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未来十年（21年—30年铜的供需矛盾浅谈（紫金矿业等飞龙在天

看到很多人把未来铜铝企业的投资仅当做周期股来对待我有不同的看法铜铝矿业它们就是周期性的行业这本身没错但是不能照搬历史刻舟求剑不能认为上一轮周期景气期持续几年这次就是几年不能完全简单的按周期波动来看待这样会犯教条主义的错误可能中途只喝了点汤就迫不及待的下车了。

这一轮铜铝的未来大趋势以前的周期只是参考的一方面主要还是要看未来10年（再长点20年的供需矛盾关系供过于求价格下跌公司估值跟着下跌；供不应求价格自然疯狂上涨业绩大幅上涨上市公司估值也会大幅度抬高道理都容易明白行政手段措施并不能解决长期供需问题只能带来短期波动（六月中上旬上层说要采取措施强化市场监管打击不正当炒作行为并且抛储铜铝资源迎来震荡我当时行文说短期利空长期大利好并且选择适当的位置加仓铜铝个股一个月后的7月10日左右上层应该是意识到了什么又不再强调市场监管打击不正当炒作行为等行政措施而是强调资源的上涨给中小企业生产带来困难果然降准释放适当宽松的货币金融环境这一前一后的变化好好品尝品尝

未来十年铜铝资源怎么走旗帜鲜明讲主要还是要看供需关系：

1未来5年（21年—25年的供需关系：为何要把未来21年至25年这5年作为一个时间段选出来主要是这五年还有些矿山在逐年扩产能这个时间段供需方面有两个主要的情况：供应方面近几年发现开发的大型铜矿比较少主要有刚果的卡莫阿铜矿秘鲁的Minajusta塞尔维亚佩吉铜矿我国的玉龙铜矿和驱龙铜矿以及智利的Blanca二期项目这些矿山的扩张浪潮2024年就到顶别的已是吃老本开采多年的矿山面临矿品位下降枯竭。

那么我们大致估算一下上述扩产能的矿山大部分隶属于紫金矿业紫金矿业20年铜产能是46万吨左右21年56至58万吨22年85万吨左右25年铜产能达110万吨左右四年后25年比21年增加50万吨左右考虑到紫金矿业很多矿山权益在40%—50%左右所以实际新增产能应该是2倍左右也就是100万吨然后还有一个比较大的新增产能是智利的Quebrada铜矿二期项目24年满负荷达产后产能31.6万吨所以到24年扩张浪潮波峰到来时这五年的每年最大新增产能也就在160万吨左右（适当放点水分

我们来看这五年的需求端全球碳达峰碳中和新能源的逐年推进光伏风能新能源车的铜使用大幅增加以及相关新能源的电网配套设施等的改造都持续需要大量的铜铝资源以新能源车为例新能源车到2024年会达到30%—40%25年后要努力超越50%这个比例当然是预计（新能源车现在市场全球销售比例占5%左右到24年达到20%—30%还是差不多的那持续增加的铜铝使用量毛估估可以算出来（之前我以2025年算过新能源车销售比例按50%来计算的话那么铜的年增加需求量是240万吨左右保守按200万吨来计算也是非常吓人的然后有人会说未来房地产应该不会景气了铜的需求会下滑未来我认为未来房地产增速不会像过去十年那么快那么疯狂这里说的是增速但是房子还是要盖的只不过是每年新增变量不大毕竟需求还是在的所以房地产铜的使用需求还是在的至少不会大幅减少

那么近5年铜供应端最大年大致会增长160万吨但是需求端25年最大增长在200万吨（虽然以新能源车计算可能有水分没这么多但是考虑到光伏风能等新能源的使用量如果计算进来这个数据我还是很有信心的所以就已经明显供需失衡一边是供应瓶颈另一边是需求逐年持续增加铜危机就要来临不过考虑到22年23年铜产能在逐步扩大新能源铜的需求增加也有一个梯度逐年上升所以这两年需求端和供应端增长量可能可以打个平手或者供应有时会偏紧到25年后就会面临供需失衡那25年到30年这个碳达峰吃紧阶段铜铝需求是持续大幅增加的供应方面却没有再增加或者会略有下降因为铜品位下降在所难免供需失衡铜铝危机就会来临这也是我之前写文章说未来紫金矿业等有矿企业会飞龙在天的缘由

这次就先写21年至25年近5年的铜供需情况下一个5年的供需情况今天只是蜻蜓点水后续写（继续收集相关数据后续写

作者：太阳底下没新鲜事