“省出来的业绩”和不公布的GMV，京东Q1财报里的隐忧
文 / 祝颖丽
编辑 / 屠雁飞
2019的前半年，刘强东几乎享受了明星的待遇，屠榜娱乐热搜。
除了明尼苏达事件的不断反转，强硬的高管10%末尾淘汰制，取消兄弟快递员底薪、削减五险一金的新闻，一次又一次地引发关注。
然而，这一切负面舆论到5月10日京东公布的第一季度财报中却仿佛隐匿。京东的实际业绩丝毫没有受到影响，那飘红的数据和增长甚至颇有一番要给舆论一记耳光的架势。
根据京东的财务数据显示，京东第一季度总营收为1221亿元，同比增长21%，调整后的净利润33亿，同比增长215%。
财务数据喜人之外，京东与腾讯的续约合作，也靴子落地，双方达成了为期三年的战略合作协议，腾讯将继续为京东提供微信一级和二级入口，带来流量支持。
京东第一季度的财务表现数据以及与腾讯的战略合作，让资本市场为之振奋，5月10日消息发布后，京东盘前涨超10%。
但一切真的像看起来那么美好吗？
“省出来的利润”和不再公布的GMV
在京东的第一季度财报里，利润是绝对的故事主角。
财报显示，京东本季度归属于普通股东的Non-GAAP净利润为33亿 ，高于市场预期的11.5亿元，同比去年增长将近2倍，净利润率为2.7%，也比去年同期1%也有明显提升。
另外，京东还披露了主阵地京东商城的利润率：2019年第一季度，京东零售（前京东商城）的经营利润率达到2.7%，较去年同期提升了0.6%。
增长的利润从哪里来？最关键的一个字：省。
财报中，京东的运营成本中有一个亮点：该季度的履约费用大大缩减了——相较于2018年Q1降了0.5个百分点，也就是说京东省了6亿元。这是一个不小的数目。
此外，为了降本增效，京东还加强业绩考核，关停并转了大批项目并裁撤了一批“战斗力低下”的员工。
对快递兄弟们“下手”也着实为刘强东省了一大笔。按照刘强东自己在内部公开信的说法，京东物流一直亏损，2018年甚至亏损了28个亿，因此东哥不顾打脸也要取消十几万快递兄弟底薪，下调兄弟们五险一金比例。这种自救目前看来确实有效果：在财报中，以开放的物流为代表的服务收入增长超过90%。
但节流只能带来短期利润亮眼，长期呢？
从京东的总营收来看，第一季度数据是1221亿元，同比增长仅为20.9%，此前京东的营收增速已连续6个季度低于40%，且每个季度的增长率逐次下降，在2018年Q3滑破30%，这一季度更是达到了20%的临界点。
京东自己也有些信心不足。从这一季度开始，其财报中不再披露GMV的数据也可见一斑。
与京东讳言GMV相比，天猫则在蒋凡接任天猫总裁后提出3年翻番的目标。两大巨头一扬一抑，形势似乎已经不言自明。
尽管没有公布，但根据京东营收数据反推，目前其GMV增速在21%左右，相比与上季度的28%，仍然在下滑态势之中。
事实上，京东内部也早有预期。早在4月，就有录音流出，京东一位高级副总裁称，京东的GMV增速 “已经同比跌到了20%”。
省出来的利润，似乎扛不住压缩的未来空间，网友Mr.Luo评论，“省出来的业绩有啥用？只有存量，没有增量！”
GMV的增长依赖于开源，京东的故事再次回到了起点：用户增长。
用户增长的故事：腾讯成为救命稻草？
截至2019年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数为3.105亿。
在2018年的第3季度，京东年活跃用户环比增速首次为负，到第四季度环比无增长，同比增速也滑落至4.1%。
基于上季度的零增长，用户活跃数在本季度环比增速上浮15%，但同比增速比上季度的4.1%还低，已降至2.8%。
换句话说，京东的用户增长几近停滞。与京东的用户停止增长相比的是，天猫淘宝去年一年新增用户将近一个亿。
即使和腾讯系的小伙伴比，拼多多后来居上，唯品会2018年全年活跃用户数增长5%至6050万，在所有的电商平台中，京东几乎居于末位。
京东把极大的希望寄托在腾讯的引流上。刘强东曾说过，京东近三分之一的流量来源于腾讯。例如，京东目前重点扶持的新业务京东拼购，对于微信入口就十分依赖。
在京东2018年财报电话会议上，徐雷明确表示过京东拼购对于京东重要意义。首先是拉新用户，“带来了以前京东主流市场以外的用户”；其次是对京东进军下沉市场的先锋。
因此，此次京东与腾讯的三年合作续约，似乎给了投资者极大的信心。但目前来看，京东拼购拉新的效果目前尚未显现，而京东跟腾讯的关系也似乎并没有想象中的密不可分。
在这个三年战略合作以前，京东与腾讯还曾有个五年之约。
2014年3月，京东与腾讯正式达成战略合作。京东收购腾讯旗下的电商拍拍网以及易迅网。腾讯则相应获得京东约15%的股份，并且将京东作为腾讯在大中华区电商业务的首选合作伙伴。
五年时间内，腾讯免费给予京东在微信和QQ等主要社交平台上的一级购物入口。但与此同时，腾讯旗下的微信九宫格同样也给了拼多多、蘑菇街等电商，位置与京东不相上下的购物入口。
未来三年，由于进一步的合作，京东进一步付出了一些新的代价：腾讯目前持有京东17.8%股份，成为最大股东。
如今，电商巨头似乎达成一个共识：得下沉市场者，得天下。小镇青年已经成为电商巨头未来竞争的重点。
为此阿里升级聚划算、京东则与腾讯联合京东拼购。但这场战役到现在，京东已经失去了先机。
凭借着近7亿的存量用户，天猫有能力利用新品和新场景盘活用户。而利用聚划算作为下沉市场的刺刀，还能更接近产业源头，探底下沉市场。
相比而言，京东似乎只能押注在并不算“专一”的合作伙伴身上，其未来总不免让人担忧。