路虽远，行则必至：竞争力定投运行一周年回顾

让奋斗者不惧，让追梦人前行

题图 / 奋斗者不惧

作者 / 一石二鸟

标签 / 竞争力定投

竞争力定投成立于2020年2月20日，至今正好一周年。这是我接受公开跟投的第六个基金组合，也是最后一个组合。彼时正值新冠肺炎病毒肆虐之际，市场内忧外患，前途未卜。在巨大的不确定性面前，我们发出“让奋斗者不惧，让追梦人前行”的呐喊，鼓励投资者通过长期定投的方式参与市场。在化解择时风险的同时，通过优选标的长期参与市场，分享中国社会经济的发展红利。

一、总体业绩

截至2021年2月10日，竞争力定投累积净值为1.4652。按蛋卷基金的XIRR算法，定投的年化收益率为75.36%。（组合运行时间较短，年化收益率仅供参考）

来源：蛋卷基金，截至2021.2.10，下同

除了收益率之外，组合的最大回撤、年化波动率、夏普比率三项指标均优于沪深300指数。

竞争力定投已累积投入50期。按数据模型计算，累计投入成本为33358元。截至2021年2月10日，已投部分的市值为48877元。资产市值的曲线一直处于平稳向上增长状态，波动较小，投资者持有体验良好。

有部分朋友可能认为组合对沪深300指数的超额收益还不够多，优势不太明显。大家要知道，随着定投不断执行，成本是不断增加的，不能简单的按净值型组合的净值去对比。按定投模型简单计算的话，在单边上涨的市场行情中，定投的净值曲线能超过沪深300指数*50%就算是合格的。在过去的一年，竞争力定投不仅全面压制沪深300指数，迄今仍有6.4%的超额收益。下图是组合的累计收益曲线，能更全面的反映波动和收益情况。

总之，从组合运行这一年的情况来看，不论是收益还是波动都基本达到了我们的设计指标，符合预期。

二、运行复盘

1、择基

在基金选择的策略上，竞争力定投采用的是高ROE策略（或称质量策略）。两组指数基金均采取质量策略进行增强，四组行业主题基金均为高ROE行业。六只成分基金一年来的表现如下：

来源：蛋卷基金，2020.2.20-2021.2.10

对这6只基金一年来的表现进行评估的话，可以分为三组。

得益于消费、医药行业的优异表现，中金MSCI中国A股质量、汇添富消费行业、中欧医疗创新均大幅跑赢沪深300指数，超额收益明显。这三个基金我们非常满意。

东方红中证竞争力指数主要是对沪深300指数进行质量增强的操作，13.26%的超额收益已属不易。过去一年金融地产（主要是金融）行业表现不太理想，工银瑞信金融地产虽然跑输了沪深300指数，但并不输行业指数。这两个基金表现符合预期，我们比较满意。

华宝科技龙头ETF联接跑输沪深300指数较多，我们不太满意。当然，这是一只指数基金，基金经理只负责拟合指数，对基金本身我们不能说什么。和金融行业不一样，过去一年科技行业机会很多，这点收益远不及预期。后面第三部分我们再详细分析。

总体上看，六只成分基金有五只表现符合或超过预期。且整体配置较为均衡，有一定的不相关性，组合的波动控制在投资者能接受的范围之内。不足之处是对科技行业的捕捉不太理想。

2、择时

在不定额买入的择时上，严格执行“以600元为中枢，在0-1200元之间波动”的规则。买入上限为1200元，没有出现“无限本金”买入的情况，让跟投人有合理的预期。

在买入时机的选择上，具体买入的金额代表了我对市场的看法。

A区间段：经2020年2月3日巨幅震荡后，A股市场方向不明，按中枢金额600元定投买入。

B区间段：3月23日前后，经过一轮快速下跌，判断A股已进入有投资价值的区间，直接加码到上限，按1200元顶格买入（执行了2期）。后随市场上涨，逐步减至600元。

C区间段：进入7月之后，“牛市”声起，判断市场短期过热，减至低于中枢金额的400元。

D区间段：市场震荡两个多月后，风险有所释放，恢复至600元的中枢金额。

E区间段：进入2021年之后，市场进入结构性行情，“抱团”现象更为严重，再度减至400元。

从上面定投金额来看，对买入时机的判断没有大的失误，基本做到了“低时多买，高时少买”，张弛有度。

竞争力定投的买入金额，可以作为“五剑系列”单笔买入的参考。当发车金额低于600元时，意味着暂时不适合买入；恢复到600元时，表示可以买入了；高于600元时，就是比较适合买入；顶格1200元时，就是非常适合买入的时间点。

3、轮动

在四个行业的轮动上，也较好执行了“买跌不买涨、买弱不买强、买绿不买红”的轮动策略。

比如，组合成立初期医药行业短期上涨过快。此时我们没有去追医药，而是投向一直趴着不动的金融地产。进入7月份之后，医药行业进入调整。此时我们抓住有利时机，几个月持续买入医药，将占比由10%左右提升到了超过15%，达到了正常的占比。

从2020年2月20日到2021年2月10日，工银瑞信金融地产上涨了28.12%，但我们定投份额的收益率超过20%。按正常固定金额的定投，是难以达到这个收益率的。这说明我们的份额，大多是在这只基金趴窝时买的，资金使用效率相当高。

三、策略升级

虽然竞争力定投在过去的一年取得了较好成绩，但仍有一些不太满意的地方。根据目前的市场形势，我们对策略进行了升级，以应对未来的市场行情。

1、将港股纳入投资范围。目前六只成分基金仅中欧创新医疗的投资范围包括港股，需要进一步扩大投资范围，将A股、港股纳入一体化投资。

2、部分主动基金规模已较大，要进行适当调整。根据2020年四季报，工银瑞信金融地产规模已达103亿，汇添富消费行业更是达到176亿。

3、科技行业由被动投资改为主动管理。过去，我对科技行业的认知不够深刻。选的华宝科技龙头ETF主要是锁定计算机、通讯、电子、医药四大行业。前三个行业就是我们常说的TMT。我当时认为科技主要就是TMT，锁定TMT基本就是抓住了科技行业。

事实上，科技的范畴远远超出这三个行业。而且随着时代的发展，创新不断，人类的认知还会不断拓展。像2020年的新能源等行业，也是属于科技的范畴，我们整个都错过了。因此，科技行业要使用主动基金，由优秀的管理人去捕捉。

具体调整方案如下：

1、将汇添富消费行业混合更换成汇添富消费升级混合（006408）

汇添富消费升级混合由胡昕炜和郑慧莲共管，规模37.46亿。策略、持股等与汇添富消费行业差不多，可投资港股，近期业绩还略好一点。

2、将工银瑞信金融地产更换成工银瑞信精选金融地产A（005937）

基金经理仍是王君正和鄢耀，规模3.94亿，策略、持股基本一样，但可投资港股。

3、将华宝科技龙头ETF联接A更换成华宝新兴成长混合（010114）

理由前面说了。华宝新兴成长混合由新锐基金经理代云锋执掌，可投资港股。代云锋之前给大家介绍过，是专注于科技方向的优秀基金经理。他管理的华宝创新优选过往业绩优秀，波动控制的也比较好。

这三个基金均是将定投连同已投份额转到新的基金上，我随后将发车，请大家及时跟调。此次调整都在同一基金公司内部，使用的是基金转换功能，比常规的“赎回+买入”费率要省。

最后，给大家搞了一点小福利。在留言中讲述“我与竞争力定投的故事”，就有机会获取由蛋卷基金提供的小礼品。

规则：即日起至2月25日18：00，留言点赞靠前者取前10名。不拿白不拿，快快参与哦。

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