复利的“陷阱”

在投资领域，“复利”、“长期主义”这样的词经常会听到，有像棋盘上的麦粒、一张纸对折100次有多厚这样的结果很有震撼性的问题，也有像巴菲特这样实际的案例。再比如10年10倍，每年“只”需要增长26%就可以了，看起来好像也不是很难

这就是复利法则，只要以一个看起来不是很难做到的数字长期坚持下去，前景就会非常美好，这也是“复利”最鼓舞人的地方

但事实真的如此吗？可能大部分人所理解的复利，跟实际上是有所偏差的，背后隐藏着一些甚至可以称得上残酷的陷阱。这次就以我自己的理解，对“复利增长”背后所隐藏的东西做一下解构

先从简单的计算开始。假如年增长率20%，连续5年，很容易算出来总的增长是148.8%；现在假设这5年中有4年都是增长20%，但有一年亏损20%，那5年下来总的增长率是多少呢？只有65.9%了，换算成年化增长率，只有刚11%出头了。怎么样，结果是不是比直觉上的要低？

这里还有一个引申推论

如果亏损20%，接下来需要增长25%才能回本

亏损30%，需要增长42.9%才能回本

亏损40%，需要增长66.7%才能回本

亏损50%，需要增长100%才能回本

亏损60%，需要增长150%才能回本

亏损70%，需要增长233.3%才能回本

亏损80%，需要增长400%才能回本

所以巴菲特反复强调：保住本金

复利有一个重要的假设，那就是连续性。只要你每年赚XX%，连续XX年，你就可以……但实际上，要连续多年维持某一个稳定的增长率是一件多么难的事，再说直接一点就是不可能。5年中4年稳定增长，只有一年出现失误，看起来也够“稳”了吧，但就这一次的失误，就能把结果拉低那么多。所以实际上，真正能长期做到年化10%以上的人都不多。一年翻倍比较容易（牛市中能做到这点的人不少），三年翻倍却很难（大部分人又还回去了）

这方面有现实的数据，整个中国市场，到目前能维持存在10年及以上的基金经理，只有40来位，而他们的平均年化收益率只有9%多，不到10%，其中年化收益上20%的只有两位。世界范围内，牛X如巴菲特，好几十年下来的年化收益率也不到20%

所以那种理想化的“复利增长”模式，极大的高估了连续性。在这方面，时间并不是你的朋友，更多的时候是敌人

现实世界充满了不确定性和不均匀，所谓稳定的复利增长，更多的是人追求“确定性”的一种心理幻象

说到复利，经常还有与之相伴的还有一个词“滚雪球”，这个形容倒也没错。但跟平常大多数人理解的不一样的是：这个滚雪球的坡道不是向下的，而是向上的。需要不断的用力才能推动它前进，弄不好的话它还可能压下来。即使你能接受慢慢变富，长期投资也并不等于买入后就不管，然后等着“躺赢”，而是需要不断的跟踪与洞察市场，不断的学习与磨炼，以防被雪球砸下来压扁。这才是人生的真实状态