把握军工景气龙头+拐点型公司

国盛证券 张润毅,张高艳

成长+改革双重驱动,把握景气龙头和拐点型公司。

1) 从行业景气周期和军费开支节奏来看,我们预计 2020 年军工基本面比 2019 年会更好,行业景气度维持,行业整体业绩和订单预期有望进一步提升。

2) 优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力加大。现在核心配套 2020 年 PE 估值 25-35 倍、总装企业 30-40 倍,由于 2020 年主机厂业绩增速有望达到 20%,军工白马业绩往上的确定性较高,我们认为 2020 年军工板块具备良 好的配臵价值。

3)从博弈的角度,近期受疫情全球扩散影响,全球股市回 调显著,我们认为随着系统风险落地后,市场热度将继续提升。2 月 14 日 再融资新规发布,政策松绑+十三五末临近,我们认为各大集团资本运作规 划有望进入密集兑现期,军工改革红利有望持续释放。

本周重点推荐:苏试试验(300416)。

IC 检测稀缺标的,有望切入军工、 汽车电子检测广阔市场。

1)公司发布 2019 业绩快报,2019 年实现收入 7.88 亿元,yoy+25.31%;归母净利润 0.87 亿元,yoy+20.58%,业绩稳步增长。

2)公司试验设备+服务双轮驱动,设备类型从单一型向综合类演变,实现 量价齐升;服务方面,并公司已初步完成全国实验室网络布局,有望进入收 获期。

3)我们认为通过收购上海宜特,公司实现了从下游零部件向上游元 器件、芯片的产业延伸,公司在享受半导体产业发展红利的同时,有望加速 切入军工电子、汽车电子市场,未来发展前景可期。

选股思路与受益标的:军工成长与弹性兼具,紧抓景气龙头与拐点型公司:1)受益于装备升级换代加速的主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、 内蒙一机;

2)受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件:振华 科技、苏试试验、航天电器、红相股份;

3)突破技术瓶颈且处于需求爆发 前夕的新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;

4)军工改革受益弹性品种:杰赛科技、四创电子、航天电子。

风险提示:

1)军工改革力度不及预期;

2)军工企业订单波动较大。

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