三环集团：底部反转
三环集团投资逻辑：近期大机构持续吸筹+行业底部反转且产品价格涨幅大+公司一直管理优秀+技术底蕴深厚+5G、消费电子、新能源车带来新机会。
天风证券潘暕,张健,陈俊杰认为：
1.元器件价格大周期：19H2反转进入新一轮涨价周期
天风证券认为，公司材料技术构建护城河，产业上行周期充分获益。
三环集团是全国最大的先进技术陶瓷、电子元件生产基地之一。主要从事电子陶瓷类电子元件及其基础材料的研发、生产和销售，主要产品包括通信部件、半导体部件、电子元件材料、电子元件、压缩机部件、燃料电池部件、新材料等的生产和研发。三环集团是国内 MLCC 企业中沿产业链发展最齐全的公司，拥有从上游材料到制造和销售的能力，业绩长期稳健，是优秀的综合性公司。
光大证券认为，公司所处行业周期性接近底部，公司 2020 年有望迎来高速成长。
公司在 2018-2019 年受到元件行业周期性的影响，业绩波动性较大。随着目前元件行业的库存去化接近完成，行业有望重新进入景气周期。公司多项业务都将在 2020 年迎来明显改善，我们认为公司将迎来持续高成长。
MLCC：目前行业去库存已经基本结束，由于国产替代的需求快速增长，我们预计公司将在 2020 年大幅扩产，有望在 2020 年迎来高速增长。
陶瓷基片：下游产品是片式电阻，随着行业去库存的结束，2020 年将迎 来需求的复苏，同时产能利用率的恢复也将有利于提升盈利能力。
陶瓷后盖：2020 年是 5G 手机的换机大年，安卓手机厂商有望在部分机型使用陶瓷后盖，进一步增强产品的差异化竞争力。公司是陶瓷后盖的主要供应商，有望明显受益。
浆料、劈刀等新产品：公司经过多年研发，目前客户导入顺利，已经实现量产出货，营收有望在 2020 年迎来快速增长。
垂直一体化保证高壁垒，公司未来发展前景广阔
我们一直强调三环集团是一家以材料为基础，打造材料、设备、工艺垂直一体化能力的平台型企业，保证了技术创新和成本管控，构建了宽且深的护城 河。公司凭借高技术+低成本+好管理，不断拓展新产品线，实现了滚雪球式产品扩张，未来发展前景广阔。
在光通信产品方面，公司的光纤插芯产品在主动降价抢占市场份额后，目前已占全球大部分市场份额，价格已经稳定。随着 5G 建设的展开，对公司的光纤插芯需求将带来较大的提升。
在电子元件及材料方面，公司积极扩充 MLCC 和基片产品的产能，随着 未来 MLCC 价格的逐步平稳，以及基片下游需求的回升，将有望给公司带来 稳定的业绩贡献。
在半导体部件方面，公司经过多年努力，已初见成效，凭借成本更低及质量更优的优势，三环集团该业务的市场份额有望得到提升。
同时公司产品正从晶振向 SAW滤波器等更广阔的市场发展，前景广阔。 长期来看，公司的核心价值在于强大的横向拓展能力，基于自产的各类陶瓷粉体以及公司近 50 年的技术积累，公司可以较容易的推出新的产品线， 不同产品对于三环来说仅仅是呈现方式不同，核心与制作工艺万变不离其 宗，这也带给了公司长期发展动力。
光大证券认为三环集团是一家以材料为基石，拥有高技术、低成本、好管理，实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。尽管公司短期业绩承受压力，但主要是受到外部需求变化的影响，公司自身的核心竞争力依然强大。根据公司最新业绩预告，我们下调公司 2019 年 EPS 至 0.51 元（原值为 0.54 元）， 基于公司 Q4 经营改善情况较好，上调公司2020-2021 年 EPS 分别为 0.73/0.98 元，维持“买入”评级。
技术面上，有先知先觉资金不断介入，公司股价稳步攀升。建议逢低吸纳。
风险提示：
公司传统产品销售不达预期、陶瓷后盖出货量不达预期、新产品销售进展不达预期。