【振威上海锂电展】杭可科技闪电转板 业绩增速放缓现“隐忧”！

摘要：杭可科技本次拟发行4100万股，融资5.47亿元，将依次投资于“锂离子电池智能生产线制造扩建项目”、“研发中心建设项目”。

6月13下午，上交所科创板股票上市委员会召开了第3次上市委审议会议，杭可科技、澜起科技、天宜上佳3家企业全部审议通过。

其中杭可科技是第一支通过审议会议的锂电企业，59天成功过会让杭可科技刷新了科创板过会最快纪录。

图片来源：杭可科技

迎接新机遇

据起点锂电大数据了解，杭可科技全称为浙江杭可科技股份有限公司，是一家集销售研发、制造、服务为一体的新能源锂电池化成分容成套生产设备系统集成商，目前已经具备完整的后处理系统设计与集成能力。

2016年-2018年，杭可科技营业收入分别为4.1亿元、7.71亿元和11.09亿元，净利润分别为8970.66万元、1.8亿元和2.86亿元。

毛利率方面，2016年至2018年，杭可科技综合主营业务毛利率达45.11%、49.82%和 46.53%，其中，重要产品动力型锂离子电池充放电设备的毛利率为45.03%、51.71%、53.66%，呈持续上升态势。

随着新能源汽车的快速发展，动力型锂电池市场的市场不断扩张，杭可科技相关的充放电设备销售规模随着扩大。

招股说明书显示，杭可科技本次拟发行4100万股，融资5.47亿元，将依次投资于“锂离子电池智能生产线制造扩建项目”、“研发中心建设项目”，其中锂电池智能生产线制造扩建项目拟募集资金总额为 4.26 亿元，占总融资额比例达77.88%。

杭可科技与国内外知名锂电企业建立了长期稳定的合作关系，如国内的宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神，国外的韩国三星、韩国LG、日本索尼（现为日本村田），而大部分企业在未来有扩产的计划。

例如LG化学的南京有32GWh动力电池生产线、三星的西安锂离子动力电池生产线（5 条 60Ah，产能 6000 万块）、宁德时代江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（三期）时代广汽动力电池项目、比亚迪西安 30GWh 动力电池项目、重庆年产 20GWh 动力电池项目等。

杭可科技作为上述企业的核心设备商，未来几年的订单和业绩将会显著受益，拟科创板上市募集资金扩大产线的目的不言而喻。

“紧急刹车”转板

据起点锂电大数据了解，杭可科技此前曾拟登录主板市场，不过却在“临门一脚”时选择紧急刹车。

中国证监会官网信息显示，杭可科技于2018年8月17日向中国证监会报送IPO申报稿；今年3月还在证监会官网进行了预披更新；4月9日，杭可科技决定终止IPO；4月15日，不到一周时间，上交所官网显示，杭可科技申报科创板上市的材料已被受理。

虽然在科创板成功过会，但是杭可科技却并非没有隐忧。

增速明显放缓。从营收和净利润来看，杭可科技近年来呈现增长趋势的，不过增速明显放缓，其中2017年营收增速为88.05%，2018年为43.88%，2017年净利润增速为96.74%，2018年净利润增速为58.01%。

客户集中度较高。杭可科技的主要客户包括韩国三星、韩国 LG、日本索尼、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等知名锂离子电池生产企业。2016-2018年，杭可科技前五大客户的销售收入占营业收入分别为80.04%、63.70%和76.53%，即连续三年以来前五大客户的销售收入占总营收比例均在60%以上。

如果部分主要客户经营情况不利，或减少产品需求，杭可科技的经营业绩将会受到影响。例如作为杭可科技连续两年（2016-2017）的单一最大客户三星，2018年却不是杭可科技的前五大客户。

存货风险。杭可科技的存货金额较高，报告期末（2016-2018年）其存货账面价值分别为 3.65亿元、6.05亿元和 7.3亿元，占总资产的比例分别为29.14%、32.95%和 33.69%，占比较高。

存货金额过高一方面是降低了资金使用效率，另一方面是增加公司管理、成本控制等方面的压力。

据起点锂电大数据了解，后处理系统设备作为锂离子电池生产线的一部分，在新建或改造生产线时，需要与整条锂离子电池生产线一起试生产，验收时间普遍较长，杭可科技的产品从发货至验收的时间约1年左右。

应收账款。报告期末（2016-2018年），杭可科技应收账款账面价值分别为0.65亿元、0.90亿元和1.77亿元，占总资产的比例分别为5.22%、4.92%和8.14%。

总体来看，杭可科技的应收账款风险控制在较低水平，不过应收账款金额占总资产比例有增加的趋势。

除此之外，杭可科技称随着新能源汽车市场日益成熟与补贴大幅下滑，动力锂离子电池行业也将随之进行结构性调整，不排除未来锂离子电池产能扩张产生波动，继而影响产品销售。