微博/雪球：小鱼量化
小鱼经常在公众号里提到我的四大投资品种，分别是指数基金、主动基金、价投个股和可转债。今天就来谈谈主动基金的布局，主动基金比较好的布局机会其实是不常有的，到了就要及时把握。
对于主动权益基金来说，选基金就是选基金经理，基金经理是基金的灵魂。目前市场上2000多名基金经理中，初步统计，能够真正跻身“主动权益领域百亿俱乐部基金经理”不足60人。第一看经历，基金经理的从业时间不能过短，过去业绩好的老司机肯定要比小鲜肉更稳定，业绩更出众，最好是要多次穿越牛熊还能保持稳定的收益。第二看火候，考察他们投资的含金量，如他们的历史波动率，最大回撤等数据。波动率越低，证明基金经理的选股能力更强，而最大回撤越低代表该基金风险更低。对我们而言只需要掌握这两点，就能选到靠谱的基金经理，从而比普通人获得更多的超额收益。以下是否根据以上原则选择的6只超级主动基金，这六只足以满足我的投资需求。另外需要注意的是，搭配主动基金总体要均衡，配置一部分成长的基金的话要搭配一部分价值型的基金，或者直接采用均衡风格的基金。
任何投资品种都要解决一个重要问题，什么时候买，买多少？这是一个仓位控制的问题。主动管理型基金的基金经理会根据市场估值情况、所持有标的情况进行加仓减仓。对我们投资者而言，估值便宜的时候仓位重一点，估值贵的时候仓位轻一点；只要市场不是特别贵，都可以买入主动基金。做指数基金投资体系建设的时候，我把全市场的估值划分为七个区间，如下图,
主动管理型基金的投资是轻择时的，划分这么多区间没有必要，我简化成5挡，并给出仓位。
大概说一下，在全市场中位数以下开始买入建仓，三星至四星区间给4成仓位；当市场进入黄金坑的时候开始继续加仓直至7成；当市场进入五星钻石坑的时候继续加仓直至满仓。以前小鱼更多的是用全市场的估值来衡量，但19-20年这一轮牛市是结构性的，只有少部分大盘蓝筹成长股受到了资金的青睐，大部分中小市值的股票反而是下跌的，随着注册制的不断推进，股票供应数量持续提高，股票并不稀缺而资金是有限的、稀缺的，注定只有少数龙头股票收益。所以小鱼将衡量全市场的指数从全指，调整到中证800，只在中证800处于较低估值区间的时候，大比例布局主动基金。我们通过股市吸引力指数来衡量全市场估值便宜的程度。每周日的周报更新股市吸引力指数的数据。当股票的盈利收益率大于两倍的无风险收益率的时候，股权类资产就有了比较大的吸引力。因此我们可以把股市吸引力指数=2时，做为一个中枢，以0.5倍为间隔，用1.5，2.0，2.5简单的将股市吸引力划分为四档。
- 股市吸引力指数>2.5时，代表股市估值极低，四星甚至五星级别的投资机会，高仓位配置；
- 股市吸引力指数在2~2.5时，代表股市估值偏低，三星至四星级别的投资机会，中等仓位配置；
- 股市吸引力指数在1.5~2时，代表股市估值偏高，投资级别在二星至三星区间，低估时购买的仓位可以适度减仓；
- 股市吸引力指数<1.5时，代表股市估值极高甚至达到了泡沫阶段，投资级别在一星至二星区间，需要大幅减仓；
股市吸引力指数=6.51%/3.094%=2.1，较上周上升0.03，投资星级正式进入3星，目前中证800估值合理。注：当股市吸引力指数达到2时，投资星级为3星。
当股市吸引力指数>2.5，市场进入4星级的投资机会，我会开始大规模布局主动基金。上一次股市吸引力指数>2.5是2020年1月-2020年6月，小鱼是在2020年6月底的时候布局过一次主动基金，到目前已经过去了近一年时间，相信未来一年时间会有机会再次布局的。好了先写到这里吧，后续我也会对主动型基金的卖出策略进行升级更新。文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。
