最近，东方雨虹发布了2021年股权激励计划。
考核目标以2020年业绩为基数，要求2021-2024年扣非后净利润增速不低于25%，而东方雨虹2020年收入体量218亿，净利润增长达64%，是近八年来业绩增长最快的一年，可见公司对未来发展信心十足。
事实上，这已经是东方雨虹第三次做股权激励计划，前面两次公司给出的业绩指引目标和这次一样，均为净利复合增速25%，最终实际净利润的复合增速为47%和39%，明显高于业绩指引。东方雨虹是基金大佬傅鹏博的爱股，他的基金持有东方雨虹已经两年，前年三季报后老安具体分析了公司的投资逻辑，这两年公司的发展也非常好。
今天老安借此和大家聊聊该如何给东方雨虹估值。老安以为，方法比代码重要，如果诸位能从这个案例中学会举一反三，最终也会受用无穷。
长期投资的基本前提是搞清楚自己赚的是什么钱，根据公式市值（P）=估值（pe）X净利润（eps），在估值不变的条件下，股价的涨幅跟企业净利润正相关。因此重点在于找到业绩持续增长的好公司，在估值合理的条件下买入，即便赚不到估值的钱，依然可以赚企业价值增长的钱。投资还需要学会给企业估值，对于成长股投资，国内常用的估值方法是PEG。这个方法源自美国明星基金经理彼得林奇。按照最初的定义，PEG应该是用现在的市盈率对比未来三至五年的平均业绩增速，得到一个值，比如25倍pe，对应25%的业绩增速，那么PEG=25/25=1，PEG=1就认为是合理估值，如果PEG<0.75，一般认为是低估，而大于1则认为是高估。在实际应用中，最大的争议是对增长率，也就是G（Growth）的判断，，有的人只用当年的G，比如说一个公司今年是40%业绩增长，目前估值20倍，对应0.5倍PEG，就认为是比较便宜的。但这种计算忽略了成长的持续性。真正合理的计算应该要求三年以上。问题在于，评估一家公司未来三年的增长速度是很困难的，经营环境千般万化，预测时间越长误差往往越大。相对来说，公司经营者作为业内专业人士，他们对行业和自身的经营情况是比我们要更清楚的，而他们制定的股权激励计划相比分析师的预测也更加具备合理性。由此我们可以利用公司的股权激励目标，结合PEG的方法来给公司估值，如此一来，可以大大提高估值的准确度。以东方雨虹为例，2016年8月，公司推出股权激励计划时，当时的估值大概在23倍pe，按照当时25%的业绩考核目标，PEG=23/25=0.92，处于合理估值水平，到了17年1月中，估值最低跌到19倍pe，对应peg=19/25=0.76，接近低估的水平。通过估值的计算，给我们的投资布局提供了很好的参考。
那么，接下来东方雨虹的布局区间在哪里呢？我们不妨照样算一算。按照股权激励的要求，东方雨虹未来三年的业绩增长目标是25%，而公司今年的动态pe是31倍，31/25=1.24，也就是说现在估值略高。
股价如果重新回到去年9月的盘整平台，区间上限42对应PEG≈1，就进入合理估值范围，区间下限32对应PEG≈0.75,就是低估区间。
巴菲特说过投资只需要学习两门课程，一门是给企业估值，一门是理性面对市场波动。学会估值，我们知道企业的安全边际和合理价值，就不会在市场情绪狂热时盲目追高，也不会在恐慌大跌中胡乱割肉，大可从容不迫地制定投资计划。但估值也只是投资之术而已，更加重要的是是懂得价值投资的基本原理，明白股价长牛的背后是业绩长牛，把精力放在深入研究企业的基本面上，用投资的眼光去看待产品和生意，了解企业的市场空间，竞争格局和竞争优势，明白企业净利润是一个慢慢积累的过程，建立正确的投资观，才能理性面对股价波动，做时间的朋友，收获复利增长的果实。又到月底了，按照惯例，向各位读者大人讨个稿费，老安搬到新号，这还是第一次哈，想想还有点小激动，当然，稿费是完全自愿，各位读者大人觉得老安的文章写得还可以，对您有所启发，就自愿赏个一块两块的，赞赏金额不重要，关键在人数要多，人气越旺，股市越旺！
