极致的拥抱细分行业

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好久没更新了，主要几个原因，工作越发忙碌了，对市场不乐观也不想讲太多防止误导无脑抄作业的投资者，以及现在公众号也越来越“内卷”，我也想写不一样的东西，别人谁都能写的东西我就不太想写了。

今天聊聊公募基金的二季度持仓变动，其他也有很多人已经对整体公募的调仓做了分析，我这里就分析一下医药行业的情况。

在开始以前还是强调几点，第一是公募调仓或减仓的方向只能作为后视镜而不是前瞻指标；第二是敬畏和尊重公募基金的调仓方向，学习他们做的正确的地方；第三是以下只是一个汇总的统计，只是一个合力，不同的公募调仓方向可能大相径庭。

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首先从持仓市值最高的重仓股来看，持股市值超过100亿元的有12家，分别是药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、长春高新、泰格医药、药明生物、恒瑞医药、康龙化成、凯莱英、金域医学。

相较一季度新进了三家分别是药明生物、康龙化成和金域医学，而美年健康则是直接被大幅砍仓跌到公募医药持仓第38位（Q1是第9位）。药明康德和爱尔眼科的增持金额超过百亿。

药明康德首次登顶公募医药持仓股榜首，其公募持股市值来到了794亿元，持股5.07亿股，占流通A股的比例达到了34%，这个持股比例真不是一般的高。北上资金持股1.73亿股，占流通A股的11.72%，公募基金+北上资金的持股占流通A股合计达到46%。另外公募基金还持有1141万股的药明康德H股，占其流通H股的3%。

公募持股第二位的迈瑞医疗，公募持仓618亿元，公募基金的持股比例大概在1.3亿股，占流通A股的比重达到25.8%，另外北上资金占A股流通股的比重大概是16.37%，二者合计达到42%的流通A股，还不包含险资、QFII、国家队、IPO前原始股东等等，也是机构高比例持股的公司。

第三位的爱尔眼科，公募持仓404亿元，公募基金持股5.7亿股，占流通A股的12.76%，北上资金持股8%左右。

第四位的通策医疗，公募持仓261亿元，公募持股6355万股，占流通A股接近20%，北上资金持股占比3.26%，是公募持仓与北上资金持仓有较大分歧的公司之一。

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从加仓的角度来看，加仓市值靠前的公司分别是药明康德、爱尔眼科、药明生物、通策医疗、康龙化成、欧普康视、泰格医药，包括四大CXO龙头+两大医疗服务龙头+一大消费医疗器械龙头，市场追求高景气度+政策面的风格演绎到极致。

药明生物在上个季度就是公募基金对医药股加仓市值排名第7的公司，到了2季度升到第三位，公募基金对其持股比例增加57%。

康龙化成的公募持股市值来到157亿元，北上资金对其持股4260万股，公募基金对其持股7221万股，占流通A股的比重分别为15%和25%，合计达到40%。

泰格医药的公募基金持股市值达到238.5亿元，公募基金二季度持股1.234亿股，北上资金持股1亿股，分别占流通A股的22%和18%，合计占比达到40%。

凯莱英的公募基金持股市值达到151亿元，持股数量4058万股，北上资金持股1417万股，占流通A股的17.4%和6.1%，合计占比在23%左右。

金域医学的公募基金持仓市值106亿元，也是金域医学公募持仓首次突破百亿元，公募持仓6656万股，北上资金持仓5445万股，占流通A股比重分别为14.5%和12%，但是如果考虑扣除5%以上股东的持股，公募+北上资金的持股占流通A股的比重也有40%以上。

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再从细分行业来看：

CXO行业共有20家公司被公募基金重仓持股（其中包括药明康德、泰格医药、康龙化成三家公司的A股和H股），这20家公司中除了美迪西以外另外19家公司全部在Q2获得公募基金加仓，共同铸就了整个行业的β行情。

医疗器械行业欧普康视、迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗等加仓靠前，健帆生物由于开始出现对集采的担忧而被大幅减仓，英科医疗作为见到手套周期阶段性大顶的疫情受益股，年初以来股价跌去三分之二，公募夺路而逃。

创新药和传统化学制药领域加仓最多的当属复星医药，其凭借高超的投资水平，在二季度大家对mRNA技术关注度大幅提升之际，重新获得公募基金的拥抱。另外人福医药和贝达药业获得较多加仓。减仓幅度最大的当属恒瑞医药，继Q1减仓11%以后Q2再度减仓29%，两个季度减仓1.4亿股。

医疗服务板块的公司比较少，爱尔眼科、通策医疗、金域医学和海吉亚医疗四家加仓较多，美年健康被大幅砍仓，持股数量下降了73%，另外国际医学和锦欣生殖被减仓较多，锦欣生殖应该就是易方达的减仓。

疫苗板块出现巨大分歧，康希诺、万泰生物加仓较多，智飞生物、沃森生物和康泰生物三家均被大幅减仓。此前与公募基金的同行交流的时候他们谈到一个观点，国内新冠疫苗接种到8-10亿支的时候就要全面撤退疫苗股了。

中药板块片仔癀和仁和药业两家公司增持较多，云南白药被大幅减持，云南白药的扣非净利润已经多年不增长，全靠投资收益支撑，现在又一百多个亿定增上海医药，这么多钱投到ROE只有10%的资产里，也再次说明一个问题，别看有些老牌国企账上钱多，也不会分到你手上。

原料药板块键凯科技、仙琚制药获得较多加仓，司太立、华海药业、新和成被减仓较多。

血液制品板块公募加仓天坛生物、博雅生物，减仓华兰生物、派林生物，血制品行业属于确定性的机会，没有多少业绩弹性，以及未来的成长空间也只有国企的逻辑是通顺的。

生长激素领域的龙头长春高新减仓金额居医药行业首位，类似健帆生物，政策风险加大。

医美板块的爱美客和华熙生物两家公司的公募基金持仓大幅增加。

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减仓标的汇总......

疫情相关的手套、疫苗等被大规模减仓，政策风险加大的健帆生物和长春高新被大幅砍仓（很符合公募风格），原料药、药店等短期景气度比较差的板块同样被杀的比较惨。

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这两天行情表现，尤其是部分港股公司的表现已经非常极端，极端的分化以极端的波动结束。

CXO板块行业景气度持续，公募持仓在历史最高，但是在当前的市场环境下，政策面明确支持的是真正能赚外国人的钱、具有全球竞争力的产业，CRO/CDMO是在医药行业中最具代表性的、真正能实现政策免疫的行业，另外还有如迈MR医疗、NW医学等公司也是如此，暴跌或许会带来机会。

创新器械和创新药是医药制造业产业升级的明确趋势，政策面的短期影响看似冲击行业盈利，但大多都是支持产业向着更加健康的方向发展，真正有规模/成本优势或创新能力的公司完全可以实现国产替代+国际化来实现跃升。

短期对港股的非理性杀跌，我们相对谨慎，港股由于流动性不足、外资主导等因素，其涨/跌趋势从来都是不讲道理的，但是这次的杀跌，也确实会带给我们投资港股优质医药资产的大好机会，退而求其次也有恒生医疗保健ETF可以选择。

6-9个月后，又将有大量的公司的股价走在创新高的路上，暴跌并不能改变医药作为永远的朝阳行业的定位，“烟花”过境后的上海依然美丽。

风险提示：本文仅讨论行业/公司经营情况，投资需综合考虑公司经营、估值、管理层等多方面因素，建议读者审慎参考，本文不作为投资依据，不建议大家根据本文做出投资计划。