文 / 苏格格

来源：零壹融资租赁研究中心

11日，江苏金融租赁股份有限公司（下称“江苏金租”）发行18.73亿ABS（“苏租2017年第一期租赁资产支持证券”）。此前，江苏金租曾于2015年发行一期10.41亿ABS。

本期ABS由紫金信托有限责任公司担任发行机构，国泰君安证券、南京银行、华泰证券三家股份有限公司担任主承销商。目前，该ABS已处于发行期。具体分层概况如下：

本期ABS交易结构

本期ABS的基本交易结构、各方之间的法律关系框架及现金流转过程如下：

江苏金租作为发起机构将部分租赁资产委托给作为受托机构的紫金信托，由紫金信托设立特定目的信托。紫金信托向投资者发行本期ABS，并以信托财产所产生的现金为限支付相应税收、信托费用及本期ABS的本金和收益。

此外，紫金信托将根据人民银行相关规定和《定向认购协议》的约定向江苏金租定向发行次级资产支持证券，采取簿记建档方式发行优先级。

本期ABS基础资产涉10省、35笔租赁款

出于控制资产集中度等原因，发起机构在选择基础资产时，部分基础资产存在同一承租人的租赁资产未全部入池的情形。江苏金租在签订租赁合同时，承租人同一租赁物件只对应一份租赁合同，租赁合同债权间也是互相独立的。因此，本次入池资产与发起人其他资产不存在关联关系，本次信托的资产可独立、完整地信托给受托人。未将同一承租人的全部租赁款入池，不会对入池资产的合法合规性及资产质量造成不利影响。

本期ABS的租赁资产涉及发起机构向31个承租人发放的35笔租赁款。租赁资产分布于江苏、安徽、辽宁、四川、江西等10个省份，租赁资产投向行业涉及卫生、水的生产和供应业、公共设施管理业、水利管理业、道路运输业等6个行业，具有一定的地域和行业分散性。截至2016年1月1日，全部未偿本金总额为1,873,439,118 元。以下为资产池的基本信息：

资产池中单一承租人的入池租赁款本金余额占资产池比例最高为 8.01%，未超过 15%；且资产池中无单一借款人和其关联方入池贷款本金余额占比超过 20%的情况。

中诚信评级认为，本期交易入池资产全部为江苏金租资产五级分类中的正常类资产，基础资产质量较好。此外，本期交易入池资产的加权平均信用级别为 A+/AA—，资产池整体信用质量优良。

本期ABS主要采用内部增信措施

公告显示，本次证券化内部信用增级包括以下几个方面：

（一）优先/次级结构。本期资产支持证券通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升。若因资产池违约使本期证券遭受损失，则首先由次级资产支持证券承担损失，当违约金额大于次级资产支持证券本金余额时，优先B级资产支持证券投资者将承受损失。

（二）超额利差。本项目基础资产利息流发生损失时，首先由超额利差部分进行吸收，超额利差为优先级证券按时付息提供了有力保障。

（三）保证金担保。本项目入池资产涉及的保证金总额为152,431,095元，占资产池未偿本金余额的 8.14%。在租赁合同履行期间，如果发生承租人未能按期支付租金等事项，资产服务机构有权在保证金中扣除相应部分抵作租金、逾期利息，该部分资金应作为基础资产回收款于回收款转付日直接划入信托账户并相应记入收益账。同时，承租人有义务在扣除之日起的十日内补足相应保证金数额并承担相应利息。

本次交易中没有采用外部信用增级方式。

江苏金租财务情况

截至 2016年6月末，江苏金租总资产为348.63亿元；2016 年1~6月实现净利润 4.14亿元。