走下神坛的AMC，万达又一桩赔本生意
世上没有巧合，只有巧合的假像。
文 | 头条君（Dtoutiao）
“没有必然的事情，只有可能的事情。世上没有巧合，只有巧合的假像。” 用电影《V字仇杀队》中这句台词来形容近日发生在万达身上的两件事再恰当不过。
先是8月1日有媒体爆出万达集团董事长王健林一周前开始了对万达文化产业集团“一拆三”大调整，随后8月2日万达旗下美国第二大院线AMC宣布上市三年首次业绩预亏。
一时间，万达再次置于舆论的旋涡中。对于业绩亏损，AMC给出的解释是，因为二季度走进电影院的观众减少，北美票房表现明显不佳。
而对于文化集团分家的原因，万达方面并未给出过官方说明。但细究二者间的巧合，不难发现，王健林此次重新排兵布阵的诱因之一或指向影视集团业绩表现欠佳。
此外，原属万达文旅业务板块下的传奇影业也因2016年成绩单不够理想，而被踢出万达电影重组计划。
影视集团之外，万达文化旗下文旅集团、体育集团面临的盈利隐忧同样“倒逼”着王健林挥出重整大旗。
将13个文旅项目甩手融创后，文旅集团虽然可以每年获得5.85亿的使用费收入，但其未来的收入和利润增长必将遇到瓶颈期。
至于王健林“热爱”的体育板块，截至目前才刚达到收支平衡。正如今年6月，万达文旅集团总裁孙长才公开称，“万达目前举办的很多体育赛事基本都不赚钱，只是凭借广告赞助和赛事转播才保证略有盈余。”
01
AMC海外并购围城
8月2日，万达集团旗下美国院线AMC娱乐控股公司发布二季度业绩预期，预估营收在12亿-12.04亿美元之间，净亏损在1.745亿-1.785亿美元之间，每股亏损在1.34-1.36美元之间，相比之下去年同期的每股收益为24美分。
这也是AMC自2013年上市以来首次出现年度亏损。查阅AMC年报，2013年至2016年间，公司的净收益分别为3.64亿美元、0.64亿美元、1.04亿美元、1.12亿美元。
对于此次出现业绩亏算的原因，AMC指向的头号对象是北美票房收入欠佳，同比整体下滑约3.3%。其中，美国票房较2016年同期下降约4.4%。
除了大本营遇挫外，AMC去年上演的疯狂海外并购大戏也是其今日出现亏损的一大原因。按照AMC方面的说法，二季度的亏损与去年底投资收购院线公司Carmike的税前减值费用相关。
头条君了解到，2016年，AMC以12亿美元收购美国连锁影院卡麦克院线Carmike，并通过美国相关部门审查，成功完成交割。
Carmike成立于1982年，目前已成长为一家经营连锁影院的上市公司，Carmike在美国35个州拥有249家剧场以及约2954块屏幕。
本意是想扩大AMC全球院线市场占有额，但却出现了意外的结果。在上述交易被批准后，Carmike的市场价值大幅下滑低于账面价值，AMC也因此不得不做好计提减值的准备。
为扭转业绩颓势，AMC透露将启动减少运营小时数、裁减员工等降低运营成本的方案，“计划将于7月开始实行，年底之前裁员3200人”。另一方面，AMC亦将使出战略性定价、促销活动来拉升电影院的上座率。
AMC采取的“急救”措施多久能看到效果暂无法预测，但可看到的是，并购给其带来的围城效应一段时间内似乎难以消退。
“公司通过并购美国、澳洲、欧洲等电影市场中的百年老店，积极拓展国际市场，实现院线和品牌业务的国际化，进一步提升公司的核心竞争力；但大规模的国际并购也对公司的海外资产经营及管理能力提出了更高的挑战。”
联合资信评估有限公司7月28日发布的一份对万达文化的跟踪评级报告评价称，虽然万达文化借助AMC拓展了国际市场，但在资产管理、运营上也将遇到“挑战”。
这也就意味着，正如Carmike在被收购后市值大跌，AMC拿获的欧洲最大院线Odeon&UCI、北欧院线Nordic未来或也将遇到一些此前未曾预测的运营阻力，毕竟需要在海外作战。
当然，万达文化在影视方面遇到盈利难题的另一案例则是传奇影业。虽然被划转到了万达商业名下，但传奇影业自去年1月被万达收购后，业绩表现一直不如人意。
甚至于今年4月20日，王健林在接受采访时毫不避讳称，由于传奇影业2016年业绩不够理想，将从这次万达电影重组计划中剥离出去。
“我们现在已经更换了一些管理团队，剩下一个CEO大概在很短的时间内也会到位。我们把整个重要的团队进行了重组，也会给它一些新的投资计划。”王健林如是规划着传奇影业的下一步。
02
万达文化盈利隐忧
除自身运营阻力外，当国内监管层紧盯民企海外投资潮后，AMC以及传奇影业是否会遇到资金问题一度成为热门话题。
对此，两家公司先后给发布了澄清声明。AMC表示，公司从2015起完成的四起并购交易使用的均为自己的现金储备，以及来自一个美国银团的贷款，“从未在任何一起收购中向万达寻求资助”。
传奇影业则澄清了外界对其接受万达资金支持的质疑，表示公司现金流充足，运营正常，公司与母公司万达的关系也没有任何变化。
尽管如此，国家发改委点名重点关注房企出海的房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域中，万达文化基本都有涉及。如果未来这些海外项目遇到资金难题时不能自己解决时，万达文化可能也爱莫能助。
这无疑增加了万达文化的盈利风险指数。毕竟，早前已有《华尔街日报》报道称，万达集团六项境外投资项目被国有银行暂停发放贷款。
除了影视集团遇到的盈利困境外，万达文化分家后的“文旅集团”也面临着同样的问题。按照最新的架构，文旅集团下辖文旅规划院、文旅项目建设中心、酒店管理公司、主题娱乐公司、儿童娱乐公司、IP产品公司。
头条君查阅相关资料了解到，2016年及2017年1-3月，万达主题娱乐的营业收入分别为4.94亿元和1.24亿元；营业利润分别为2.66亿元和0.30亿元，主要来自建设和运营的业态有大型室外主题乐园、舞台演艺节目，以及自主研发不同业态的室内主题乐园。
然而，在13个文旅项目被融创收编后，文旅集团能够创造的营业收入并将随之大减，尽管可以每年可以从融创那里获得一定的弥补。
“13个文旅项目运营管理期间，每个项目融创集团每年向万达主题娱乐支付4500万元的品牌使用费，合同约定期限20年。综上，公司每年有稳定的5.85亿元品牌使用费收入，对收入和利润形成一定补充。”联合资信评估有限公司于研报中指出。
至于主要盈方体育传媒和世界铁人公司组成的体育集团，尚处于起步阶段，如何实现盈利也是其避不开的门槛。
通过万达集团2016年报可知，体育产业实现全年收入64亿元，同比增长9%，但却只是完成了计划的98%，成为万达唯一一个没有达标的板块。
“万达目前举办的很多体育赛事基本都不赚钱，只是凭借广告赞助和赛事转播才保证略有盈余。”万达文旅集团总裁孙长才今年6月参加活动时直言。
正如李宁所言，“投资体育项目，最重要的事情就是让项目赚钱”。为此，王健林在2016年度总结会上给体育产业提出了两大军令状：一是，2017年实现收入到达69亿元；二是打造自有IP赛事。
“体育公司我下个任务，今年要在中国新打造一个自有IP赛事，要在中国新落地两个国际赛事，新签约一家国际体育组织的商业合作。”
从目前万达的动作来看，上述目标确实有在推进中，可成效一般。因此，能不能找到正确的盈利模式与渠道对新组建的万达体育集团及领导班子无疑尤为充满挑战。
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