最近业绩预告频出，到底该怎么给企业估值？

这几天公司有点忙，在接洽一些客户，自己还一边忙着研究企业，最近不少企业出中报业绩预告了，有朋友问到我这个企业该怎么估值，为什么有的企业几倍的PE没人炒，为什么沃森生物七八百倍PE屹立不倒？我也就大概的说说吧！都是我个人的一些炒股经验和评估标准，有什么不对的地方大家也可以指正，虚心学习。

我说说我研究过的疫苗、新能源、化工还有医疗板块吧！我分别以沃森生物、杉杉股份、兴发集团、蓝帆医疗这四个已经出了业绩的企业为例，这四个企业我觉得可以作为案例，我们看下今天收盘，以一季报所有交易软件的数据为准的，其中：

沃森生物：动态市盈率813.9倍，静态市盈率104.3倍；对应市值1047亿。

杉杉股份：动态市盈率41.6倍，静态市盈率364.5倍；对应市值503.1亿。

兴发集团：动态市盈率19.06倍，静态市盈率43.34倍；对应市值270.4亿。

蓝帆医疗：动态市盈率2.98倍，静态市盈率11.66倍；对应市值205.1亿。

为什么这四家企业的市盈率相差如此大，市场是怎么给对应PE和市值的？下面我从行业定位、行业均值、企业成长三个方面粗略的说一说。

一、行业定位

什么是行业定位？就是你所研究或购买的企业，是属于哪个行业的，因为每个行业的PE估值标准都不一样，我们熟悉的银地保的估值和科技研发型企业的估值PE就完全不一样。

其实市场给每个行业都有一个企业绩效评价标准值，大类目分全国国有企业和地方国有企业，然后给所有企业进行了行业分类，古话说“三百六十行，行行出状元”，很多评估标准大概是几百个大行业，我们公司系统划分的行业大概有5000多类了。同时在行业里还有一个标准：全行业值、大型企业、中型企业、小型企业，都有不同的估值方法。

比如这四家企业，分别处在四个不同的行业板块，因此我们在实际操作中就要结合行业准值和企业的各项财务指标，去给这四家企业进行PE定位。

二、行业均值

有人就会问，这个标准谁定的呢？当然是历史数据和市场结合定的，每年都有各种经济数据会统计各个行业的值，这些数据大多数只能作为辅助决策，不能作为企业定性，因为市场时刻在变化。

比如突如其来的新冠病毒，让口罩、疫苗、冷链、药玻、注射器等等全产业链上下游都有较大的中期3-5年的利好，但是要去评估这个利好的可持续时间，以及他所改变的估值方式，那可能以前这个行业对应的估值历年都是20倍PE，突然的利好让整个行业的企业营收和利润大增，对应的估值PE可能就下降到了几倍，甚至彻底改变一个连年亏损的企业。

那么我们平时怎么去看行业均值呢？两种方式综合的来看：1、对标行业龙头企业；2、找几个同业企业做对比和平均值定位；这两个结合我们大概能有个数值出来。

沃森生物：疫苗行业唯一国产13价肺炎疫苗+mRNA疫苗+HPV疫苗的沃森生物，首先你就要去看同行业的智飞生物、康泰生物、康希诺、万泰生物等对应的PE定位，去看沃森对应这几个企业，他的PE估值是不是高？然后再去看他的企业成长性。

杉杉股份：新能源汽车上游锂电池正负极材料生产企业杉杉股份，一开始我觉得如果杉杉股份以新能源汽车的业绩进行估值，他确实属于低估，但是我看了下他的中报业绩预告，其中新增偏光片业务带来较大业绩增幅，接近5个亿的增长，其主营的正负极材料并未有多大的表现，因此会考虑一部分偏光片的估值计算方式。

那么偏光片就可以去对比三利谱，主营100%属于偏光片业务的企业，三利谱市场给的115亿估值，37倍的PE(动态），杉杉略高的部分是新能源超额给出的。

所以我说，要真研究透一个公司，至少要跟踪研究三个月，光看表面数据没有用的。

蓝帆医疗：医疗手套行业的蓝帆医疗，你就可以去对比同行业的英科医疗的PE估值，因为板块是有协同效应的，同样蓝帆医疗这种是典型的中期2-3年疫情受益股，市场会考虑其业务和业绩的可持续性，如果疫苗出来了，疫情没了，是不是这个业绩就会对应的下滑？但是短期来看，这个板块整体估值确实是有些低了。

兴发集团：公司主营业务是磷矿石开采及销售，磷化工产品及其他化工产品的生产和销售。去年主营收入最大部分来自于化工原料贸易、草甘膦和磷酸盐，做周期股就要实时关注化工的价格，比如草甘膦，从今年三月份开始涨价，到现在涨幅接近了一倍，目前在高位震荡，这部分涨出来的价格就是企业的利润，同样在兴发集团上有所体现，企业的业绩超市场预期，这类股就会有上涨的表现，同时兴发集团的磷酸盐部分，处于热门赛道新能源汽车电池的上游材料，市场需求量大，还有较大的涨价可能性，因此有部分估值溢价会高于化工行业PE，作为一个合格的投资人，应该要去深入研究每一个企业。

同时，化工行业整体提价，与国家的政策有关，与碳中和等目标密不可分，化工企业不批，意味着产量的增量空间受到了相关限制，因此化工产品涨价和估值提高是有一定的原因的。

三、企业成长

为什么沃森生物七八百倍PE屹立不倒？很多人看到这么高PE就不敢碰了，这就涉及到你对一个企业的更深入了解和研究了，我们看PE一般要动态和静态两个都看，动态PE表现的是企业对应上一次业绩披露的值，现在沃森的813.9倍也就是对应的一季度的，我们看这个数据的同时，要去深入了解企业的营收和利润，以及企业未来的一个增速。

沃森生物静态PE是104.37倍，一季度的净利润同比增长529.49%，由于疫苗行业也有淡旺季，其实下半年才是疫苗行业的一个爆发期，也就是说只要业务稳定，沃森全年至少能做到去年的100倍PE以内，这是不考虑任何增长的情况下。

刚刚提到的看企业营收，因为一个高速增长的研发型企业投入也很大，从疫苗的研发到厂房的建设等等，都需要资金的投入，这个时候我们需要看的是企业的营收，企业营收如果高速增长，而且长期是可持续的，那么这种企业的估值方式也不一样。

以巴菲特投资比亚迪的案例来看：

比亚迪过去十年净利润：

比亚迪过去十年营业收入：

我们可以看到比亚迪过去十年，净利润相当不稳定，但是营业收入，确是在逐步变大。明显巴菲特认为，公司确实在逐步变大，利润没有稳定没关系，市场规模在越来越大，越来越好，他就愿意一直和公司一起发展。

言外之意，只要公司在逐步向上发展，巴菲特，心甘情愿的长达很久默默和企业一起发展。

总结一下，建议在给企业估值时，最基本要做到以下这几点：

1、首先定位企业所处行业位置，建议结合企业主营业务、增长业务等数据看。

2、查看企业对应同业公司的估值，对比行业龙头估值及走势，然后计算一下行业均值。

3、深入研究跟踪企业，看企业的业绩增长，营业收入增长，净利润增长，市场增长及相应政策，企业核心产品等。

4、多跟比你了解那个行业的人交流，多看雪球里面真正有干货，有内容的大V，多独立思考自己的投资风格。

以上内容仅作为内容分享，不做任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

作者：好公司长期拿
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