两个冷门方向！

医疗IT

医疗IT的投资逻辑很明确，新冠疫情将成为重要转折点，刺激公共卫生信息化建设“补课”需求，医疗信息化产业迎来新一轮发展大潮。

回顾历史，大型公共卫生事件往往会成为医疗信息化产业发展的重要催化剂。

以 2003 年的 SARS 为例，SARS 的突然爆发让政府意识到信息化的薄弱是应对突发公共卫生事件的一大软肋，此后开始加强了以疾病防控体系、区域信息化平台为代表的公共卫生信息化建设工作。

顺着这一逻辑，2020年上半年医疗IT板块涨预期。但下半年院内市场订单的不及预期让股价回落，此后在极度抱团行情中被市场冷落。

以卫宁健康、创业惠康、东软集团、东华软件、万达信息、思创医惠、和仁科技为统计主体，对2020年医疗IT订单加以分析。

2020年新增订单金额为69.21亿元，相比2019年的59.34亿元同比增长16.65%。上图中明显可以观察到的一点是7月份订单紧额大幅回落，此后虽然增速回升，尤其是11、12月同比增速分别达到51.36%、53.31%，但板块股价却在7月见顶后跌跌不休。

结构上看，2020年统计主体中，医院订单总额47.99亿元，相比2019年的43.84亿元，仅增长9.48%；公卫订单总额21.22亿元，相比2019年的15.5亿元，大幅增长36.91%。

标杆性的千万+大单来看，2020年千万级订单中公卫43个（19年29个），金额10.51亿元（19年5.79亿元），金额同比增长81.26%；医院104个（19年115个），金额24.64亿元（19年24.9亿元），金额同比下降1.02%。

院内订单不及预期成为打压股价的主要动力。但阿策认为，2020年院内市场的表现平平，可能主要是因为疫情后医院收入下滑，这一下跌趋势有望在2021年得到扭转。

医疗IT行业在2018年前后的高景气度主要围绕医保控费展开。电子病历、互联互通政策等都旨在建立可追溯、标准的信息基础平台，为后续执行DRGs做信息化准备。

医保控费前提下，医院收入中信息化占比提升是大概率的。DRGs尚在路上，谈医院对IT投入的压缩，为时尚早。

且从季度数据来看，Q3、Q4医院和公卫订单均同比增加，而市场似乎对此跟踪不足。

再来看业绩情况：

行业龙头卫宁健康预告营收同比增长15%-30%，扣非净利3.59-3.93亿元，增速5%-15%。增速较低主要是因为2020年股权激励费用7699万元（2019年为2435万元）。整体表现是超出市场预期的。

创业惠康预告20年归母净利2.97-3.49亿元，同比-5.51%-11.09%。扣除非经常和股权激励后真实净利润增速在28%以上。

而观察最新订单数据，剔除卫宁健康受20年一月千万大单影响后，其他三家公司均强劲复苏。

综上，阿策认为疫情后公共卫生领域信息化建设提速持续，而医院订单受短期收入的影响即将消失。DRG/DIP等医保控费措施持续推进的大方向不会动摇，2021年板块个股可能迎来戴维斯双击。

部分相关标的如下：

创业慧康，公卫IT龙头企业；

久远银海，医保IT龙头企业；

卫宁健康，医院IT龙头企业；

东华软件，具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业；

万达信息，国内优质医疗IT及智慧城市厂商；

和仁科技，优质医疗IT企业，多个千万级订单项目项目整体建设周期仅五个月；

德生科技，社保卡及服务龙头企业。

参考研报：

《申万宏源-计算机领军会切换吗？也加推医疗IT！》

《国泰君安-医疗行业2020年医疗IT订单回顾：需求回暖明显，静待落地开花》

装配式建筑

什么是装配式建筑？

简单粗暴的理解就是像搭积木一样造房子，把预制好的房屋构件，运到工地装配起来就成了。

装配式建筑主要包括建筑设计、预制构件品研发、预制构件生产、装配施工、运营维护和装配式全装修六大环节，具体包括：设计研发机构、预制构件加工企业、建筑施工企业和全装修企业四大主体。

从建筑材料上看，可以分为预制混凝土结构（PC）、钢结构（PS）等，当前预制混凝土结构是市场主流，钢结构除了贵都挺好。

和很多新兴产业一样，装配式建筑起步阶段离不开政策的大力扶持。事实上，扶持力度和执行程度是该类企业的重要驱动因素。

从中央到各省，装配式建筑的扶持政策要点如下：

2020年装配式建筑在新建建筑中占比达15%以上（其中重点推进地区20%+）；

2020年培育50个示范城市，200个产业基地，500个示范工程，30个创新基地；

2025年装配式建筑在新建建筑中占比达30%；

大力发展钢结构建筑。

扶持方式主要是税收优惠、用地支持、财政补贴等。

阿策认为，装配式建筑带来的最大变化，就是把一个传统的劳动密集型产业转化成高效的工业化体系。积木在工厂生产好，搭建主要靠大型吊装设备，又快又好。既提高建设速度，减少建筑垃圾，又契合我国农民工老龄化严重的现状。

这种顺应时代的创新，叠加政策支持，必然得到优厚的商业回报。

据国泰君安统计，装配式钢结构板块(按已披露口径)2020年合计新签增速25%(2019年22%)，Q1-Q4分别19/-1/31/45%。

其中精工钢构2020年增速31%(上年15%)，Q1-Q4分别-21/53/57/72%；

鸿路钢构2020年增速16%，Q1-Q4分别-21/40/5/48%；

富煌钢构2020年增速20%，Q1-Q4分别343/-59/45/81%。

建议关注装配式建筑相关标的：

钢结构：精工钢构、东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构等；

设计：中衡设计，受益华阳国际等；

装饰：亚厦股份、金螳螂等。