万亿元增长22%,相比2017年100%的增速已经下滑不少。

余额宝的规模增速下跌,主要原因是,为了防止货基规模的急剧扩大,余额宝采取了几项措施:①每个账户购买的额度规模上限从100万下调到10万元;②2017年12月8日起每天的购买上限降至2万元。③2018年2月1日起每日9点限量发售。截至去年底,余额宝人均持有规模3329元,说明大多数是小钱、零钱。

另一个是余额宝的利率下跌。12月21日,上海银行间拆借利率一周年化利率为2.649%,和余额宝基本相当。而到了12月28日,余额宝收益率跌至2.56%。现在我们主要分析是,余额宝利率下跌,反映出什么经济问题呢?我们认为主要有三个问题:

首先,这说明了货币市场的流动性充裕。往年的12月底银行早就打起了揽储大战,但今年似乎银行都不差钱,而且银行间货币市场利率也在逐步下行。那么,市场流动性宽裕又反映出实体经济的什么情况呢?

主要是央行的货币宽松只能到达银行这一头,大量的流动性在金融体系内空转,银行间资金拆借利率只能大幅下行。所以,央行并不能如预期那样,把资金引流实体经济。现在状况是,由于经济下行压力较大,投资风险上升,银行放贷意愿不强,同时,社会缺乏好的项目可投,企业贷款意愿不强。这说明,货币宽松、利率下行并没有起到支持中小微企业的作用。

再者,余额宝利率下行,银行间拆借利率也肯定下行,这给人民币汇率贬值带来了巨大的压力。虽然央行之前启动逆周期因子、在港发行央票等汇率调节手段,但怎么也经受不住货币政策偏向宽松。所以,国内市场流动性比较充足的后果是,人民币将继续有贬值下行的风险。

最后,余额宝利率下行,银行间货币市场利率下行,这意味着银行的融资成本会下降。这多少会影响到房贷市场的利率水平。11月份全国房贷利率达到5.71%,已经结束了22连涨。预计未来房贷利率上涨和下跌的空间有限。未来国内房贷利率总体将趋向平稳。

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