读书笔记-《聪明的投资者》--第一章 / 开普饭

投资与投机：聪明投资者的预期收益

本章开始，作者进入了正文，首先开宗明义对投资与投机的定义，接下来说到防御型投资者和积极型投资者的收益应该是怎样的以及其一些策略的介绍。

1. 投资与投机

什么是投资？作者给出的定义是：以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报。

这个定义我个人认为并不满意，我做一点我自己的理解

所谓深入分析，需要明确的是投机者也会深入分析，分析的方法和策略错误往往会导致相反的结果，什么样的分析才能说明较为靠谱呢？需要科学的方法论首先你分析的结果可验证，即是可以进行回测证明的，最少要10年以上的回测数据，其次分析结果是可以证伪的，即什么情况下说明你分析是错误的。在这个基础上的分析我觉得是相对靠谱的。
确保本金安全，在我看来任何投资都无法确保本金100%安全，但是这里我认为作者要表达的意思是，确保你的投资期望为正。即上面你分析过后知道正常情况下会赚钱，部分情况下会亏，那么他们的期望是否可以进行估算一下？当期望为正则认为收益较为靠谱，这个时候再增加安全边际，基本上可以认为本金安全。
获得适当的回报，这一点我很难确认，作者自己也只能说适当回报，而无法给出一个确定的数字，我认为应该略高于市场平均收益为佳，太高是不可避免的会有高风险，本金安全就会出现困难。

接下来探讨一下投机，投机一定会亏钱或者不好吗？这不一定，投机也需要考量的也需要对风险评估，只是承担了风险很大（不确保本金安全），投机往往出现赚钱赚的多，亏钱也亏的多的现象。作者给出部分投机不明智的现象：

以及人为一定是投机的观点

即：任何从事保证金交易的非专业人士都是在进行投机。

我觉得最有意思的是第二个：缺乏足够的知识和技能情况下，把投机当做一种严肃的事情，而不是消遣。如何在没有知识技能的情况下能把投机当做一个钟严肃的事情呢？在我的观念里实在无法想象，不知道大家有身边有这样的经历没有？

在谈完投资与投机过后，作者开始谈到作为两种投资者（防御型、积极型）的交易策略和预期收益是怎样的。

2. 防御型投资者的预期收益

防御型投资者的定义：关心资金安全同时又不想多花时间和精力的人。

作者给出的建议：将资金分配在高等级债券和蓝筹股上，其中债券所占比例不低于25%，且不高于75%，而股票比例与之相适应。

并给出了2中调整方法，一种是债股比例为5:5，并根据情况小幅调整。

另一种是根据股票市场情况（危险和机会）给出上面的25%~75%的调整。

如何判断股票市场的情况呢？

以股市和平均收益和债市的平均收益作为比较进行比例划分。当债市平均收益超过股市的平均收益时，应优先选择债市，反之亦然。

但必须注意的是：我们是针对当下情况做的反应，未来是否还这样不敢肯定，因为未来的事情无法保证，我们可以想象如果我们满仓债券可能会有以下风险

所以债券最多75%，股票最少也有25%。

以上是防御型投资者的策略，债券买高等级的债券这个交容易筛选，那么股票如何买呢？

作者给出如下建议：

我想格雷厄姆给出的防御型投资建议已经非常完善了，当然具体的细节操作可能还需要在琢磨一下，但是从策略方法来说非常完善。

3. 激进型投资者的预期投资结果

本质上激进型投资者希望获得更高的回报，作者直接给出了说明，如果激进型投资者不能超过防御型投资者5%以上的收益，那么不要浪费时间去做这些尝试。

作者给出常见的激进型投资者策略

1. 市场交易：在股价上升时买进股票，在其掉头向下时抛出，简而言之最涨杀跌。

2. 短线择股：买进那些已经报告或预计将报告业绩增长，或其他好消息的股票，这种也非常常见，之前的特斯拉概念股、疫情的医药股等等

3. 长线择股：看重公司拥有良好的成长记录，而且成长记录可能延续到未来，或暂时业绩不佳未来业绩可期的公司，即成长股投资。

以上答案都是否定的。

第一种方法不算是投资，是典型的投机，当然或者叫做趋势投资，具体我也不清楚没有对趋势投资做过了解，但是从长期统计角度来说趋势投资没有未来，其实证明很简单，趋势投资理论上赚的快和多，如果可行，那么巴菲特的位置理论上应该被这种投资者替代。

第二种方法作者给出，首先你可能会判断错误，其次即使你判断正确，你获得的消息大部分人都知道了，该消息在你知道时已经反映在股价上了。

第三种长线择股，在导言中也说了问题所在，作者在这里又强调这样的公司在华尔街分析师嘴里最常见，基本你找到的公司都能找到对应分析师的分析。

基于以上讨论，作者给出激进型投资者的策略

1. 具有内在稳健性和成功希望的策略

2. 在华尔街并不流行的策略

逻辑看起来简单但是操作很困难，比如买入被忽略低估的股票，可能几年都没动静你需要有长久的耐心，比如卖空一只被抄高的股票，不仅仅对你的胆量和毅力考研更多的对资本能力的考研。

接下来介绍了历史上有成功但最后失效的方法

还有什么方法可以？需要投资者自己去寻找。

按照惯例留下几个问题讨论

1. 区分投资和投机有什么意义？

2. 激进型投资者的策略为什么都失效了？

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