周三企业说 | 阳光城重金买下以色列保险巨头，房企开启海外“买买买”模式

房企为何对海外保险业务如此热衷？

近期，阳光城重砸34亿人民币收购了以色列保险巨头——凤凰控股有限公司52.3%的股权，堪称迄今为止以色列金融行业中最大的跨国并购交易之一，由此也可看出阳光城积极开拓海外金融市场的野心。

事实上，自去年开始，险资与房企之间的结合逐渐成为行业趋势。一方面，“资产荒”促使拥有大量浮存金的保险企业选择入股房企；另一方面，面对市场对现金流的要求越来越高，房企们也开始涉足保险及其他金融业务，继而房企也日渐成为入股险资最为积极的力量。

毋庸置疑，保险公司的浮存金是“最便宜”的钱，这条在全球范围内同样适用，国内房企将目光瞄向保险公司，主要源于房地产行业本身便是资金密集型产业，寻找资金无外乎有两条准则，第一是钱多的地方，第二是钱便宜的地方，符合这两点的非保险公司莫属，至于采取的方式，主要是以下三种：

• 一是以现金入股方式直接收购保险公司，这是目前较为普遍的一种方式，阳光城海外并购以色列保险公司，泰禾收购大新金融寿险业务等都属于此类。

• 二是和一些现有的资管公司合作或合资成立具备险资性质的企业，如融信旗下全资公司融信投资于4月26日与京东方科技、平潭国有资产、平潭投资及北京旋极将成立合营公司，业务范畴将包括人身保险和再保险及保险代理。

• 三是以引入战略投资者的方式吸引险资入股，进而谋求在保险领域的延伸合作，如碧桂园于2015年4月1日确认引入平安人寿股权投资。

值得关注的是，近期房企纷纷积极参与海外保险业务并购，除了阳光城、泰禾之外，复星国际在“保险+投资”的战略模式下，将保险资产作为未来增长的关键引擎，大力发展保险版块，也曾先后在欧洲、美国、以色列和香港总共投资了四家家保险公司（复星葡萄牙保险、中国香港再保险、美国Ironshore保险、美国MIG保险），过去两年累计投资总金额约为43.5亿美元。

房企之所以对海外保险业务如此热衷，主要是基于以下几点考量：

• 一是有助于降低融资成本，为企业的海外扩张战略提供强大的资金支持。将海外保险公司的保费直接进行海外金融投资，不仅可以减轻资金跨界成本，而且鉴于寿险项目期限较长，资金流相对稳定，也避免了短期债务压力。以复星为例，公司一直专注于海外投资，在完成对葡萄牙最大保险公司Caixa Seguros的收购后，先是以4.6亿美元投资了葡萄牙14只境外企业股票和债券，而且还购买了复星10亿欧元海外债券，且还投资了部分资金用于复星日本和澳洲的地产项目，也算是为复星海外投资布局提供了充足的资金。此外，房企海外投资保险公司另一好处在于还可以避免了国内监管部门的各类限制，所有投资决策都在海外保险公司内部完成，可大大提升企业投资效率。

• 二是价格和成本因素，因国内监管较严，房企在境内获得保险牌照的难度在不断加大，而对于海外市场来说，保险公司估值偏低为房企提供了更多的扩张机会。比如美国保险公司的股价表现整体弱于大市，也使以较低价格进行收购成为可能，复星就借机收购了美国Ironshore 公司。

• 三是“不要将鸡蛋放在同一个篮子”的投资理念引导，海外的市场相对成熟、也相对稳定，钱从数量上来说也更多，更便宜，在海外去布局保险，有助于未来全球化的拓展，房企都曾畅想过全球化方面的战略，在海外布局保险业务以后，至少在金融方面也可以提前安排一下。

• 四是国外公司体系架构一般比较成熟，国家政策也希望更多的房企“走出去”。去海外购买这些金融机构，换个角度，如果后期有国内业务扩张需求，这些海外公司也可在回国再开分支机构，这样就可将海外资金成功导入国内，那么随着内外资金流动日益频繁，国内的金融体系也将逐步开放，这是一个大趋势。从长期来看，提前布局海外的确很有前瞻性，不仅能充分发挥人才的优势、资金的优势、而且还是基于对未来政策一种提前的判断。