小心！还有一坑
热钱汹涌
先说我最担心的。
在周二《基民疯了！》一文中，阿策详细分析了新基民的非理性交易，其入市之凶猛，堪比当年场外融资客。
短期来看，1-2月月均发行规模可达3,200-3,500亿元（1月前三周3000亿，2月最后一周到2月，大约还有3500亿左右），远高于2015年5月和2020年7月2800亿和2700亿的高峰。
这波入市的基民，持仓心态是不同于熊市氛围中耐心定投的老玩家的，是会天天看净值的。
这波热钱很难有什么长投的耐性，很可能是看20年同事A、邻居B买基金大赚了一笔，冲进来一起“搞钱”。涨时助涨，跌时助跌。
而当下，随着央行的操作和美股的回调，A股上涨的预期有可能被打破。
首先来看本周截止今日，央行的操作：
在过年需要流动性的时候，央行本周反而回收了3280亿的逆回购。
结合近期住建部赴上海深圳调研楼市，随之广东上海的房贷全面收紧，央行的一系列动作正在印证阿策1月13日《转弯了！》一文对社融数据超预期收紧的点评：
正所谓“成也萧何，败也萧何”，股市如一叶扁舟，在货币的波浪中起伏。当流动性出现拐点，我们对股市的美好预期要大打折扣。
政策“退潮”下，信用“收缩”通道已然开启。
影响信用“收缩”的三条逻辑包括：
1）从“加”杠杆到“稳”杠杆，政府行为对信用环境的拉动，或趋于减弱；
2）随着“防风险”加强、资管新规过渡期到期，通道产品等的压缩或加速非标融资收缩；
3）地产调控加强背景下，房企融资“三条红线”、房地产贷款集中度管理等政策影响逐步显现。
这轮紧缩，应该没有2018年的惨烈，但也注定按破一些泡沫。
再看美股。
其实昨晚美联储的表态是鸽派的，宣布维持0-0.25%利率不变，鲍威尔表示疫情仍然带给经济相当大的下行风险，修改了上个月经济预期更加积极的声明。
但美股还是跌了。
不需要什么复杂的解读，美股正试图绑架央行，现在就是在靠美联储释放的流动性续命。美联储仅仅是没有释放超预期的流动性，美股就先跌为敬了。
在我们吃瓜美股游戏驿站多空争夺战，美国散户筹码归边抱团打爆华尔街大空头时，不要忘记，美国散户的钱更可能时央行撒给他们的，而不是什么劳务报酬或者家庭积蓄。
这样的市场是脆弱的，是可能闪崩的。
央妈对流动性的回笼叠加海外美股的大跌，今日带崩了A股和港股。这必然让还在A股抱团或者南下夺取定价权的公募净值发生大幅回调。
图：同花顺漂亮100成分股多是基金重仓的，该指数今日下跌3.63%
或许，近期入场的这波热钱中将有部分杀跌而去。这波热钱对市场的持续扰动，非常值得关注。
中市值
抱团式上涨的信念正在动摇，中市值的春天在路上。
目前市场的定价权在公募，公募的定价权在百亿基金大佬。
2020年，公募基金二八分化加剧，“百亿俱乐部基金经理”达到138人，管理规模占资金总规模的比重从2019年的28.83%大幅上升至2020年的63.03%。
行业分化的背后，是“核心资产正循环”的大行其道。
基本面稳健的核心资产跑赢市场→持有这些核心资产的公募基金跑赢指数→个人投资者申购领先的公募基金→公募基金（尤其是头部基金经理）2020 年发行规模快速上升→进一步为这些核心资产带来增量资金。
看到了市场资金结构的变化，就不难理解此前的“股灾式牛市”。资金面角度，外资流入改变定价、公募大量发行叠加核心消费上涨，头部公司具备流动性和确定性溢价。
而小市值公司的市场定价失效。众多200亿市值以下的公司遭受流动性折价和不确定性折价。
在百亿基金经理的重仓股中，市值在500亿以下的公司，占重仓股比重只有 11%。
但如果我们进一步观察这些百亿基金经理的持仓偏好，会发现抱团已有松动征兆。
在抱团的同时，头部基金经理也开始关注到优质的中盘公司。300-400亿亿档的公司在过去一个季度获得增配。
但是随着机构持仓向头部公司不断集中，超额收益的获取难度也在增加。300-400亿档的增配或是一个信号，机构在开辟新战场，博取超额收益。
一个“抄作业”思路是观察基金大幅加仓的200-300亿市值标的，然后重点研究。