中通一季度净利同比下降45.6%：所以就该涨价了？
因为疫情的影响，在这几年的电商的高速发展中的快递公司，出现了少见的下滑。
2020年5月21日，中通快递（NYSE: ZTO）发布了2020年第一季度业绩报告。
财报数据显示，2020年一季度中通快递完成了业务量23.7亿件，尽管受疫情影响，中通的业务量依旧实现了4.9%的增速，市场份额同比去年略有提升至18.9%。2020年第一季度实现净利润3.71亿元，较上年同期下降45.6%，调整后净利润为6.35亿元，较上年同期下降34.3%。
中通快递集团董事长赖梅松表示，自疫情之后恢复运营以来，中通业务量提速增长，持续提升市场份额，5月前半个月中通的日均业务量已超过5000万票，创历史新高。
快递业正在走出疫情的负面影响，实现全面的恢复。据国家邮政局5月14日对外公布快递业4月运行数据显示，1-4月份，全国快递服务企业业务量累计完成190.3亿件，同比增长11.5%。其中，4月份全国快递服务企业业务量完成65亿件，同比增长32.1%，4月份，全国快递的日均业务量已达2.17亿件，增幅也超过2019年25.3%的平均增幅。
就在几日前，快递公司试图涨价的公告则引起了注意。
5月8日，中通，圆通和韵达等快递企业发布公告，称随着疫情好转，全国高速公路恢复收费，公司将对疫情期间的优惠政策进行调整。在发出公告试探后，几家快递公司又不约合同的撤回公告或者删除高速公路收费的理由。
这样戏剧性的操作，也是对当下快递行业的一种折射：在经历多年价格战之后，通达系形成了较高的行业集中度，也因此有了话语权，但同时，头部几家企业的竞争还未完，内部竞争仍在继续，头部玩家想集体涨价，但又不敢单独涨价的心态，就在这公告的发出和撤回中体现了出来。
疫情拖累一季度业绩是试图涨价的直接原因
根据一季度的财报数据，中通2020年第一季度公司营收39.2亿元，同比下降14.4%，其中，快递服务收入34.1亿元，同比下降16.1%，其中直客业务收入5.13亿元，同比下降5.7%。剔除跨境业务收入后，单票收入1.52元，同比下降19.4%，而单票收入的下降主要由于市场竞争以及疫情期间为缓解网络合作伙伴的压力所导致的补贴增加。
公司一季度营业成本31.0亿元，同比下降6.6%。扣除跨境业务影响后，单票成本为1.18元，较上年同期下降11.6%，毛利8.19亿元，较上年同期下降35.0%。毛利率为20.9%，较上年同期下降6.6个百分点。
从数据看出，中通一季度受疫情影响仍然比较大，收入减少，但成本上升，毛利和毛利率都有较大幅度的下降，净利润在调整之后都同比下降34%。一季度，中通可谓是艰难挺过，这也是其发布公告想取消优惠，试图给自己减少成本压力的直接原因。
跟中通一样，其他快递公司也面临同样的营收压力。据顺丰4月23日披露2020年第一季度报告，公司一季度实现营收335.41亿元，同比增长39.59％归属于上市公司股东净利润9.07亿元，同比下降28.16％。圆通速递（600233.SH）4月29日公布的2020年一季报显示，其营业收入55.3亿元，同比下降14.12%；归股净利润2.71亿元，同比下降25.74%。申通快递（002468.SZ）发布的业绩预告显示，预计2020年1-3月归属于上市公司股东的净利润同比上年下降83.96%-86.43%。
根据财报数据也不难看出，一季度快递公司净利润的整体下滑，或是这波快递公司想集体涨价最直接的原因。
中通强盈利能力背后：自持比例高
中通即便一季度下降幅度大，但也并不影响，在通达系中，中通仍然是头部优势明显的公司，尤其是拥有自营的车队又有自营的仓库，在降低运营成本上，中通具有明显优势。
中通快递成立于2002年，是一家以快递为核心，并集合快运、商业、云仓与供应链、跨境等多种物流服务的综合物流企业。2016年一跃成为行业第一，并稳居龙头，当年的10月27日，中通快递在美国纽约证券交易所上市，成为国内第一家赴美上市快递企业。中通过去三年中通件量复合增速达到42.5%，市占率达到19%。
据今年4月发布的2019年年报数据显示，中通快递营收同比增长25.6％至221.10亿元， 2019年全年净利润为56.71亿元，同比增长29.2％。
中通的盈利优势建立在多重原因之上，其中之一是加盟管理机制的成熟和完善。快递公司向外拓展都是依赖加盟模式，加盟也是行业扩张的主导模式，当然加盟也有诸多弊端，主要集中在难管理上。
中通是通过“同建共享”机制，巧妙地捆绑了员工、加盟商与总部的利益，形成强大的利益共同体，利益绑定也稳定了中通的加盟商，2017-2019年，中通加盟商换手率连续三年低于5%。而在扁平化上，实行小加盟商、网络扁平化，2018-2019年，中通直接（一级）加盟商数量稳步增长，间接加盟商数量逐步下降，2019年半年度数据显示，中通直接加盟商数量达4650家，居于通达系首位，平均每家加盟商管理6.5个网点，2019年底中通直接加盟商突破4800家。也就是说，从直接加盟和网点覆盖上，中通做到首位，网点多也能间接提升派发效率。
盈利优势建立的另一个原因是基于自营带来的运营成本降低。2018年中通的单票运输成本为0.68元，单票中转操作成本为0.38元，均处于领先地位。单票成本低的原因主要是车辆直营，土地直营和枢纽直营，直营推动了公司自动化和精细化管理。
中通的干线直营车辆占比达到85%，同时不断提升大运力车型占比，运输效率高。2016年至2019年，公司全网运输车辆数目从4,200辆提升至7,350辆，其中自有车辆比例从69.8%提升至87.8%，大车占比从27.3%提升至63.3%，大车平均装8,000件包裹，小车约3,600件，大车比例的提升降低了运输边际成本。
公司自有土地多，截至2018末，公司房屋建筑物账面净值为35.9亿元，居通达系之首，公司提前购置土地，平抑了场地租金的上涨压力。土地资源另一个结合是核心枢纽自营，截至2019年底，中通共拥有91个转运中心，包括82个自营转运中心，9个非自营转运中心。与通达相比，公司自营转运中心数量高于同行约2成。自动化分拣方面，截至2019年底，中通拥有265台自动化分拣设备，较同期增长121%。
来源：西部证券研报
车辆、设备和土地等固定资产的持续投入带来的是快递单票成本的逐年降低，与2017Q1相比，2019Q4单票成本下降约22.8%，其中单票运输成本下降31.8%至0.65元，单票分拨成本下降25.9%至0.35元。表现在营收上就是，中通的整体毛利高于其他通达系快递，毛利率仅次于韵达。
来源：安信证券
通达系的业务多为电商快递，电商快递下游议价能力弱，服务又非常同质化，行业竞争激烈，成本是快递企业的核心竞争因素。
中通近几年的单票收入相比前几年是降低的，2017全年、2018全年和2019半年度中通的单票收入分别为1.96、1.81和1.64元，分别同比降低6%、8%和10%，收入降低的原因主要为同行价格战，公司加大了对加盟商的补贴，快递包裹小件数量增多转变。价格战下成本管控考验每个公司，精细化运营也将是行业里所有公司都会持续提升的方向。
除了成本优势之外，中通的现金储备也相对丰富。截止2018 年，中通货币资金+理财产品余额高达182亿元，大幅领先同行。近几年，中通也持续在房屋建筑、机器设备、运输设备上大规模投资，投资力度也高于同行。
从以往财报数据看，中通在成本管控和营收上优势较为明显，同时现金流也较为充裕，疫情也只影响了一季度的表现，在4月整体快递行业逐渐恢复正常，且中通一季报显示其市占率还有所提升，中通的优势仍在，即使受疫情影响，中通在通达系中也会是受影响较小的公司。
通达系有涨价动力，但短期内中通难实现涨价
中通受影响较少，并不代表它就不想涨价，事实上，通达系的市场地位也让各个头部公司又涨价的底气。目前快递行业头部企业基本确定为10家，分别为通达系、电商自营系、顺丰和EMS，根据邮政局披露的CR8数据，前8家快递企业的收入份额达到81.8%，头部快递企业的日均单量（仅上市快递企业）平均水平在2000万单左右。
而在疫情期间，在高速公路免收费带来成本改善的情况下，为了尽早复工复产，各个快递公司选择让利给加盟商和电商平台，各个快递公司想借此以价换量抢占市场份额，圆通申通等选择了适度降价，韵达还在部分地区采取优惠政策。
而这次的涨价既有疫情期间主动让利的“撤回”，同时通达系已经在国内建立了业务的垄断地位，如果一起涨价，也将对市场形成一定的话语权。
同时，随着电商和线上业务等方面的发展，快递行业只会需求越来越大，这种需求的刚性越大，也意味着快递行业始终会有涨价的“冲动”。据公开数据，2019年我国快递行业保持快速增长，累计完成业务量635.2亿件，较上年提升25.3%，增量绝对值128.1亿件，创历年之最。
而在过去几年，快递行业的平均单价在逐年降低，一方面是设备工具的投入和数字化、精细化运营带来的整体成本降低，另一方面就是各家的价格战，导致的价格走低。
2015 年以来，中通、 韵达通过降价提质实现了市场份额的扩张，2016 年以来，百世也通过低价抢量实现市占率提升，2018年以来，圆通和申通在优化网络后，也开始通过主动降价抢量提升市占率。
（图来自安信证券）
因为产品的巨大同质化和各家快递公司规模效应逐渐显现，同行之间的价格战依然会持续，以价换量会长期存在。尤其是电商快件产品，将会在规模和成本优势的凸显下，把中小快递企业挤出市场，整体而言，快递行业之间仍然会有价格战，所以不管是哪家平台都不敢先行涨价，怕失去市场份额。
目前整体的电商在走下沉市场和存量市场的开发，这给快递行业带来的变化是，价格竞争的方式已经从优化成本转为派费下调，这更加考验派件网点的稳定性和盈利能力。
中国的快递加盟模式下，加盟商是承担了较为刚性的收派环节，价格竞争转为派费下调，考验的是各个公司的加盟商的运营能力。这对过往拥有最稳定加盟商的中通来说，既是优势也是考验，而新的竞争方式也让中通不敢短期内擅自涨价。
回顾美国的公司，美国UPS发起价格战 5 年后，尾部企业陆续退出，期间UPS盈利能力较其他快递公司更加稳定。价格战是头部公司清洗尾部公司的方式，也是头部公司互相抢占提升市场份额的方式，而中国快递的发展空间和速度也决定了，价格战的时间线将会更长。
在问到关于2020年全年规划时，中通表示，公司预计2020年全年将完成业务量159亿至164亿，实现调整后净利53.9亿元至58.3亿元，这意味着接下来三个季度业务量预计将同比增长37%至42%，调整后净利润将同比增长10%-20%。
保量还是保价，很明显，中通目前只能选前者。