中航光电券商研报
尊敬的董秘您好！请问今年以来公司订单及产品交付情况如何？光电技术产业基地项目（二期）是否全面投产？谢谢！
答：您好，今年以来公司订单饱满，产品交付按客户需求有序推进。光电技术产业基地项目（二期）主体工程已经封顶 ，部分工艺设备已到位并在现有场地安装调试 ，预计今年10月份工程完工并全面投产。感谢您对公司的关注
各业务及综合毛利率同步提升：电连接器业务毛利率提升4.48PCT，光器件及光电设备业务毛利率提升1.52PCT，流体、齿科及其他业务毛利率提升0.91PCT，三项分业务毛利率实现同步提升。综合毛利率提升3.35PCT至36.03%。我们认为毛利率的提升与公司产品形成规模效应、加强管理，以及公司对下游客户所在领域及具体客户的选择策略有关。考虑连接器类互联产品在各个行业均存在广泛的应用需求，叠加公司的行业龙头地位以及产品的军工品质等因素，我们认为后续公司的综合毛利率有望保持相对较高水平。
整体费用率因股权激励摊销等因素略有提升：期间费用中，销售费用降低12.43%，费用率降低0.9PCT；公司加大研发投入，研发费用增长4.71%，费用率降低0.7PCT；管理费用因新增A股限制性股票激励计划（第二期）摊销而增长47.09%，费用率提升1.44PCT；财务费用因汇率波动，汇兑损失增加，增长190.96%，费用率提升0.56PCT。整体费用率小幅提升0.4PCT。
盈利预测、估值与评级：受益于国防装备、通信、新能源汽车、轨道交通等国家重点发展行业的增长，公司业务规模、经营效益有望持续稳定增长。我们看好公司未来发展，上调对公司2021、2022年的盈利预测至17.86亿元（上调17.58%）、21.51亿元（上调18.45%），并预测2023年净利润为25.69亿元。预计2021-2023年EPS分别为1.62、1.95、2.33元，当前股价对应PE分别为44X、36X、30X。维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、市场及业务经营风险、管理风险、应收账款增加的风险。
买 入安信证券：2020净利润增长34.4%为近五年最高水平，期待十四五军民齐头并进2021-03-31摘要：投资建议：公司是军工板块持续增长，较为稳健的标的，是国内领先的光电连接技术解决方案提供商，十四五军民齐头并进。受益军工行业高景气以及民品市场恢复带来需求增加，预计未来较好发展；新技术产业基地项目和光电技术产业基地项目（二期）持续推进，新建华南产业基地在通讯、新能源等继续拓展，产能扩充紧跟新一轮产业发展。我们预计2021-2023年净利润分别为19、23.32和28亿元，对应当前股价的PE分别为41、34和28倍，维持“买入-A”评级。 查看全文>>买 入首创证券：公司简评报告：收入破百亿利润达历史顶点，高质发展更上新台阶2021-03-31摘要：首次覆盖，给予中航光电买入评级。（1）公司质地好：军用连接器龙头+业绩兑现增幅稳健+军工市场广泛覆盖；（2）民用市场需求量大，2021年增长有望进一步提速；（3）长期来看，军队信息化建设需求大，产品更新换代任务迫切，公司增长空间巨大且确定性强；（4）公司聚焦主业、提升产能、高质高产双重发展，坚持市场驱动战略，整体经营稳健利润可观。 聚焦卓越成长稳定性，“十四五”基本面有望再上台阶2021-03-29摘要：盈利预测与评级：公司作为军用连接器龙头，有望受益于“十四五”期间武器装备采购量提升，民用领域通信和新能源汽车发展迅速，民品后续有望逐渐放量，我们看好公司长期保持稳定增长。综上，我们预计2020-22年营业收103.05/131.44/165.80亿元、归母净利润为14.39/19.26/25.04亿元，对应EPS为1.31/1.75/2.27，对应PE为53.30/39.82/30.63x，根据可比公司平均估值测算目标价为91.26元
-------------------------------------------------------------------------------------------经营现金流大幅改善，达到 12.67 亿，同比增长 54.18%。2020 年度质量效益指标的增长大于规模指标
原材料价格上涨对公司综合成本有一定的影响，但从历史数 据来看，影响不大。公司会不断按照高质量发展理念，调整产品 结构，改善管理措施，通过从设计端优化结构、加强新工艺的应 用、原材料采购引进新的供应商等各方面措施。整体来说，原材 料价格上涨对公司有一定的影响，但是公司能积极应对
未来将持续加大 自动化生产能力。
研发费用的投入是公司核心竞争力的体现，公司 2019 年的 研发投入达到了绝对值和营收占比两个历史高点，研发投入的领 域与各业务板块的业务贡献是成正比的。
来新能源汽车业务出现恢复性增长；公司在新能源汽车领域， 始终坚持聚焦“国内主流、国际一流”客户，深化业务布局，巩 固和扩大市场占有率，进一步提高运营质量和效益，预测未来将 会保持增长态势。去年公司通讯业务受下游客户及疫情对国际业 务的影响，通讯行业整体存在一定的波动，但随着产品结构的调 整和业务的不断拓展，公司加大重点客户开拓，挖掘新的增长 点，并提高市场占有率，预测未来通讯业务将会出现正常的增 长。
整体来看，公司毛利率水平较去年同期有所增长。随着新能 源汽车和通讯领域近两年产品结构的不断调整，公司盈利能力逐 步提升，同时防务领域相对稳定，预测未来公司整体毛利率水平 会相对稳定。