财务指标很美，给不给贷款？ | Thinker茶话

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   财务指标很美，给不给贷款？

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清晨，金融圈的微信群就热闹起来，讨论的话题主要是企业财务指标很好，给不给贷款？一看，这主题，就是个开放性问题啊。这话题让我想起了很多故事、很多往事。

对企业风险的预判，主要基于财务、担保、行业、商业和产品视角，另外还需要考虑区域和时间等各种因素。因此，仅仅依赖财务指标的美好与否，对风险的预判还不够谨慎和全面。

比如，西藏5100矿泉水，曾经的财务指标明显优于同类行业。主要原因在于下游客户主要为中铁快运。通过中铁快运的支持，指标很美好。后续因政商风险，重新面对市场竞争时，才发现无论是资金实力、还是品牌、渠道、运营、市场拓展等等方面远远跟不上竞争对手。现在我们仿佛已经忘记5100矿泉水了的存在了。因此，我们需要关注产业链风险，需要关注企业的上下游，需要关注上下游稳定性和持续性，需要关注利益输送，需要关注关联交易......需要透过现象去寻找企业经营的核心竞争力的可持续性。因此，我们会关心果链上企业的稳定性，会关心汽车制造商JIT模式下零部件配套企业的产业布局，会关心上下游企业之间是否能形成“双A”的竞争格局。

比如，某加油站企业，某商超企业，某奶牛型企业......，财务指标很美，资金充裕，但授信却出风险了。为何？因为资金被挪用了，比如关联企业去新疆买地去了，老板去澳门赌博了，投资房地产和小贷公司了。因此，我们会关注信贷资金真实用途和去向，会关心实际控制人的投资方向和资产分布，会关心整个集团产业布局，会关心集团每个产业的资金情况和运营情况。因此，我们常常会查企查查，去外围调查访谈，去分析企业的投资情况，其查看长期股权投资科目，去查看投资收益，去了解投资收益是否有现金收回，去查看少数股东权益。我们在不完备的信息中颤颤巍巍的作出了相对合理的决策，但其实也不能保证企业和其关联企业的发展一定按照我们预想的逻辑方向走。

比如，蓝田股份的草鱼很鲜美，很畅销，导致其现款现货，而隔壁的武昌鱼，草鱼反而卖不出去，大量赊销。那一年蓝田股份年收入18.4亿，应收账款857万元，推测年周转次数215次，每天收现855万元。蓝田股份解释公司地处洪湖市某乡镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须绕道70公里去洪湖市区办理，故采用钱货两清方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。上述故事，无论你信不信，反正咱不信。因此，我们出现了很多财务指标比较好的企业，最后竟然出了风险，比如绿大地、万福生科......。因此，我们学会了信贷需要回归常识、常理、常情、常态、常势。我们开始从财报回到经济生活，我们开始用理性的思维去审视企业的发展情况和财务表现。异常的，寻找异常的原因如何。正常的，中性的，我们思考其造假的可能性。

比如，2013年的某个夏天，某区域某拥有优秀财务指标的当地龙头企业向银行申请了贷款融资，但半年后，就出现了风险信号。这啥情况，什么操作。原来，当时煤炭行业一片哀鸿，当地的支柱产业煤炭行业面临着群体性的经营困难。上述企业的融资最终七拐八拐的流向了煤炭企业。原来这是代融资的典型代表啊。但无论采取何种手段，我们也未能事前查到上述企业涉及煤炭板块的经营。但这不妨碍煤炭企业高额的利息诱惑。那一年，那个时刻，那个区域，物价贬值，货币升值，据外围人透露，当时一辆九成新的进口丰田巡洋舰，30万元就可以从煤炭主手中轻松购得。因此，区域内产业运营情况、不良贷款情况等也是我们需要关注了解的指标。

故事就先说到这，因此，仅仅依靠财务指标，尚不能完全预判信贷风险。我们需要关注很多非财务因素，比如国家的政策、环保、诉讼、企业的投资布局、政商关系、对外担保、对外投资、技术的稳定性、商业模式的变革、实际控制人的年龄和婚姻、区域因素、时间因素......,我们在相对不完备的信息中，做出相对合理的决策。成功与否，你要相信概率的力量，当然，你也得愿赌服输。

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