从今年年初的坊间传闻，到8月份不具约束力的初步建议书曝光，10月12日，国内游戏直播领域两大巨头斗鱼和虎牙合并的消息终于尘埃落定。在这一天双方同时宣布正式接受大股东腾讯提出的邀约，进行战略合并。根据合并协议显示，虎牙将通过以股换股的形式收购斗鱼所有已发行股份，其中包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股。斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，并将成为虎牙的私有全资子公司，并将从纳斯达克退市，而此次合并预计将于2021年上半年完成交割。在双方合并之时，腾讯旗下企鹅电竞的直播业务也将交于斗鱼，不过需要虎牙与斗鱼完成合并协议为前提。据悉，双方将照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例进行换股合并。目前斗鱼的总股本为3.17亿，虎牙为2.22亿，根据这一换股比例，斗鱼将在现有市值的基础上溢价后，以与虎牙相对等的1:1市值兑换新股。在合并完成后，虎牙现任CEO董荣杰与斗鱼CEO陈少杰将成为合并后公司的联席CEO，陈少杰也将成为虎牙董事会的第十名成员。并且值得一提的是，有消息显示，在合并完成后，斗鱼与虎牙二个平台的定位将略有不同，其中社区与中短视频将成为斗鱼的兼顾方向。按照双方公布的协议显示，斗鱼与虎牙将在合并后的公司中各占50%的经济权益，但在具体操作层面，则是斗鱼先合企鹅电竞旗下的直播业务，然后再合并到虎牙之中。因此外界也有推测称，在此次合并中，其实虎牙占据了一定的优势。但至于为什么在这一消息曝光后，在美股斗鱼股价的涨幅近12%，而虎牙的股价却有着近12%的跌幅，有观点认为这可能是为了实现“1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例”所造成的结果，而斗鱼作为市值较低的一方，被抬高了股价。但事实上在此次合并中，赢家或许不是虎牙也不是斗鱼，而是促成双方合并的“幕后”——腾讯。不过按照此前的惯例，作为体量相当的竞争对手，合并或许并不代表后续就会相安无事，反而大概率会出现一方主导，另一方逐渐淡出的局面，这在此前滴滴与快的、美团与点评，以及优酷与土豆身上都曾发生过，但至于到底谁能笑到最后，目前则还看不出任何端倪。就像我们三易生活此前在斗鱼和虎牙合并传言出现时所推测的那样，两家的合并是大势所趋。尽管受到此次疫情的影响，无论斗鱼还是虎牙都拿出了不错的财报成绩，但是两者所依赖的同样是通过版权内容与头部主播吸引用户，再转化为付费用户或是通过广告变现流量的模式。可在当下游戏直播已经完成对核心玩家群体的渗透，以及流量增速几近枯竭的市场环境下，此前也出现了运转不良的端倪，再加上不断高企的带宽成本，以及双方竞争下将头部主播成本哄抬过高，因此将斗鱼和虎牙进行整合并打通资源，显然也有助于降低内耗。而斗鱼和虎牙也是此前千播大战中的幸存者，但短视频的崛起却毫无疑问此前出乎了腾讯的意料之外。快手与B站等平台在游戏直播领域的崛起，或许让腾讯费劲心思在这一领域占据最大市场份额的想法成为了空谈，但“握成一个拳头”才能不给同样意图在游戏直播领域有所作为的其他平台提供可乘之机。如今在外界看来，斗鱼和虎牙的合并无疑是腾讯出手整合游戏直播资源的缩影，但这一切的动作则可能是源自于作为大股东的腾讯，在游戏全产业链布局的决心。受到此次疫情的影响，在腾讯最近两个季度的财报中，来自游戏的收入再次成为了腾讯的核心，因此即便当下再强调向“toB”也就是“产业互联网”转型，游戏业务显然依然是其不容有失的现金牛。然而在这一领域，腾讯也迎来了两位雄心勃勃的挑战者，也就是阿里与字节跳动。依靠着《三国志·战略版》及《三国志幻想大陆》的成功，阿里巴巴游戏业务所在的互动娱乐事业部，已经整体升级成为独立事业群，与阿里大文娱平行。而与腾讯已经在游戏分发领域五五开的字节跳动，如今旗下的手游产品也开始逐步上线。面对这样的情况，腾讯选择用上游的游戏版权，中游的MCN和电竞赛事，以及下游的直播平台和内容社区，或许是在试图通过构筑一个封闭的生态将“外敌”拒之门外。当然，对于作为操盘手的腾讯而言，斗鱼和虎牙的合并堪称是几乎百利而无一害，但是对于身在局中的主播与用户来说，可能就不是一件很美妙的事情了。由于此前千播大战导致资本的大量涌入，让作为直播关键的主播有了极高的价值，但斗鱼与虎牙的最终合并，则代表了红利期的彻底结束，毕竟雇主的减少就意味着主播议价权的降低及曝光的减少，因此结果或将是头部主播的竞争异常残酷，而中小主播的机会则可能显著降低，尾部主播更是有可能会被挤出。而对于消费者来说，这种巨头合并带来的福利减少可谓是屡见不鲜了。未来两家极有可能将会进一步挖掘利润空间，虽然类似礼物打赏这样的增值服务可能不会有太大的变动，但是在用户打开直播页面时加入贴片公告，或是根据视频清晰度进行收费，乃至于实现此前斗鱼没有做成的付费观赛，在后续都有可能会成为现实。
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