今天，汽车整车板块带动大盘跳水，前期热门股长安汽车、小康汽车，比亚迪全面熄火，市场回调压力巨大。关注我的朋友都知道，我是非常看好新能源板块的，而且最近半年的行情也证明当前就是新能源汽车最好的时代，这不是A股散户的炒作，而是全球资本的狂欢。要明白新能源汽车板块的估值高不高，我们得先了解汽车板块的估值来源于哪些板块，资本不是傻逼，个股的炒作可能是失了智或者游资控盘，但板块的炒作一定有其内在逻辑。那么新能源汽车的估值=汽车+软件平台+自动驾驶技术。以特斯拉为例，它的收费可不仅仅是卖你一台车，你买车之后，收费花样千奇百怪，例如联网套餐70块一个月；后排加热2400升级；自动驾驶技术售价1万美元；Model Y的0-100km/h加速升级系统，售价为2000美元。现在，特斯拉的价格是越来越便宜，但是软件的价格是越来越贵，给你高配的车，14个音响只响7个，后排座椅有加热丝，就是不给你用，汽车加速能提到极高，就是要降一点速；安全气囊能开30个，就是给你只开15个，想用，加钱啊！
一辆售价20万的车，后续服务和软件还要薅你20万，而且这种趋势还越来越明显，现在小鹏、蔚来、理想都在发力软件领域和自动驾驶领域，汽车变成了一个工具，上车就开始薅钱的工具。
我认为特斯拉在美国的销售额就等于小鹏+蔚来+理想未来三年之和的营收上限。目前特斯拉在美国业务一年的营收为806亿元，如果三大新势力发展极好，如同梦幻般的飞速发展，那它们三年后营收和应当在800亿左右。
这已经是超级乐观的预期了，特斯拉目前在美国的市场占有率达到40%，中国未来的市场竞争更加激烈，有国际巨头特斯拉，欧传统势力宝马奔驰转型，更有地头蛇比亚迪、长安、长城，三大新势力的市占率肯定没有特斯拉在美国的占比高。
所以我们这个上限预期非常合理，三年后累计营收800亿，假如蔚来400亿、小鹏250亿，理想150亿。如果以此来估值，那它们三者对应的市销率均超过十倍，虽然没有超过特斯拉，但已经明显高于比亚迪、长安、丰田和宝马了。
要知道，这可是用三年后的数据和当下其他企业的数据对比，数据很明显，就算预期再乐观，新能源汽车已经透支了未来三年的估值，过分高估了！
02
新能源汽车未来会怎么走？
既然新能源板块估值已经很高了，要不要离场规避？今天的大跌是短暂的回调还是暴跌的序幕？一阶段：新能源汽车板块连续大涨，估值远远高于基本面；二阶段：股价不断盘整，在长达半年甚至一年半的时间内，都会出现业绩上涨，股价不涨的情况，消化前期估值；三阶段：行业龙头显现，板块内个股不断分化，强者恒强，国产新能源汽车开始出口，抢占海外市场，新能源概念迎来二次上涨。毫无疑问，当前处于第一阶段，我估计现在快要处于第一阶段中后期，第一轮估值已经膨胀完毕，靠梦想和口号，已经吹不动新能源汽车板块的估值了。第一、高估值的都是美股，A股的地头蛇们，估值不高，从上图可以看到，比亚迪当前的市销率才4.1倍，长安、长城这些估值都还非常低，尽管股价涨幅较大，但完全没达到过分高估的地步，机构还会继续抢筹。我说的对新能源汽车板块恐高，主要是对美股三家新势力恐高，而A股又喜欢跟跌不跟涨，它们一旦回调，会导致整个新能源产业回调，就比如今天，昨晚美股新能源仅有小鹏和理想下跌，就导致今天集体崩盘，并不是自身高估。第二、新能源汽车产业链还没有轮动，板块还有炒作空间进一步梳理整个汽车板块今年的涨跌幅，会发现汽车整车的涨幅远远高于同产业链的其他板块，新能源的核心电机、电池、电控今年更是涨幅垫底，如果新能源汽车产业链前景真如当前估值一样好，那一旦进入业绩爬坡阶段，这些产业链个股的估值也会不断提高，复制当初苹果产业链的奇迹，立讯精密正是苹果产业链下的代表，新能源汽车这个产业链，明显不比手机小。
所以，现在入场新能源板块，明显要从产业链入手，而不是特斯拉、比亚迪、小鹏这些整车板块。
其实，今天的盘面已经显现出板块轮动的信号，下午两点二十分，星源材质（300568）的董秘在互动问答平台上说自己是比亚迪唯一的隔膜生产合作商，直接导致二级市场股价飞涨，从下跌4个点一秒拉升6个点，说明市场已经做好准备炒作关联产业链了。
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对应概念涉及到的企业
要想寻找产业链投资机会，我们需要找到新能源汽车和传统汽车有哪些差距，对此，我大量收集了信息，罗列出以下差异：传统汽车的天窗基本都是小小的一块，就是个通风工具，没什么存在感。但是新能源车恨不得全车都给你装玻璃，科技感更强，现在北汽、小鹏、蔚来、特斯拉都是全景天窗，顶部几乎全都是玻璃。很明显这个变化是利好玻璃制造商的，而玻璃制造商几乎只有福耀玻璃，难怪今年福耀玻璃业绩大减，但股价却连续上涨，今年涨了74%了，估计很多人没看懂其上涨的逻辑。你没个几十块屏幕拼接或者1米长的屏幕，都不好意思叫新能源车。屏幕增多明显是利好手机屏制造商，我第一个想到京东方，但是屏幕行业毛利率很低，技术壁垒也不是特别高，已经是一个充分竞争的领域，而且屏幕厂商生产手机、IPad、电视的产量已经很大了，汽车领域的需求恐怕无法带动这个板块二次增长，所以屏幕领域受到的利好较小，就不建议过多考虑了。对于内在配置而言，新能源汽车的核心明显是电池，而且新能源汽车的主要成本也在电池，一辆25万的车，花在电池的成本就达到10万，更别说后续的换电池和充电桩了。这就导致新能源汽车一半的利润都被电池产业链赚走了，如果详细梳理整个电池产业链，大概有正极、负极、电解液、隔膜、锂电资源、整装电池和充电桩板块，分类非常多，但都非常重要。另外，电池领域的竞争也是非常激烈，去年还默默无闻的LG化学，今年市场占有率就突然飙升，前三家电池厂分别代表了不同的电池技术，未来谁成为主流还不太确定。这个在上一篇文章已经详细说过了，电机电控是新能源汽车的动力系统，与传统发动机完全不同，根据以上信息，我们能够梳理出下图，梳理得并不完善，不过只是便于我们理解其产业链，不影响后续筛选。
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如何从这些企业中挑选优质标的
当我们梳理完整个可以炒作的产业链之后，可以进入下一步筛选了，哪些产业链值得关注，哪些产业链要过一段时间才能上车?最简单的方法就是看各板块的营收变化，下图我统计了整个产业链的营收增幅，可以很明显的看到，今年一季度，整个产业的营收基本都是大幅度下滑，只有原材料钴矿处于增长状态，而二季度、三季度市场环境明显转好，特别是三季度，营收全面转正，只有电解液还处于负增长状态，增速最快的是隔膜、充电桩、钴矿、车联网和汽车零部件这几个板块，增速比整车还要快。当然，只看营收并不全面，我们还得看看净利润的增幅，一般利润增速=股价涨跌幅，利润增长越大，后期空间越大。下图显示就很明确了，整个汽车产业链利润都在增长，增速最大的是电机电控，增长了419%，当然，这可能与去年Q3业绩太差有关，但利润扭转还是非常明显，除此之外，锂电池、充电桩和车联网增速最大。最后，营收和净利润均超越整车板块的有隔膜、充电桩、钴矿和车联网，对应到上面一张概念图，可选的范围就很小了。风险提示：文中提到的个股，仅做分析，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎！
