金风科技——国内风电一哥

声明：本文附于20.03.15日推文《在下胖爷，初次见面请多关照》中，本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。

1、行业前瞻

昨天国务院发布了十四五规划纲要，其中最显眼的就是一份十四五规划具体指标，里面明确指出重点：

每单位GDP能源消耗，每年降低13.5%，每单位GDP二氧化碳排放量每年降低18%。

碳中和概念是这两周天最热的话题，今天要给朋友们分享的是碳中和细分赛道中的能源改革赛道。要理清楚能源改革的大方向，首先我们要分析两个问题:

1、咱国内的碳排放重灾区是哪？

2、两会之后国家碳中和之路该怎么走？

我先来回答第一个问题：根据Scientific Data在2020年底发布的中国碳排放分类我们了解到，国内电力能源有68.5%靠的是火力发电，而火力发电碳排放占到全国碳排放总量的60%。

如果国家着手治理碳排放，收缩碳排放指标，最直接的影响便是火电企业生产成本陡增，所以不管你火电市场占有率多么的高，供电多么的稳定，中国碳中和的第一棍，就是要敲在你火电行业的头上。

这样第二个问题的答案也就呼之欲出了，两会之后国家既想要降低碳排放，又要保持供电量稳定，只能扩大以风电为首的清洁能源的产能，以补上因为减少火力发电所导致的电能缺口。加上国内即将推出碳排放社会成本货币化。

胖爷可以大胆的讲，清洁能源的将会迎来空前的机遇与发展：十四五指标出台之后，胖爷认为各省都会追加清洁能源的研发预算，能源低碳发展为清洁能源行业带来了长期性的机遇，各项清洁能源的企业补助也将落地，风电、水电、核电跟氢能蓄电池都是读者朋友们可以多加关注的方向。

2、行业格局

而当我们仔细比对清洁能源赛道上各个项目的优劣时我们不难发现，风力发电应该是这条赛道上发展逻辑最硬的：城市水电主要是由水库供应，其供应量远远不足以应付城市庞大的用电需求；氢能蓄电池也逃不开焦炭的燃烧，不知道两会碳中和政策落地后这些氢能企业要花多少钱用于购买碳排放指标；核电的废料处理难度和对核泄漏的应对能力不足导致核电的发展一直遭受政治困扰。

说回今天的重点，风电行业，风能是地球上最直接，也是最便捷的可再生能源，再加上两会期间碳中和话题不断发酵，从行业需求的角度，风电行业将步入供给创造需求的阶段，风电将迎来前所未有的发展前景。

在风电赛道上，上游是钢铁行业，最近钢铁行业大起大落，迷雾重重，碳中和政策落地会大大提升钢铁行业的生产成本，可生产成本提高又能解决其诟病已久的产能过剩问题，具体钢铁行业未来走势还需要等两会政策出来后，对碳排放的管控力度而定。风电赛道下游为输电、配电、售电一体化电网企业，而政委与电网相关的政策只写到“大力推进特高压直流电缆发展”，碳中和给电网行业带来的机遇和想象空间非常有限。

3、个股推荐

而在电力赛道的中游，也就是风力发动机行业最值得大家关注。风机行业发展迅猛，自08国内装设第一台风机至今，已经占国内发电装机份额的11%，相比于已经走过80余载的水电和火电装机，风力发电机整体设计简单可靠，造价低，维护量少，还能直接并入电网。综上所述，风力发电机研发空间更大，发展前景更广，市场占有率增速之快不禁让人对风机行业充满期待。所以今天胖爷要讲的这支股票，就是处于风电产业链中游的风力发电机巨头之一：

金风科技

金风科技是国内风电市场占有率的第一名，国内市场份额21%，全球市场份额12%，全球排名稳居前三位。公司拥有自主知识产权的直驱永磁技术，代表着全球风力发电领域最具成长前景的技术路线，是名副其实的风电一哥。

2020年净利润预计超过33亿，同比增长51%，Q1-3毛利率为17.26%，同比下降3.00%，Q3毛利率17.11%，同比下降2.01%，风机业务在手订单略下滑，小风机贡献主要销量86.5%，6MW以上大风机占比提升13.5%至。

仔细分析其业务，可以发现因上一轮大风机价格战导致毛利率下降的影响逐渐消散，风机市场需求不断提升，技术进步推动度电成本下降，加上在价格战中守住市场份额第一的龙头地位，金风科技的利润链有望重构。

还有最近的新概念清洁能源——海上风电，海上风电机这个概念我最先是从去年日本发布的2050碳中和实行报告中了解到的，日本人对能源结构改革的第一个重点就是用海上风电机进行能源原料替代。

可以看出海上风电机是未来碳中和发展的大趋势。中国是仅次于英国的全球第二大海上风电市场，金风科技也深刻明白在未来海上风电机业务的重要性，金风是国内最早涉足海上6MW大风机的国内企业，早在16年就完成了三峡响水近海风机项目。

金风科技董事长武钢也在接受采访中讲到：关于（海上风电）去补贴，国家也没有完全关门，还在探讨和研究到底将来对海上风电怎么补贴，用什么方式补贴，目前行业也在呼吁地方政府接力补贴、金融机构降低海上风电建设开发长期贷款利率，但是沿海各省份的态度至今并不明确。胖爷也是希望这碳中和的东风能吹大一点，政策补贴能落到实处，毕竟风电行业的发展潜力与自带的环保属性正是最契合国家可持续发展方针的。

总结一下，金风科技基本面过硬，2MW小风机带来稳定营收，大风机和海上风电领域成功抢占市场，加上未来风电相关的政策跟补贴，金风科技目前的市盈率为21倍，胖爷计算的风电行业平均估值在30倍上下，未来金风的上浮空间为50%，胖爷有信心将会在半年内，带领大家在金风科技这支股带来超40%~50%的利润，各位读者朋友们可不能错过哟。