历史性机遇，光伏产业链龙头梳理大全 按： 上一次锂电产业链的分析新能源汽车行业之胜而后求战
按：上一次锂电产业链的分析新能源汽车行业之胜而后求战-电池篇，笔者主要从市场格局入手，成功选出了大牛股德方纳米、恩捷股份、天赐材料等，如果在我发文时买入，短短一个月股价近翻倍，说明分析方法是有效的。本次光伏产业链拟也密集发布一个系列，希望能抛砖引玉。
国家能源局周末的一纸《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》彻底点燃光伏行业。这个通知可不是概念炒作，它能带来巨大的增量市场需求！
全球各国相继出台碳减排规划，中国提出 2060 年碳中和目标以及十四五大力发展可再生能源的愿景，国家能源局在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》提出，2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。2020 年，全球光伏新增装机达 130GW，创历史新高。2021 年随着新冠疫情影响减弱、需求逐步恢复，预计全球光伏新增装机容量有望达 160GW，同比增长 23%。2020年-2030年，保守情况下，全球光伏新增装机量CAGR超过18%，中国市场超过39%。
这么长的赛道，这么厚的雪，这是时代赠予我们的大机会。但同时，这也是大浪淘沙的过程，不是每个骑白马的都是王子。抓住行业龙头，在合适的价格买入，是普通投资者战胜市场的有效手段。
1、光伏产业链概览
光伏产业链包括硅料、硅片片、电池片、电池组件、光伏发电应用等6个环节。上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游为应用系统环节。从全球范围来看，产业链6个环节所涉及企业数量依次大幅增加，光伏市场产业链呈金字塔形结构。
2、上游环节-多晶硅料
2020年光伏硅料CR5占比由2019年69.3%快速提高至87.5%，2021年随着通威（扩产8万吨）、大全（扩产3.5万吨）的扩产有进一步升高趋势。
从各硅料公司的成本来看，通威具有最大优势。
这个环节就看通威股份一家，龙二龙三不明，保利协鑫（HK03800）只有36%为硅料硅片业务、新特能源（HK01799）29.51%硅料业务、东方希望（未上市）、新疆大全（未上市）。
3、上游环节-硅片
随着单晶技术的大幅进步，单晶硅太阳能电池组件的平均价格从2018年的每瓦峰值0.39美元降至今年的0.24美元，多晶产品同期从0.31美元跌至0.21美元。单晶硅迅速挤占多晶市场，单晶占比从2019的68%到2020年90.2%，2021预计将达95%一统天下，因此只讨论单晶硅片情况。
2019 年底，全球硅片有效产能为 185.3GW，产量为 138.3GW，单多晶比例 3:1，中国凭借晶硅技术、规模化、成本控制以及产业链齐备等优势，国内光伏硅片制造领先于世界，2019 年中国产能在全球占比达到 93.7%，提升 2.9pct；产量占比达到 97.4%，提升 4.3pct。
单晶硅片市场由隆基和中环构成双寡头格局，中环股份和隆基股份的产能分别为 30GW 和 45GW，两家合计产能为 75GW，占单晶片总产能 64%，占硅片总产能的 40%。2021年两家再大规模扩产，扩产后中环有赶超隆基之势。
从财务指标上看，隆基股份在规模、毛利率、净利率、ROE都较中环股份、晶澳科技更胜一筹。
这个环节龙一为隆基股份，龙二为中环股份。
4、中游环节-电池片
电池片领域随着光伏整体格局的调整在不断变化。在经历了531新政的2018年之后，市场形成了以通威股份和爱旭股份这两家企业构成的稳固第一梯队（隆基的电池片直接做成组件，以组件形式销售）。
2020 年通威电池片出货 22.16GW，远超行业第二名爱旭股份的13GW.16，继续稳居全球电池出货冠军。
从营收及市值来看，爱旭股份都偏小，勉强可作为备选，这个领域通威股份一家独大。
5、中游环节-组件
组件是通过串并联电池片，再以密封的方式加工而成，生产过程中需要外采多种原材料，且加工过程中的技术壁垒较低，所以长期以来单个组件环节的盈利情况通常都较差。由于技术壁垒偏低，此前组件环节的格局一直较为分散。2019 年 CR5 40.7%。从过去几年以及未来产能规划来看，组件环节的集中度不断提升。预计到 2022 年底，组件环节的集中度将提升至 CR5 47.9%，CR10 69.3%。
2020年全球组件出货CR5为隆基股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能，中国独占四席。
从2015起6年内，隆基股份进步最明显，从2015年Others稳步进展到第一名，实在厉害！
另一个可参考维度为 PV Tech、BNEF 等国际评估机构可融资性评级，隆基股份为唯一的AAA级。
隆基在此环节完胜。
6、逆变器
中国诸多逆变器厂家继续把持着逆变器产业的高市场份额，根据最新榜单显示，华为以连续六年第一、2020年全球市场份额排名首位的成绩再度引领行业，市场份额23%。阳光电源市场份额19%，列第二;SMA居第三。古瑞瓦特、锦浪科技分列第五、第六，上能电气和固德威进入前九，特变电工、首航新能源也名列前茅，科华数据挤进了前二十。
华为未上市。从财务指标上看，2020年，阳光电源逆变器收入占比为38.97%，锦浪科技、固德威逆变器收入占比近100%，上能电气逆变器占比88.90%。
阳光电源逆变器部分毛利为35.03%，与锦浪科技31.82%、固德威37.60%。
龙一为阳光电源，锦浪科技、固德威成长性也不可小觑，可以作为龙二龙三关注。
下游电站端主要以大型央企、国企的投资运营为主，对企业的资源获取能力要求较高，投资逻辑与前面几个环节不太一样，另文再分析。
最后总结一下：
多晶硅料：通威股份独大
硅片：龙一为隆基股份，龙二为中环股份
组件：隆基股份独大