小鱼量化指数分析系列第03期-上证50(1)
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继续指数基金巡礼文章系列，今天来谈一下上证50。
上证50简介
1、定义
上证50指数以上证180指数样本股为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。
2、市值情况
统计一下几个主要宽基指数的市值情况
如上图所示：
上证50是白马股的代表指数，仅仅50只成分股市值就占据A股的35%，三分之一还强；
沪深300大盘蓝筹股的代表指数，300只成分股市值就占据A股的62%，六成还多；
中证500是中小盘股的代表指数，虽然成分股有500只之多，但仅占A股市值的13%左右，平均市值155亿多点。
创业板是小盘股的代表指数，成分股有100只，占A股市值的4%左右，平均市值240亿左右，它的平均市值要比中证500的平均市值多了近100亿。
3、成分股权重
如上图所示，我把上证50指数成分股按照权重从高到低排列，权重最高的是平安银行17.04%，权重最低的是药明康德0.16%；权重分布不均，因此用加权估值的方法比较妥当。
4、行业分布
分析：
1、行业分布中金融地产占比达到了惊人的60.8%，且前十大权重股中金融地产占了7只；可以说上证50指数的未来走势很大程度取决于金融地产板块的走势；
2、排名第二的行业是主要消费行业，占比12.4%,像前十大权重股中的贵州茅台和伊利股份都属于主要消费行业。
3、第三大行业是工业占比8.9%
4、其余几个行业能源、原材料、医药卫生、电信业务、信息技术占比不大对指数走势影响有限。
上证50指数的公司都是超级大市值的公司，平均市值达到了4000多亿，像很多超大的银行关系国家经济命脉，安全性比较高；也不易被资金操控出现大涨大跌的现象。
上证50估值情况
仔细观察一下：
1、上证50的估值中枢是在不断下降的，看截图中的棕色点划线在2016年下半年开始企稳，基本变成一条直线；这也是为什么用近十年数据的原因。
2、2014-2015牛市之后，实际上上证50代表的大蓝筹在2017-2018年又经历了一次牛市，很多上证50的成分股都翻倍了。也可以看到两次牛市的顶部估值基本一致，在12-13倍附近。
3、目前上证50加权PE估值10.32，十年历史分位点53%，是一个比较正常的估值了，这里就不建议购买了，如果以前有买入的话，持有就好；
这篇文章写的时候是6月底，以上数据也是6月底的，仅供参考。
加权PB估值1.23倍，从绝对值上看并不高，十年分位点33%左右属于正常偏低范围，上证50加权PB估值中枢也在不断下移。实际上最近的2014-2015年牛市，和2017-2018大盘蓝筹股牛市PB估值并不高在仅在1.5-1.9之间。
上证50盈利能力和弹性
1、盈利能力
一般我们都使用净资产收益率ROE来衡量企业或指数的盈利能力，ROE净资产收益率=净利润/净资产，这个数值衡量公司利用资金的效率，数值越高，代表效率越高，反应公司运转很好；数字越低代表资金利用效率越差。我们看到历年来上证50指数的ROE都是两位数，最近一个季度2019年第一季度ROE为13%。总体来说盈利能力非常强大。
小鱼在对比一下主要宽基指数，上证50、沪深300、中证500、创业板的ROE。可以发现：
上证50的ROE在大部分时间与沪深300走势一致，而且上证50的ROE大部分时间是领先其他三个宽基指数的，说明上证50的盈利能力确实是比较强大的。
2、弹性
统计了最近两轮上证50指数的估值高点和低点，分析一下：
1、2015年-2016年这轮牛市估值高点到熊市低点：PE估值下跌41.4%，PB估值下跌45.5%，指数点位下跌38%；
2、2018年初-2018年底这轮牛市估值高点到熊市低点：PE估值下跌55.3%，PB估值下跌28%，指数点位下跌27.3%；
3、重点来了：大家有没有发现，每轮牛熊PEPB的下跌幅度往往大于指数点位的下跌，而且有时候差距还很大，这是因为上证50的每年的盈利都是增加的，指数成分股在不断盈利，即使股价不跌，其估值也在不断降低。
4、这两轮熊市的底部出奇的一致，PE8.5倍左右，PB1.1倍左右，顶部PE14左右，顶部PB1.7左右，从底部到顶部的弹性有多大呢？PE上涨60%左右，PB上涨55%左右。弹性方面上证50和沪深300相当。与中证500的200%还是相差不少的。
这篇文章先写到这里，之后继续
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