10月26日至29日，中共十五届五中全会在京召开，会议将审议关于制定“十四五”规划和2035年远景目标的建议，“十四五”规划迎重要窗口，下一个五年风口在哪里？各大券商近期纷纷发布研报，对投资机遇做出展望。为此，中国财富综合多家机构观点，总结出机构一致看好的投资主线。
“五年规划”与A股投资节奏
“十四五”规划有几个重要的时间节点：10月29日十九届五中全会公报阐述“十四五”规划主旨；11月初“十四五”规划建议稿全文发布；明年3月“十四五”规划全文发布；明年后续发布“十四五”战略新兴产业规划。
（制表：中国财富）
参考历史经验，五年规划发布将为相关产业注入动能，带来长期利好，中期也会带来市场热点和结构性机会，但大盘短期波动并无特定规律。
天风证券拉长时间线研究，从中长期来看，“十二五”和“十三五”规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发布前提前反映。
华泰证券进一步分析，投资节奏或将分为三个阶段：预期酝酿阶段、预期兑现阶段、规划实施阶段，规划相关产业指数的超额收益或“两头高、中间低”。预计“十四五”规划投资节奏的三个阶段分别为：在规划酝酿期（2019年-2020年10月）相关产业指数出现较高超额收益；在预期兑现阶段前期（2020年11月-12月）相关指数震荡，后期（2021年）相关产业指数相对上证综指回落；在实施阶段（2021年底-2025年10月）相关产业指数超额收益再度走强。机构普遍预测，“十四五”规划将更多体现形势变化下经济自主发展的需求，立足于双循环发展新格局。内循环下，深化改革、消费升级、新能源等是规划重点聚焦方向。东北证券认为，“十四五”规划可能导向的军工、第三代半导体、光伏风电、环保、免税和跨境电商等，以及节能政策相关的《新能源汽车产业发展规划》等所导向的新能源车仍是短期一两个季度市场所关注的主线方向。从新能源车市场来看，在经过了新冠疫情的冲击后，我国新能源汽车的销量筑底回升，产业链龙头企业盈利水平逐步改善。今年9月，我国汽新能源汽车产销量同比分别增长48%和67.7%，刷新了往年9月份产销量的历史纪录。在已公告或预告了前三季度业绩的新能源汽车概念股中，龙头比亚迪预计前三季度盈利34亿~36亿元，同比增长115.97%~128.67%，公司上周五盘中股价创历史新高。其他业绩增幅居前的个股还有双林股份、寒锐钴业、天赐材料、得润电子等。国信证券认为，预计推动双循环新格局建设、大力发展科技创新仍将是“十四五”规划的政策主线，相关政策受益板块景气度有望改善，可以重点关注科技创新、能源安全等方面的市场投资机会。国泰君安也认为，半导体、5G、军工行业将会受益于科技发展自主可控。中金公司认为随着产业链向高附加值端移动，集成电路产业链、软件行业、光伏新能源产业链等技术含量较高的环节有望受到政策倾斜和补贴。在已发布了三季报或业绩预告的计算机、电子和通信行业个股中，14股前三季度净利润增速超过30%且10月以来累计获得5家及以上机构买入评级推荐。其中，消费电子龙头歌尔股份、半导体概念股华润微和卓胜微获得9家机构扎堆推荐且前三季度净利润均同比翻番。天风证券则认为，展望“十四五”，需要重视几个关键词：十九大提出高质量发展（淡化总量，重视结构）；十九届四中全会提出“核心技术攻关举国体制”，将“社会主义市场经济体制”上升为基本经济制度；今年4月发布要素市场化顶层文件，5月以来多次在重磅会议上提双循环概念。建议关注以下潜在利好方向：华泰证券认为，当前处在政策酝酿期，关注五方向投资机会，包括市场前期关注的国防军工、工业互联网、粮食安全等方向。此外，根据近期国家出台的相关政策，乡村振兴（马产业、数字农村等）、智能建造和建筑工业化、工业大数据、国企改革等方向或值得关注。除上述提及的板块外，城市群整合、环保、免税和跨境电商等主题也是各大券商聚焦的重点。（提示：机构和嘉宾观点仅供参考。投资有风险，入市需谨慎。）
