《设立还债信托，交出FF管理权，贾跃亭“良心发现”？还是又一次“胜利大逃亡”？》

导 读

如今设立个人还债信托，难道贾跃亭终于找到还债的窍门了吗？

作者 | 什小瀑

8月26日，据相关人士透露，法拉第未来（简称FF）即将推出合伙人制度，贾跃亭计划将FF股权授予合伙人和全体员工，部分股权将设立个人还债信托，将其作为国内债务偿还基金，推进国内债务的偿还进度。公司顶层治理权有望由贾跃亭手中转移到“合伙人委员会”。
为确保合伙人机制的实施，某汽车行业人士将加盟FF，并有可能出任CEO。贾跃亭或将辞去FF全球董事长和CEO职务。
FF的控制权，贾跃亭一直都握在手里，即便在与恒大的博弈中都没有“失手”。据悉，之所以做出将公司顶层治理权从贾跃亭个人手中转移到“合伙人委员会”这个决定，在于贾跃亭认为，分享是FF文化的核心要素，他要把股权真正分享给员工，实现真正的利益共享。
假如FF有朝一日能够成功上市，并且可以通过还债信托基金偿还所有的国内债务，那么剩下的少数股权可归他所有，否则他将不再拥有FF的任何股权。
是乐于分享的企业家精神？还是投机者推出的新“套路”？因为主角是贾跃亭，或许结论只能通过时间来验证。
贾跃亭是个神奇的存在，在他身上，一度贴着两个标签，一个是具有伟大梦想的实干家，一个是纯粹的投机者。这两个标签时不时发生某种效应，使他时而身居高楼，时而如坠深渊，“白衣骑士”依次而来，或是中国首富、或是地产大鳄、资本运作高手，然而，他们似乎都是“乘兴而来，败兴而归”。
故事百转千回，背后利益隐蔽重迭，现实剧情的冲击力毫不逊于艺术加工。如果把整个剧情看做一场游戏，那么每个参与其中的角色，似乎都为商业利益而来。

“三婚”朱骏，能否延续“代理”神话

有人戏称朱骏为贾跃亭继孙宏斌、许家印之后的“三婚”。
从今年年初开始，第九城市（九城）董事长兼CEO朱骏经常现身FF在美国的办公室。2019年3月25日，九城正式官宣，称旗下子公司与FF以双方各占50%股份的方式，建立合资公司，以在中国制造、营销及运营电动汽车为主营业务。九城将把6亿美元以三个等额分期注入合资公司，将借助投资FF的机会，稳步向高科技多元化公司转型。
从九城和FF签订的协议看，合资公司将获得在中国制造、营销、分销和销售Faraday Future’s V9 new brand model汽车的权利，这种代理风格符合九城的一贯做派。自1999年成立以来，九城曾在2004年取得《魔兽世界》在中国大陆地区独家代理运营权，并凭借此业务获得丰厚回报。2005年，九城在美国纳斯达克上市，不过，自从网易游戏接受《魔兽世界》的代理权后，九城便每况日下。据2018年中报显示，其净利润为-1100万美元，营收总额仅为200万美元。
可见，如今九城业绩并不算好，在估价连续下跌后，市值仅为1亿美元左右。而据相关人士透露，曾投资过神州专车、柔宇科技的香港最大投行AMTD（尚乘集团）和美国精品投行Maxim（马克西姆集团）才是九城背后的资金提供方，他们将协助九城对合资公司进行资金投入。有人推测，两者基于对FF宣布的“启动2020年IPO规划”感兴趣，或将对FF Global的股权融资起到助力作用。
6月10日，九城与FF合作的项目宣告在内蒙古呼和浩特经济技术开发区落地。并称合资企业已与呼和浩特沙尔沁工业区签署了为期3个月的战略合作磋商备忘录。备忘录的部分内容为，当地政府将提供不低于40亿元的无息、贴息或低息贷款，还将出资15亿元用作FF和九城合资公司的基础设施建设、商业配套建设以及新能源补贴等。
然而，这种说法遭到了当地政府的如此答复，“对方找的我们，现在才刚开始接洽，算不上合作，用'意向’来定义更为准确。备忘录有效期三个月，在这期间，我们会仔细审核对方的能力和水平。具体备忘录能不能实行，还要三个月后见分晓。且如果审核通过，落地则需要更长时间。”

三个月，许家印的“造车梦”破灭

贾跃亭与中国首富许家印的“联姻”，只维持了三个月。
2018年6月25日，恒大健康公告称，恒大与FF公司达成协议，将会在2018年、2019年、2020年分三次支付给FF公司总共20亿美元投资金额，并宣告恒大以67.467亿港元的投资成为FF第一大股东。
FF出让第一大股东的条件是，贾跃亭将“锁定FF的CEO 15年”，并且采用“AB股模式”，在FF公司有1股对10票的权力。
7月13日，恒大集团董事局主席许家印、董事长夏海钧以及恒大集团副总裁彭建军等高管来到了FF公司在美国洛杉矶市的总部，贾跃亭及FF全体高管热情迎接。一番“视察”后，许家印当场表示，“投资FF绝对是正确的决定，恒大未来将会在资金、生产基地建设和产品销售等方面给予FF全方位的支持”。
然而，三个月后，恒大健康称在双方没有达成协议的前提下，贾跃亭要求恒大支付7亿美元后续投资款，并向香港国际仲裁中心提请仲裁，要求剥夺恒大在FF公司的融资同意权，解除与恒大的所有合作协议。恒大表示，这极大损害了作为第一大股东的权益，“恒大将采取一切必要的行动，捍卫自己的利益。”
FF公司随后“回怼”，称恒大不仅“在没有合法依据的情况下拒绝履约”，而且试图获得对FF中国和FF所有IP的控制权及所有权，拒绝支付其已同意支付的资金。
是恒大拒绝履约，还是FF欲单方面解决协议？这主要涉及到双方签署的对赌协议：如果FF的首批电动车不能在2019年第一季度实现量产交付目标，则贾跃亭将失去特别投票权，同时放弃FF公司的控制权。
实现量产交付目标的前提是资金充裕，而恒大的20亿美元是分期支付，在协议签订之初，恒大支付8亿美元，剩下资金以每次6亿美元的方式分两笔在2019年12月31日前和2020年12月31日前支付完毕。按照恒大的说法，FF在没有实现生产目标前要求恒大提前支付7亿美元。FF则以“恒大不应该一边扣留款项，一边阻止FF接受其他投资”的理由试图摆脱恒大。
最终，恒大和FF达成和解。恒大投资FF的8亿美元转为持有FF的32%优先股权，并100%持有FF香港。FF将会回收除南沙土地及设备之外的FF中国全部资产。
两者的合作，一度被外界解读为FF依靠恒大输血，恒大借助FF实现跨界新能源汽车之梦。最终，恒大梦醒，转而将希望寄托到瑞典电动车公司NEVS上，并吸取教训在签约时强调“控股权必须在50%以上”。

一年，孙宏斌留下“遗憾”的眼泪

2016年8月起，贾跃亭承认乐视财务陷入窘迫境地。
2017年，孙宏斌用了36天的时间完成尽职调查后，以150.41亿元的投资获得乐视第二大股东的身份，其中，以60.41亿、79.5亿元、10.5亿元分别收购乐视网8.61%股权、乐视致新33.5%股权、乐视影业15%股权。此外，部分融创人员进入乐视管理层。贾跃亭当众表示，有了融创的投资，乐视生态有了进入第二阶段的强大动力。
好景不长，孙宏斌成为乐视网董事长后，乐视更名新乐视，开始“去贾跃亭化”，随后贾跃亭退出乐视网赴美造车。但在融创的种种“改革”下，乐视危机依旧存在。
最广为人知的是，在2017年中期业绩发布会上，提到对乐视的投资，孙宏斌摘下眼镜擦拭眼泪，“在投资乐视之前,我这辈子已经没什么遗憾了。但在投资乐视之后,如果不把这个公司搞好,我这辈子就真的有遗憾了”。
在孙宏斌承认乐视存在诸如债务黑洞、人事动荡、关联方资金难以收回等问题后，辞去了在乐视的职务。然而，融创为乐视提供17.9亿借款与30亿元债务担保事件，引发了“融创掏空乐视网”的质疑。
到底是乐视“拖累”融创，还是融创“掏空”乐视？或许，两者都有，毕竟在商人眼中，利益永远是第一位，至于输赢，无非是谁获得利益多一些，谁获得利益少一些的问题。
但不得不说，经此一役，融创中国在2017年全国房地产企业营收排名中，营收增长了140%，销售面积增长了逾206%，孙宏斌则从一个“二线”地产商，变成了全国“耳闻能详”的大佬。
时间退回到2017年7月4日，贾跃亭赴美，在出国前，通过股权质押融资、高位减持乐视股票等一系列操作，套现约117.41亿元。两天之后，在大洋彼岸发声明称将“尽责到底”，并“恳请大家给乐视一点时间，我们会把金融机构、供应商和所有的欠款全部还上”。
两年多过去了，“下周回国”依旧是个段子。如今设立个人还债信托，难道贾跃亭终于找到还债的窍门了吗？

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