华泰研究 | 启明星20210402

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今日推荐

宏观: 韩国3月出口增长高位继续加速

研报发布日期: 2021-04-01

今年3月份韩国出口总额538亿美元，同比增长16.6%（前值+9.5%），高于路透一致预期的+16.2%，3月出口环比增长20.1%；据韩国贸易协会，今年一季度韩国出口总额同比增长+12.7%。今年3月份韩国出口金额为29个月以来（2018年10月以来）各个月的最高。

风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。

研究员

朱洵 S0570517080002

易峘 S0570520100005

固定收益研究: ABS投资面面观

研报发布日期: 2021-04-01

核心观点

资产证券化产品通过结构化设计提供不同风险、期限及收益特征的证券，满足机构不同风险收益特征的投资需求。需要注意的是，监管政策也能约束并影响机构的投资行为，银行、保险是ABS主要的需求方，而公募基金偏好供应链及消费金融ABS。在市场风险偏好低、流动性宽裕的环境下，我们建议挖掘ABS的流动性溢价机会，关注结构设计带来的信用增厚价值，当然基础资产本身仍是核心。

风险提示：资金混同风险、底层资产无法变现的风险。

研究员

程晨 S0570519080002

赵天彤 S0570519070002

张继强 S0570518110002

电力设备与新能源: 国内淡季不淡，海外疫情短暂拖累

研报发布日期: 2021-04-01

国内有望淡季不淡，海外疫情不改电动化趋势

后补贴时代国内新能源车季度间波动性显著下降，行业内生增长动力凸显，Q1国内有望淡季不淡。碳排放政策和补贴等政策多管齐下，欧洲加速迈向电动化，1月销量同比高增，疫情短暂拖累下游需求释放节奏，1月销量环比下降。碳中和承诺以及碳排放政策，奠定了欧洲电动化的基础，欧洲电动化态势不改，随着疫情缓解，欧洲全年销量有望维持高景气。

风险提示：新能源车产销量不及预期；动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；国内外疫情持续时间长于预期；数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。

研究员

黄斌 S0570517060002

基础化工/石油天然气: 两化合并终落地，业务协同加速推进

研报发布日期: 2021-04-01

两化合并获国资委批准，旗下化工业务协同有望加速推进

据国务院国资委网站，3月31日国务院批准中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司（以下简称“两化”）实施联合重组。自2018年7月中化集团董事长宁高宁兼任中国化工集团董事长以来，历经2年零8个月终落地。两化旗下均包含石化、农化、橡胶及制品、新材料、环境科学等化工相关子板块，我们认为业务协同有望加速推进，部分业务主体或受益。

风险提示：全球粮价景气周期波动风险，业务整合推进低于预期风险。

研究员

庄汀洲 S0570519040002

陈莉 S0570520070001