长逻辑上的牛股，中报业绩增长2倍以上
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前段时间一直看医药股，看的有点头大了，而且看到最后发现，很多两年内新上市的医药股都是未盈利的创新药企业，是没法估值的，对于未盈利的医药股，我觉得自己还没有那个能力去投资，所以看不下去了，医药的研究先告一段落吧。
今天换个口味，聊一下新能源，二季度没敢出手新能源，现在还是挺遗憾的，所以特别想研究一下，本来想等它开始下跌的时候再研究，但一直不跌，没办法，先看看吧。
今天说一说奥特维这个公司，公司从事新能源装备的生产和销售，是串焊机的龙头，下游客户包括隆基股份、晶科能源、晶澳太阳能等多家龙头企业。另外，通过并购也正在切入锂电设备领域。
公司比较重视研发投入，2017年到2020年的研发费用占销售收入的比例分别为11.07%、 9.77%、 6.88%、6.1%，虽然比例在下降，但这是由于近几年营收在爆发式增长造成的。
如果单看盈利质量方面的指标，会发现2019年以前并不是特别优异，但2019年是一个转折点，现金流指标有非常明显的改善，2020年的收现比更是创记录的达到了1.18，这在TO B端业务中是非常少见的，这也说明整个光伏行业的景气度在急剧上升。
近几年的高景气主要还是由于光伏发电成本的持续下降，从光伏发电初始成本来看，2010-2019年光伏发电成本从0.378 美元/kWh 下降到0.068 美元/kWh，下降幅度超过 80%。从不同发电技术成本预测趋势来看，至2025 年以后，光伏发电相比于其他发电形式仍将处于绝对优势地位。光伏发电初始成本的大幅降低推动了光伏项目经济效益大幅增加，进而推动光伏装机量增长。
光伏发电技术的快速进步必然伴随着光伏设备的快速更新换代，2020年国内光伏设备市场规模达250 亿元，同比增长 13.6%，占全球市场的71.4%，大量存量设备将被替代或淘汰。光伏组件效率的微小进步，对最终每瓦发电成本将产生较大的影响，低效组件面临被市场淘汰的风险。因此，下游客户有较大的动力不断更新设备以应用新技术、提高其产品的光电转换效率，以不断降低成本。
以硅片的生产为例，由于硅片在组件成本构成中占比30-40%，因此硅片效率的提升对于降低组件成本非常关键。目前，硅片在向大尺寸和薄片化方向发展，因为在硅片的生产环节，现有的拉棒、切片工艺均以片进行计数，面积更大的硅片可以分摊更多的单片非硅料成本，而薄片化则是为了节省硅料，这两个发展趋势对硅片分选和串焊设备提出了更高的要求。
另外，目前光伏电池技术的一个重要趋势是半片电池，即将传统的整块电池片沿着主栅线进行切割，形成两个相同的半片电池再进行串联，电压不变，但是电阻只有原先的四分之一，可以减少封装功率损失。由于这一优势，所以近年来半片电池组件的占比逐年在提高。这个发展趋势也有利于划片机和串焊设备的需求增长。
以下是中国光伏协会统计及预测的各种类型电池的占比（图片来自于公司招股说明书）。
从目前的市场竞争格局来看，头部的组件设备生产企业有四家，市场集中度在持续提升。其中，奥特维能够提供以串焊机、激光划片机为主的组件生产设备，先导智能提供串焊机、叠瓦焊接设备以及自动化生产线，宁夏小牛以串焊机生产为主。奥特维的产品性能相对于其它几家公司有一定的优势。
未来的成长性动力一方面是整个光伏行业的高速增长，另一个方面就是前面说的光伏技术的发展趋势是有利于公司的产品的需求增长。
从财务这方面的一些数据来看，未来的成长性也非常有保证。2020年、2021年Q1 的在手订单分别为23.99、27.65 亿元，其中光伏设备在手订单占比约85%，串焊机占比65%以上。2021Q1新签订单 7.8亿元，同比增长44.87%。而2020年的营收是11.44亿，也就是说，在手订单已经是两倍于2020年营收了。
存货同样也持续高增长，其中大部分是发出商品余额，2020年这一比例高达77.6%，这也都是未来可以确认的营收的来源。
公司也已经发了2021年中报业绩预告，归母净利润增长247.76%到260.83%，归母扣非净利润增长238.71%到253.09%，主要是由于超高速大尺寸串焊机、大尺寸硅片分选机获得客户高度认可，实现放量。
目前TTM PE 79倍，在动不动就100多倍的新能源股中，算是比较低的。