流水白菜:市场的价格,不会给我们答案
(一) 股市是一个很可怕的地方,它中短期的狂暴简直无法形容,两个例子:
第一个是巴菲特的:1998年6月,到2000年3月,巴菲特的伯克希尔跌了44%,同期市场涨了大约32%,也就是说,巴菲特跑输市场要76%。第二个是芒格的:芒格的公司在1973年和1974年的大熊市中,两年的亏损率分别为31.9%和31.5% 芒格的因为持股非常集中,所以账目波动更大。 芒格说过,如果你不接受股市被腰斩的可能性,就不要来股市。原因就在于他被股市狠狠蹂躏过。2000年后,巴菲特再度封神,因为他的投资回到长期年复利20的线上;而同期,纳斯达克从5000点跌到1000点,无数裸泳的股神立刻被扫进历史的垃圾箱里。1975年,芒格的公司劲反弹,年度收益猛增73.2%,将14年的年均复合回报率提高到19.8%,而同期道指的年均复合增长只有5%。
(二)
我们永远无法从市场的价格中获得答案。因为市场不仅经常是错的,而且会错得离谱。
股市里最可怕的是,有些人会被困在市场制造的幻觉中,邯郸学步一样,连常识都已经彻底丧失,永久性的丧失判断正误的能力。
早年有一种特殊的品种,我提过很多次,叫封闭式基金。
一开始封闭式基金,作为新品种溢价交易, 甚至有些被爆炒到天上去,和今天的各种新贵一样。但后来,封闭式基金开始开始平价交易,然后,开始九折,八折,七折,一直到五折交易。 从本质上说,封闭式基金,和正常销售的开放式基金,没有什么本质的区别。所以,看清这点的人,会在封闭式基金九折八折就开始买入,但这些人,会被重套,长套。从01年开始折价,一直到05年5折交易。 当时有人写道:对于基金持有的股票来说,折价率不是50%,而是71%,即折幅二九折。按照这样的折幅,预期股市下跌到什么点位?2005年10月28日沪指收1080点,1080*0.29=313点,天呀,313点!……当日买入封闭式基金,到大盘跌到313点仍不会赔钱。
这就是市场丧心病狂的下跌。极度的价格。但更不可思议的是,
在大多人眼里,看到的是毁灭,是避之唯恐不及,是各种害怕的理由,
是各路媒体说折价有理,持有最傻。
但在少数眼里,看到的却是光明。
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