十位投资人眼中的2019和2020 | 投融资见闻①
“活下去。”
一位汽车产业链上游企业创始人把今年的工作时间调整为了“九九七”。“逆流而上，推车上山”，他用八个字形容做实业的艰辛。不过，当我把“民营企业如何应对资本寒冬”这个问题抛给他时，他笑着说，所有人都不容易，“因为你的竞争对手也一样。”
的确，相比大多创业企业，他和所在的公司是幸运的，在一年时间里，获得两轮数千万人民币融资，这让其相比同行业的对手，储备了充足的弹药过冬。
一边是创业企业融资难度提高，另一边则是投资机构依然在深度投入在一线。一位投资机构合伙人告诉我，他今年面对面聊过一小时以上的创业项目超过600个，数量较前两年有所减少，但机构总共投出了十家企业。
即将过去的2019年，如果问我们用什么词来描述，“冬天”、“太难了”总是让人脱口而出，然而我们发现，无论是投资机构，还是创业企业，并没有谁停下脚步冬眠。
上述企业创始人就对我说，外部环境反而激发了企业内生的潜力。“压力变成动力，现在整个公司目标一致。”
当企业回归商业本质，机构们也更回归投资本质。上述投资机构合伙人告诉我，作为一家成立三年的新机构，2019年是他们投资数量和金额最高的一年。
估值预期回归理性，“自主可控”和科创板红利带来的新机会，以及长时间的理性分析研究型风格，在这一年给了他们扣动扳机的时机与勇气。
所有聪明人都做好了一场应对长期战斗的准备。如果我们看到一级市场投资界整体投资数量的递减，那么同时看到的也是被投企业所具备的更加全面、专业与资源运筹帷幄能力；外部环境变化，也提前考验了企业在漫长成长过程中面对风雨所必须具备的逆商；而在一场投融资活动中，投资周期以及研判时间的拉长，给了所有人思考、以及验证的时间。
坚持与耐性，成为跨越周期的最好试金石。
临近年末，我邀请到十位活跃在投资一线的投资人代表，向他们提出了三个问题，用以概括即将过去的2019年；以及2020年，投融资双方所需要做好的准备。
2019年您的投资关键词是什么？或者您如何描述今年的行业形势？
如果提到“变化”，2019年您看到投资界、或者行业企业，发生的最大变化是什么？
2020年，投资人和创始人需要做好的最重要准备或者能力是什么？
在收到的来自近十位投资人的回复中，“资本寒冬”成为了不可回避的话题，而“硬科技”、“产业”成为最高频的关注趋势，在这个过程中，专注、关心现金流是企业未雨绸缪的关键；谨慎、关注DPI，则成为机构可持续发展的重要因素。
王国成 金沙江联合资本 管理合伙人
1、说到年度关键词，我的第一反应是：资本寒冬，投资更谨慎；产业互联网和硬科技持续受关注。
2、关于变化：所有人都在关心如何活下去！
3、最重要的准备：对于创业者，要专注和坚持，熬过严冬就是胜利；对于投资人，吃透一个行业，快速深度布局！
仇小川 嘉实投资 CEO
1、投资关键词：专注、现金流、内在价值。
2、关于变化：去泡沫与理性估值，马太效应出现。
3、创始人需要做的准备：现金流管理、内生成长；投资者需要具备的能力：商业本质价值认知、时代趋势判断。
于翔 高达国际 合伙人
1、投资关键词：科技创新。这是中国经济转型产生的系统性机会，也是未来新商业模式产生的技术准备期。
2、关于变化：经济转型还在路上，不确定性增加，头部企业更受青睐，两级分化加剧；最重要的准备是适应变化，调整投资逻辑和节奏。
3、最重要的能力：能够在变化中寻找机会的能力。
尹明 启高资本 主管合伙人
1、关键词:合理估值、硬科技和先进制造的机会上升、投资更加谨慎。
2、关于变化:融资变难，无论是基金还是项目。大家更加务实，LP更看DPI（注：DPI即投入资本分红率，指项目的分红和已缴资本之间的比例，是一个较好衡量现金回报率的指标）, 机构对项目更加关注营业收入和利润。
3、最重要的准备:对企业而言，看好现金流很重要，回款差的项目少做；投资机构更加重视募资。
杨波 申能诚毅投资 总经理
1、在工业领域，几个关键词是：硬核技术、进口替代、解决卡脖子。
2、关于变化：莫让浮名遮望眼，守得初心见月明。上市不再是稀缺资源，一二级市场套利逻辑终将荡然无存。不随波逐流，精研产业链，谨持GP创造价值初心，方可守得云开见月明。
3、最重要的能力：可持续的资金供给、能力圈内的产业对接、积极规范的治理优化、主动善意的朋友圈赋能。
姜欣 松禾创智投资 董事总经理
1、投资关键词：数字化转型、行业场景落地。
2、关于变化：头部项目没有寒冬，竞争更激烈。
3、最重要的准备：持续深入洞察，很多大的行业都或将有结构性的机会出现。
朱健 彬复资本 创始合伙人
1、关键词：新材料等硬科技的投资迎来春天。
2、关于变化：移动互联网红利带来的一轮以模式创新驱动为主的创业窗口期逐渐关闭。投资机构和投资经理们迎新一轮痛苦且可能漫长的供给侧改革，产业背景的精英投资人越来越凸显优势。
3、最重要准备或者能力：创业者需要更重视精益创业，积极寻求变现甚至盈利。投资人则需要为更实在的DPI数据而努力，也要重新自己的审视投资逻辑和方法论。
林佳亮 中科创星 董事总经理
1、关键词：赋能。
2、最大的变化是大家都要更加务实了，更加关注产业落地，更加关注收入，更加关注业务的真正价值。
3、最重要准备：都需要拥抱产业，真正找到产业中的真实需求，找到业务落地的场景。同时也要关注外部政治环境的变化对企业发展的影响，持续做好过冬的准备。
王盛 招商致远资本 执行董事
1、投资关键词：等待——在寻找最佳的扣扳机点时刻。
2、关于变化：缺钱——市场化资金几乎没有了。
3、最重要的准备：效率——把钱用/投在刀刃上。
王海全 正轩投资 合伙人
1、投资关键词：技术创新、学习能力。创业企业能够持续不断的创新，保持领先能力。
2、关于变化：务实、落地。创业企业更要找到客户的真实需求、能给客户创造价值。
3、最重要的能力：企业创始人需要做好自我判断，了解自己公司的能力边界，做好客户、资源、资金的规划，争取活下来、活好。（作者为凝视咨询创始人王丹，若需与她沟通请联系涂鸦君）