广和通移远通信对比

广和通移远通信

根据两家年报信息显示,广和通2020年整体符合预期(业绩快报归母净利润2.721-3.061亿元,同比增加60%-80%)。移远通信整体略低于预期(业绩快报归母净利润2.294-2.59亿元,同比增加55%-75%),移远通信给出的说明是跨期收入调整净利润2000万和支付高通版权费2500万左右,合计4500万左右。

图1:广和通移远通信2020年营收情况(资料来源:公司年报、格菲资本)

一、总营收和盈利情况

广和通移远通信在2020年的营收增速中旗鼓相当,移远通信受益于车载前装业务量的大幅增长,在总营收上要远远高于广和通。广和通受益于海外疫情控制的不如国内,居家办公和远程教育导致了对笔电无线模组需求增加带来的业绩增量,在盈利能力上要远超移远通信。笔电模组的单价要远远高于车用模组,这点从两家公司产品的销量可以看出,2020年广和通和移远通信的销量为2542万片和1亿多片,对应产品的单价分别是107元左右和60元左右。这也是为什么广和通的营收不如移远通信,但归母净利润和扣非后净利润要远远高于移远通信的主要原因之一。

二、不同区域营收情况

广和通的营收主要是在境外市场,占总营收的68.17%,同比增长了61.37%(广和通的国内市场占总营收的31.83%,同比增长15.51%)。另外,海外市场也是广和通可以在同行业保持着高毛利和高盈利的主要市场,广和通2020年的毛利率为28.31%(同比6.15%),其中海外市场为35.46%,而以华东和华南为代表的国内市场的毛利率仅为16.89%和13.04%。

相对广和通而言,移远通信在2020年的海外市场(占总营收的38.16%)和国内市场(占总营收的61.84%)的营收增速均较快,同比增长分别为41.55%和52.03%,主要原因是2020年公司车载前装业务量大幅增加。公司在海外市场的毛利率也明显高于国内市场,海外市场为26.03%,国内市场为16.63%,这也体现出了国内无线模组市场的竞争压力要明显高于海外市场。

三、研发投入情况

移远通信2020年加大了公司的研发投入,共计投入7.067亿元,占总营收的11.57%,同比增长了95.41%。公司的研发支出增加除了加大研发项目投入和设备采购外,也增加了研发人员数量和薪酬。相对过去几年,虽然广和通的研发投入在2020年增速有所放缓,共计投入2.88亿元(研发投入金额3.046亿元,研发支出资本化0.17亿元),占总营收的10.50%(近几年的研发投入占总营收均在10%以上),同比增长45.71%,主要投向5G及车载无线通信模组及其应用中。

虽然从研发支出来看广和通和移远通信差很多,但从人均研发人员支出来看,广和通的略占优势。广和通平均每个研发人员支出约为37万元(2020年研发人员823人),移远通信平均每个研发人员支出约为29.87万元(2020年研发人员为2366人)。

四、存货和现金流情况

广和通2020年的存货为5.135亿元,同比增长189.26%,但其存货远远低于移远通信。移远通信的存货为14.38亿元,同比增长98.55%。在目前全球缺芯的大背景下,适当的存货是对两家公司是有利的。

另外值得注意的是,移远通信的经营活动产生的现金流量净额自从打价格战开始就为负值,2020年更是达到了-3.99亿元,同比增长176.87%,公司给出的解释主要是由于国内外业务扩张以及人员规模扩大,加大研发投入,公司加大了原材料备料、日常生产经营办公费用增加以及支付职工薪酬增加,综合导致现金支出增大所致。

五、业务布局

广和通2020年的长期股权投资产生了2.693亿,同比增加26694.07%。主要系报告期内增加对锐凌无线(通过其收购了Sierra wireless全球车载前装通信模块)和西安联乘(西安联乘致力于车联网C-V2X应用领域)等的投资。我们知道广和通在笔电无线模组领域地位难以撼动,但其在车模在领域相对移远通信相差很大,而投资锐凌无线和西安联乘可以帮助公司较快切入到全球和国内车模组市场。此外,移远通信也在往PC端市场布局,但是就2020年来看其市场份额不是太大。

六、结尾观点

目前我们从广和通2020年的年报中无法看出其在车模组领域的营收情况,但从单单公司国内的毛利率还是可以看出一些蛛丝马迹的。广和通的境内毛利率在华南地区和华东地区分别为13.04%和16.89%。

第一,这跟移远通信的国内毛利率16.63%是非常接近的;第二,这远远低于广和通境外的毛利率35.46%。所以我们可以假设这部分的收益主要来源于车模组。

假设条件是虽然广和通在2020年通过收购Sierra wireless和投资锐凌无线切入车模组市场,跟笔电市场的情况不同,想要提高车模组的市占率公司就不得不面对移远通信的低价格战。

另外,广和通在切入车模组市场相对移远通信切入笔电领域有一定的优势。

第一,就是广和通本身在笔电领域的地位和优势难以撼动(全球市占率在50%),移远通信可以继续选择低价格战切入,但这对其现金流无疑是雪上加霜,但对广和通而言笔电领域的高毛利率可以帮助其平衡掉其在车模组市场打低价格战的低毛利率(这里值得注意的是笔电领域在未来几年可能不会在有2020年疫情大环境的销量,未来会进入一个平稳期,增量主要来源通信模组内置率的提高)。

第二,就是广和通是通过收购已经成熟的Sierra wireless切入到车模组市场,在技术和客户上都有一定的积累了,而移远通信想要通过这一路径切入笔电领域就比较难了。反观移远通信,其未来发展其实挺清晰,就是靠低价格战拿下市场后达到规模化生产,随着公司体量的不断增大从而提高公司的盈利能力。从公司2020年报来看,目前公司的价格战依旧还在持续。

另外,从公司的近几年的营收增速来看,可能是体量大的原因,增速是有所放缓的。在我看来,能不能达到预期,还是存在很多不确定性的。

整体看下来,广和通的各项财务数据近几年的表现较为稳进,在整个物联网大形势较好的情况下,增速和盈利能力都得以凸显,未来需要关注其在车模组领域的发展情况。反观移远通信由于低价格战略导致其近两年财务数据不是那么好看,在盈利能力、资产流动性等方面均存在着一定的风险,但其营收的增速较为显著,属于险中求进的经营风格,未来重点关注其市占率、现金流、盈利能力等方面的情况。

@今日话题 @胖扎特 @杠六九 @雪球访谈 @雪球专刊 @雪球活动 @老教授论多空 @优雅De小酒窝

文章来自:格菲研究院

免责声明:文中所有观点仅代表作者个人意见,对任何一方均不构成投资建议。

版权保护:著作权归原创作者所有,欢迎转发并标明出处。

根据两家年报信息显示,广和通2020年整体符合预期(业绩快报归母净利润2.721-3.061亿元,同比增加60%-80%)。移远通信整体略低于预期(业绩快报归母净利润2.294-2.59亿元,同比增加55%-75%),移远通信给出的说明是跨期收入调整净利润2000万和支付高通版权费2500万左右,合计4500万左右。

图1:广和通移远通信2020年营收情况(资料来源:公司年报、格菲资本)

一、总营收和盈利情况

广和通移远通信在2020年的营收增速中旗鼓相当,移远通信受益于车载前装业务量的大幅增长,在总营收上要远远高于广和通。广和通受益于海外疫情控制的不如国内,居家办公和远程教育导致了对笔电无线模组需求增加带来的业绩增量,在盈利能力上要远超移远通信。笔电模组的单价要远远高于车用模组,这点从两家公司产品的销量可以看出,2020年广和通和移远通信的销量为2542万片和1亿多片,对应产品的单价分别是107元左右和60元左右。这也是为什么广和通的营收不如移远通信,但归母净利润和扣非后净利润要远远高于移远通信的主要原因之一。

二、不同区域营收情况

广和通的营收主要是在境外市场,占总营收的68.17%,同比增长了61.37%(广和通的国内市场占总营收的31.83%,同比增长15.51%)。另外,海外市场也是广和通可以在同行业保持着高毛利和高盈利的主要市场,广和通2020年的毛利率为28.31%(同比6.15%),其中海外市场为35.46%,而以华东和华南为代表的国内市场的毛利率仅为16.89%和13.04%。

相对广和通而言,移远通信在2020年的海外市场(占总营收的38.16%)和国内市场(占总营收的61.84%)的营收增速均较快,同比增长分别为41.55%和52.03%,主要原因是2020年公司车载前装业务量大幅增加。公司在海外市场的毛利率也明显高于国内市场,海外市场为26.03%,国内市场为16.63%,这也体现出了国内无线模组市场的竞争压力要明显高于海外市场。

三、研发投入情况

移远通信2020年加大了公司的研发投入,共计投入7.067亿元,占总营收的11.57%,同比增长了95.41%。公司的研发支出增加除了加大研发项目投入和设备采购外,也增加了研发人员数量和薪酬。相对过去几年,虽然广和通的研发投入在2020年增速有所放缓,共计投入2.88亿元(研发投入金额3.046亿元,研发支出资本化0.17亿元),占总营收的10.50%(近几年的研发投入占总营收均在10%以上),同比增长45.71%,主要投向5G及车载无线通信模组及其应用中。

虽然从研发支出来看广和通和移远通信差很多,但从人均研发人员支出来看,广和通的略占优势。广和通平均每个研发人员支出约为37万元(2020年研发人员823人),移远通信平均每个研发人员支出约为29.87万元(2020年研发人员为2366人)。

四、存货和现金流情况

广和通2020年的存货为5.135亿元,同比增长189.26%,但其存货远远低于移远通信。移远通信的存货为14.38亿元,同比增长98.55%。在目前全球缺芯的大背景下,适当的存货是对两家公司是有利的。

另外值得注意的是,移远通信的经营活动产生的现金流量净额自从打价格战开始就为负值,2020年更是达到了-3.99亿元,同比增长176.87%,公司给出的解释主要是由于国内外业务扩张以及人员规模扩大,加大研发投入,公司加大了原材料备料、日常生产经营办公费用增加以及支付职工薪酬增加,综合导致现金支出增大所致。

五、业务布局

广和通2020年的长期股权投资产生了2.693亿,同比增加26694.07%。主要系报告期内增加对锐凌无线(通过其收购了Sierra wireless全球车载前装通信模块)和西安联乘(西安联乘致力于车联网C-V2X应用领域)等的投资。我们知道广和通在笔电无线模组领域地位难以撼动,但其在车模在领域相对移远通信相差很大,而投资锐凌无线和西安联乘可以帮助公司较快切入到全球和国内车模组市场。此外,移远通信也在往PC端市场布局,但是就2020年来看其市场份额不是太大。

六、结尾观点

目前我们从广和通2020年的年报中无法看出其在车模组领域的营收情况,但从单单公司国内的毛利率还是可以看出一些蛛丝马迹的。广和通的境内毛利率在华南地区和华东地区分别为13.04%和16.89%。

第一,这跟移远通信的国内毛利率16.63%是非常接近的;第二,这远远低于广和通境外的毛利率35.46%。所以我们可以假设这部分的收益主要来源于车模组。

假设条件是虽然广和通在2020年通过收购Sierra wireless和投资锐凌无线切入车模组市场,跟笔电市场的情况不同,想要提高车模组的市占率公司就不得不面对移远通信的低价格战。

另外,广和通在切入车模组市场相对移远通信切入笔电领域有一定的优势。

第一,就是广和通本身在笔电领域的地位和优势难以撼动(全球市占率在50%),移远通信可以继续选择低价格战切入,但这对其现金流无疑是雪上加霜,但对广和通而言笔电领域的高毛利率可以帮助其平衡掉其在车模组市场打低价格战的低毛利率(这里值得注意的是笔电领域在未来几年可能不会在有2020年疫情大环境的销量,未来会进入一个平稳期,增量主要来源通信模组内置率的提高)。

第二,就是广和通是通过收购已经成熟的Sierra wireless切入到车模组市场,在技术和客户上都有一定的积累了,而移远通信想要通过这一路径切入笔电领域就比较难了。反观移远通信,其未来发展其实挺清晰,就是靠低价格战拿下市场后达到规模化生产,随着公司体量的不断增大从而提高公司的盈利能力。从公司2020年报来看,目前公司的价格战依旧还在持续。

另外,从公司的近几年的营收增速来看,可能是体量大的原因,增速是有所放缓的。在我看来,能不能达到预期,还是存在很多不确定性的。

整体看下来,广和通的各项财务数据近几年的表现较为稳进,在整个物联网大形势较好的情况下,增速和盈利能力都得以凸显,未来需要关注其在车模组领域的发展情况。反观移远通信由于低价格战略导致其近两年财务数据不是那么好看,在盈利能力、资产流动性等方面均存在着一定的风险,但其营收的增速较为显著,属于险中求进的经营风格,未来重点关注其市占率、现金流、盈利能力等方面的情况。

(0)

相关推荐

  • 主流模组厂商纷纷上市,打响物联网爆发的前哨

    本文来源:物联传媒 本文作者:银匠 近日,有方科技在科创板首发过会,距正式开板上市仅一步之遥,国内蜂窝模组厂商上市的成员又增加了一个,在此之前,广和通.美格智能.移为通信.以及上海移远通信都已经上市, ...

  • 六看汤臣倍健:利润增长含“水分”,保健品巨头还需开个“处方药”

    文 / A股频道 出品 / 节点财经 近些年,随着民众健康意识提升,减肥族.跑步族.养生族越来越多,吃保健品蔚然成风,上至耄耋老人下至童稚小儿,趋势越来越年轻化,群体越来越庞大. 作为行业内的领军品牌 ...

  • 你们最想了解的全球龙头,有隐忧

    本来今天想继续写写半导体的个股,周五后台有两位小伙伴都同时问到移远通信,而且移远通信已经不是第一次被问及,而且移远通信所涉及的无线通信模块领域,之前一直没聊过,有必要先将移远通信插插队. 移远是全球无 ...

  • 又一只超越全球龙头的小哥要起飞了

    了解华叔调性的小伙伴,估计看到标题就猜到今天聊哪只票子?没错,广和通,昨天,就有小伙伴讲华叔写到后面跑题了,明明在讲广和通,好,今天干脆直接聊广和通更痛快. 确实昨天文章更偏向广和通,就好像之前,我更 ...

  • 广和通:五年来净利年复合增长率高达62%

    投资要点: 1.领先的物联网通信解决方案提供商,业务遍布全球: 2.物联网行业爆发期将至, 万亿市场亟待启动: 3.研发费用率行业领先,技术壁垒保护营收增长: 4.英特尔唯一投资的模组厂商,合作关系密 ...

  • 物联网两大龙头:移远通信、广和通对比(一)

    一.移动互联网与物联网是最具发展潜力的两大产业. 5G 最大的改变是构建了物联网的基础网络,实现从人与人之间的通信走向人与物.物与物之间的通信. 当前,物联网产业受益于 2G.3G 退网以及 5G 建 ...

  • 移远通信重磅推出QuecSIM全球连接服务,助推中国企业顺利出海

    来源: 移远通信 物联网智库 转载 导  读 为了解决物联网企业在 "出海"过程中遇到的全球连接等痛点,移远通信正式推出QuecSIM 海外连接服务,为客户提供模组和连接的一站式解 ...

  • 开盘前又送出一个涨停!移远通信!

    昨天文章写了策略大盘今年的吃饭行情就一个月吗?就是低吸业绩超预期的股票,而且我昨天也列出了股票池,用心的小伙伴可能吃到肉了.我自己开盘加仓低吸了华峰化学和华阳集团,做到了别人恐慌,我贪婪吃肉,收盘两个 ...

  • 移远通信5天后有望冲击92元大关

    公司点评上海移远通信技术股份有限公司是全球领先的5G.LTE/LTE-A.NB-IoT/LTE-M.车载前装.安卓智能.GSM/GPRS.WCDMA/HSPA(+)和GNSS模组供应商,同时也是全球首 ...

  • 移远通信:2020年12月28日至今累计收到政府补助1560.02万元

    发布易3月4日 - 移远通信(603236)晚间公告称,2020年12月28日至今,公司及全资子公司合肥移瑞通信技术有限公司.上海移远通信科技有限公司.合肥移远通信技术有限公司累计收到政府补助资金共计 ...

  • 移远通信发布5G智能模组,终端战场上再添“新火器”

    "4G改变生活,5G改变社会."通信技术的迭代加速着从移动互联网到万物智联网的"改朝换代",也催生了更多智能化终端走近我们身边.如今,物联网智能终端正呈现出爆发 ...

  • C字熄火 四季度业绩狂涨 这1抱团股获中信天风吹爆-移远通信(603236)

    美股上涨,今天大盘高开,高开低走杀跌后再度上涨,创业板由跌0.9%逆转大涨2%,沪指站上5日线,各指数收复上周五阴线,反弹能否还进一步or到头了?详见1月30日<2月月刊>,今天VIP用户 ...

  • 移远通信推出5G模组RG200U Mini PCIe

    来源:移远通信 物联网智库 整理发布 导  读 为灵活满足行业客户对模组不同封装的需求,8月25日,移远通信携手展锐正式发布RG200U Mini PCIe 5G模组.目前,这款模组已进入工程样片阶段 ...

  • 移远通信:27家机构2021年业绩预测情况

    截止2021年8月26日,6个月内共有27家机构对移远通信的2021年度业绩做出预测,预测2021年净利润3.54亿元,较去年同比增长87.06%.其中,14家机构"买入",6家机 ...