这家“优质”龙头

昨天，我们聊过特斯拉其中一家供应链企业的拓普集团(相关推文请点击：错失立讯精密不要紧，还有它)，今天再聊聊刚进入特斯拉供应链的均胜电子。

均胜电子是国内顶级汽车零部件供应商，致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、 新能源汽车动力管理系统，以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。

均胜2011年以来，不断收购整合国外大厂商，先后收购汽车电子公司德国 PREH、 德国机器人公司 IMA、德国 QUIN、汽车安全系统供应商美国 KSS、智能车联德国 TS、汽车安全系统日本高田。

均胜收入规模位列国内零部件行业第2，是国内当之无愧的汽车电子与汽车安全龙头。但目前经营来说存在一定风险，等华叔慢慢解剖。

均胜通过收购整合，现阶段主要布局汽车电子系统、汽车安全系统及功能件等。

并购高田后，均胜汽车安全系统业务收入实现数倍增长，收入占比超77%，其后是智能汽车电子、电子功能件及总成、车载互联系统，占比分别为12.25%、6.28%、5%。

2017、2018年，汽车安全系统业务成几何级增长，尤其2018年汽车安全系统收入 428.8 亿元，同比+ 210.8%， 业务占比 76.3%。2019年涨至470.71亿元，这两年利润分别为67.33、71.93亿元。

均胜主要收入来自于海外，有可能造成汇率不同而产生的汇兑差额，外币专门借款及利息的汇兑差额，从而造成计入损益。

所以，有可能造成计提损失，存在风险。

均胜主要客户包括：宝马、戴姆勒、大众、奥迪、通用、福特、丰田、本田、日产、马自达、特斯拉等顶级车企。

经营所在地遍布全球：中国、美国、日本、德国、墨西哥、意大利、罗马尼亚、葡萄牙、波兰、巴西、印度等，并计划还将在全球6大主要城市建设全球标杆“超级工厂”，进一步提升自动化程度。

汽车安全系统

2016 年 6 月，均胜通过全资子公司 Knight Merger Inc.收购合并 KSS，由此正式进入汽车安全市场。KSS 主要配套福特、通用、奥迪、大众等整车客户，全球市占率近 7%， 仅次于奥托利夫(40% )、高田(20% )、采埃孚天合(17% )，全球排名第4。

KSS主要产品

奥托利夫全球市占率 40% 为绝对霸主，高田与 KSS 分别以 20%与 7%的市占率位列全球第二、第四名。均胜市占率近30%，跃居世界第二。

均胜安全将力争在 3 ~ 5 年内，将被动安全产品的市占率提升至35%，均胜有望挑战奥托利夫绝对霸主地位。

KSS 主要为福特、通用、奥迪、大众等配套，高田则深度绑定本田、福特、通用、 宝马、戴姆勒、奥迪等车企。

从客户结构来看，KSS 的客户集中在欧美，日本市场开拓不足。

高田作为日本本土企业，与日本整车厂关系深厚，客户数量和配套 产品种类显著高于 KSS。

并购完成后，KSS 与高田将逐渐发挥客户协同效应，整零关系进一步加强。

汽车电子系统

汽车电子系统包括：智能车联(Preh Car Connect，PCC)、HMI(人机交互)、E-mobility(新能源控制系统)等业务。

HMI：人机交互部件、智能座舱电子产品等。

智能车联：以车联网产品为主。

E-mobility：新能源车电池管理系统及车载充电等，汽车电子业务是均胜未来盈利主要增长点。

均胜高端集成HMI系统、新能源汽车电子

智能座舱系统、智能车联系统

内外饰功能件

这是均胜传统优势领域，2014年并购 Quin 后高端化、国际化再进一步。公司早期以内外饰功能 件为主业，2014 年通过收购德国 Quin 丰富了自身产品系，与原有产品形成协同， 成为可系统供应 HMI、内饰功能件总成、高端方向盘的供应商，并进入奔驰、宝 马、奥迪等重要高端客户，完成向高端市场跨越同时走向全球配套。

功能件客户占比、全球收入地域结构(2017 年)

A 股上市零部件企业中，华域汽车、 均胜电子、潍柴动力收入规模分列第1、2、3位。

华域汽车是国内最早突破 1000 亿元营收的零部件企业，收入规模与李尔、法雷奥等企业相当，可全面对标全球零部件巨头。

2019年，均胜电子的零部件营收已达到616.99亿元，仅次于华域汽车，有望 2021 年收入规模超 100 亿 美元的目标，将步入全球一线零部件行列。

国内收入规模前20零部件企业(2018年)

以毛利率看，均胜略胜于华域，但从净利率来看，华域比均胜更好，足足高出一倍。

营收、归母净利润、扣非归母净利润对比之下，均胜与华域还是有相当巨大的差距。

华域、均胜的流动负债相当高，华域的流动负债高出流动资金一半以上，均胜的负债升至是流动资金的3倍以上。

华域的短期、长期借款相对比均胜好一些。

负债如此之重主要因是多次的海外并购造成的。

当前的应收账款周转率为4.64，而去年同期为6.05， 应收账款周转率降低，更加重了公司的资金负担。均胜电子2019年半年报显示，公司的应收账款大多集中在一年以内，虽然坏账风险较低，仍需要加以警惕。

存货、与净资产占比，华域优于均胜，均胜存货与净资产占比超60%，如果遇到行业不景气，产品单价下滑，会产生风险。

可能看到这里有人会问，怎么两家企业目前的股价走势相差这么远，跟两者的估值有一定关系，均胜是在偏低的估值范围内，而华域目前估值已经处于高位。也难怪最近华域的走势波动如此之大，另外，均胜最近也是横盘走势，下跌空间不大，上攻也有压力。

但，均胜不能回避债务过高，资产负债过重、商誉过高等问题。

靠二级市场不断的募集资金去海外并购，扩大营收规模，然后继续借钱继续收购，公司负债越累越重，反正股权提前质押，已经做好崩盘准备。

所以，大家要小心哦。

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1、蔚来汽车：一季度亏损大幅收窄、好于预期，二季度有望交付达万台。蔚来发布2020年第一季度财报，总收入13.7亿人民币，经营性亏损15.7亿人民币，环比大幅收窄44%，优于市场预期。蔚来预计今年二季度交付数达9500~10000台，将创季度交付记录。其中蔚来今年4月交付数为3155台。

2、北上资金今日净流入28.18亿，贵州茅台净买入4.43亿。北上资金今日净流入28.18亿元，为连续4日净流入。沪股通方面，贵州茅台净买入4.43亿，中国平安净买入3.91亿。深股通方面，万科A净买入2.16亿，平安银行净买入2.02亿。

3、隆基股份：拟投资建设曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片建设项目。拟通过全资子公司曲靖隆基作为项目投资运营和管理主体，投资曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片建设项目，预计项目总投资额约23.27亿元（含流动资金），项目达产后预计将实现年均营业收入约34.07亿元，年均净利润约4.16亿元。

4、LG拿下苹果近三成屏幕订单，京东方落选。LG Display已经取得了今年iPhone 12系列多达2000万块OLED屏幕的订单，三星获得了剩余的5500万块屏幕订单。若该消息属实，这意味着来自中国的面板生产商京东方A并没有拿到今年iPhone屏幕面板的订单。

5、红杉中国：看好比亚迪半导体IGBT发展空间。比亚迪半导体是国内自主可控的车规级IGBT龙头厂商，业务优质且技术实力雄厚，未来将伴随国内新能源汽车市场对IGBT需求的爆发性增长，获得更广阔发展空间。作为战略投资者，红杉中国也将充分运用投资生态及产业资源，与比亚迪半导体业务形成有效协同，助力公司实现长远发展。

6、特斯拉上海超级工厂二期工程即将全面封顶。位于上海临港产业区的特斯拉超级工厂二期工程部分厂房主体建筑已经建成，整个项目即将进入全面封顶阶段。据悉，二期项目将主要用于Model Y车型的生产。

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最后提醒，投资有风险，仅供参考。

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