关于毛利率变动分析研究

本文将从毛利率量化分析的常用方法以及定性分析的常用维度，两方面对如何进行毛利率的变动分析试图展开研究。

一、毛利率量化分析的常用方法

1、量化分析影响因素的变动比例

总体来说毛利率的变动原因可主要归结于销售单价和销售成本的变动所致，则可分析上述两种因素变动比例，从而找到毛利率变动的影响因素。以露天煤业（002128）发行股份购买资产对标的公司毛利率分析举例：

从以上表格可以看出，本案例主要是对报告期内单位销售价格和销售成本的变动比例进行量化，从而得出2017年毛利率的下降主要是由于成本上涨的幅度高于价格上涨的幅度。

2、影响因数替换变动分析法

将影响毛利率的因素进行同比替换，从而量化每一种因素对毛利率的影响。例如，将产品销售单价替换成同比价格，从而得出替换后的毛利率与替换前的差异。

案例1：珠海元盛电子科技股份有限公司IPO

从本案例可以看出，以可比期间的数据对影响毛利率的因素做以替换，从而量化分析出每一种因素对毛利率的影响。

案例2：国泰集团并购威源民爆

该案例既对包括销售价格、销售成本在内的影响毛利率的主要因素进行了同比替换，同时也对产品结构进行了替换。不同可比期间的产品结构比例也将会影响到产品毛利率的变动，该案例假设当期产品结构与上一年产品结构相同，其他因素保持当期不变，进而量化计算产品结构变化对毛利率的影响。

3、敏感性分析

在假设其他因素不变的情况下，某种因素变化一定百分比后，将对毛利率的影响程度。上海沪工（603131）发行股份购买资产的案例中，主要原材料对标的公司收益法预测期间毛利率的量化分析中采用了敏感性分析法。如下图，假设其他因素不变，得出原材料变动一定比例对毛利率的影响结果。

笔者认为，该种方法较适合量化分析某种因素对毛利率影响的程度，而对于可比期间毛利率的变动分析仍较为适用以上的“2、影响因数替换变动分析法”，因为替换分析法的量化结果更加直观、容易理解。

二、毛利率定性变动分析的常用维度

在这里主要是参考“投行小兵”这位大咖关于毛利率变动分析的维度进行总结，就算做温故知新。如以上所列举的毛利率量化分析案例，对毛利率的影响最终将体现在产品的销售价格和销售成本上。那么对销售价格和销售成本的具体影响原因，可从以下几个维度考虑：销售模式、客户群体、销售区域、应用领域、销售政策、产品周期、公司发展阶段、技术水平、生产工艺和管理水平、细分行业。

总结：本文主要是对毛利率的量化分析方法进行了总结，同时简单介绍了毛利率变动分析的常用维度（适用定性分析）。毛利率的量化分析方法在此本文归纳的较为有限。