小鱼基金计划第028期，买入两份，兼谈长赢发车

微博/雪球：小鱼量化

今天发车的品种是中概互联，这个品种在最近几个月反复多次说过，公众号上也写了好几篇文章来阐述这个投资机会，估值方法等等，包括分析E大最近一次发车中概互联的分析。可以参考如下几篇文章：

解析：长赢指数投资2021年4月计划（一）

E大喜欢的行业，值得期待的投资机会

这个行业，投资机会快要到来啦

小鱼基金计划第026期- 买入一份

小鱼基金计划第027期（续），买入两份

以上链接可以直接点击访问相关文章，今天发车买入两份中概互联基金。

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小鱼长期资本组合

本组合在2月19日创下新高36.9%之后，到昨天6月8日总收益35%。

组合地址：

https://qieman.com/portfolios/ZH035880

这个组合承载了小鱼指数基金投资体系，目前已近两年时间，组合收益30%，年化15+%，与参考基准沪深300差距逐渐收窄，我还是相当满意；

初期的建仓节奏掌握不算特别理想，在投资体系2.0公布以来，在估值的基础上，增加趋势参数，能够有效把建仓拉开距离，减少出手次数，只要出手就是较为理想的位置。

目前基于指数的投资体系V3.0写作完毕，发车文章会融入3.0的操作体系。

2020以来指数投资体系运作越来越得心应手，相信不久的将来这个组合会给我带来实实在在的好收益。

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持仓情况

目前权益类持仓78份，分布在A股71份、港股及中概互联7份；商品类1份、债券类（二级债+可转债）11份，现金类（货币现金+短债）10份；总体来说是一个债股8:2的组合。具体持仓如下图所示：

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买入两份中概互联

1、好行业

中概互联背后的指数叫做中证海外中国互联网50指数，选取海外交易所上市的50家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。

前十大成分股如下，其中腾讯控股和阿里巴巴的初始比例各占30%，由于阿里巴巴跌幅较大，现在的占比24%左右，前三大成分股占比64%，头部效应非常明显。

这批企业是中国互联网科技行业的代表，实力强劲、非常能打，从现在看未来若干年，这些企业依然还会处于高速成长中，所以科技行业我选的是互联网，而不是芯片/5G/半导体这些投资巨大，盈利却有限的品种。

2、估值合理

对于中概互联我采用的估值指标是PS，也就是市销率，由于成分股中很多公司还没有盈利所以导致PE指标没有啥规律可循，高科技的互联网行业可见的净资产也不多，大概就是办公大楼、办公设备、专利等等，最值钱的其实是人力资源，人力资源是没有办法在净资产中提现的。

所以采用PS就很好。大家可以看下图中的红色箭头，PS与指数的点位走势都是同步的。

估值，其实也没啥保密的，也没有一定之规，我就简单的取了一个整数PS=6开始逐步布局，PS=6大概的百分位是35%~40%之间，开始布局的百分位相对高一点，因为这个行业是还处于高速成长的优质资产，价格合理偏低就可以买了。

截止昨天（6月9日）收盘后的数据，中概互联PS=5.12，叠加昨夜美国上市的中概股又部分下跌，今天港股的中概股也有一定的下跌，我们估算一下今天收盘后的PS是多少。经过估算今天收盘后指数大概的跌幅0.5%左右，那么收盘的PS=5.12*99.5%=5.1。几乎也没太大变化。

3、趋势方面

我给互联网50指数画了几条线，分别是250日线，850日线和三条趋势线。目前已经大幅跌破250日线（年线）的支撑，向着趋势线的中轨进发，距离850日线（3.5年线）还有较大的距离，如果达到850线将是一个绝佳的投资机会。

4、最大下跌

我在写文章的过程中E大的长赢指数投资计划也发车了中概互联，而且给到的跌幅区间是15%~20%，与我之前的估计是一致的，怎么来的呢。指数从14年以来，有了6年左右的历史，经历了至少一轮牛熊市，所有这期间估值的低点和高点有很好的参考价值。

指数历史上三次最低估值：

2018年10年PS最低4.24；

2019年06年PS最低4.26；

2020年03年PS最低4.28；

利空出尽的时候，情绪最悲观的时候，PS估值最低都落在了4.3附近，真的是很有参考价值。所以最低估值我放在4.5倍PS~4倍PS。从现在的5倍PS附近跌到这个最低估值区间的跌幅就是10%~20%。与E大的估算几乎一致吧。

5、买入两份

中概互联组合是中国互联网龙头公司，目前依然还有较为可观的增长，优质的企业在估值中枢就可以给一定的仓位，且现在属于比较低估的区间，距离最低估值区域仅有10%~20%的区间，所以本次发车买入两份。买入两份后总持仓为6份。

后续如果PS估值下跌到5倍以内，会加大投入份额，最多给这个品种20%仓位上限。下表分档建仓仅供参考，当然了总仓位这里是可以改动的，比如10%、15%亦或者是20%。

场内选择513050，场外可以选择006327。好了这次发车文章就到这里吧。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。

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